港机订单稳定向好，布局GPU打造新成长极

华东重机2025年半年报显示，公司剥离数控机床业务后，上半年扣非归母净利润同比高增59.89%，毛利率提升24.62pct至26.13%，净利率提升0.68pct至3.40%。费用支出同比下降，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.86%/12.14%/5.07%/-0.61%。

公司业务主要分为两大板块：

1. 集装箱装卸设备（港机）：作为公司基本盘，2025H1营收3.62亿元，产品覆盖国内外主要港口，海内外市场占有率不断提升，在手订单充足，有望受益于航运市场向好及设备自动化、智能化升级。
2. 芯片设计及解决方案：通过收购厦门锐信图芯，公司布局GPU芯片设计业务，产品已实现量产并批量供应，应用于党政办公、交通、教育等多个行业，并中标南方电网电力专用主控芯片项目。

盈利预测方面，预计2025-2027年营业收入分别为11.39亿元、14.50亿元、18.71亿元，同比增长-3.82%、27.34%、28.98%；归母净利润分别为1.02亿元、1.48亿元、2.30亿元，同比增长-17.30%、45.18%、55.66%，对应PE分别为91.01倍、62.69倍、40.27倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

主要风险提示包括下游需求不及预期、行业竞争加剧、国内外政策变化、技术研发不及预期等。