每日观点
- 供给端：2025年8月国内沥青总计划排产量为241.3万吨，环比下降5.1%，同比上升17.1%。本周样本产能利用率为36.3734%，环比下降0.06个百分点，样本企业出货31.36万吨，环比增加31.10%，产量60.7万吨，环比减少0.16%，装置检修量预估69.9万吨，环比增加2.95%。炼厂减产降低供应压力，但下周可能增加。
- 需求端：道路改性沥青开工率30.31%，环比上升1.69个百分点，低于历史水平；防水卷材开工率36.57%，环比上升0.50个百分点，低于历史水平。总体需求低于历史平均水平。
- 成本端：日度加工沥青利润为-556.31元/吨，环比下降3.00%；周度山东地炼延迟焦化利润为706.6457元/吨，环比下降12.97%。沥青加工亏损减少，沥青与延迟焦化利润差缩小。原油走弱，成本支撑减弱。
- 基差：9月22日，山东现货价3510元/吨，11合约基差为109元/吨，现货升水期货。
- 库存：社会库存114.6万吨，环比下降2.88%；厂内库存65.3万吨，环比下降4.53%；港口稀释沥青库存24万吨，环比下降20.00%。库存持续去库。
- 技术面：MA20向下，11合约期价收于MA20下方。主力持仓净空，空减。
主要逻辑与风险点
- 利多：原油成本相对高位，略有支撑。
- 利空：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。
- 主要逻辑：供应端压力仍高，需求端复苏乏力。
- 主要风险点：原油价格走势变化；沥青焦化物利润差走势。
研究结论
