本文研究了财政政策公告的信号效应,即政府发布的财政刺激公告可能向私营部门传递其对经济前景的悲观预期,从而削弱政策的稳定作用。
核心观点:
- 财政刺激公告的信号效应发生在刺激规模超过预期时,并在经济不确定性高时更为明显。
- 私营部门会根据政府公布的财政刺激规模来调整其对经济前景的预期。
- 信号效应会减弱财政政策稳定经济的能力,尤其是在经济不确定性高时。
关键数据:
- 本文构建了一个包含1992年至2022年日本政府发布的34个补充财政套餐的日度数据集,其中包括日经225股票指数和财政新闻的叙述记录。
- 本文使用日本消费者信心调查数据作为衡量不确定性的指标。
研究结论:
- 当经济不确定性高时,关于超出预期的财政刺激套餐的新闻会导致股价下跌,这表明存在信号效应。
- 信号效应会减弱财政政策对经济的积极影响,甚至可能抵消其扩张效应。
- 本文使用阈值向量自回归模型量化了信号效应对经济活动的影响,结果表明,在高不确定性下,具有轻微信号效应的财政新闻会导致产出增加,而具有显著信号效应的财政新闻会导致产出减少。