汽车行业：《稳增长工作方案》发布，助力高质量发展与出口增长

2025年09月22日 强于大市（维持) 汽车行业：《稳增长工作方案》发布，助力高质量发展与出口增长 行业ETF双周报（20250901-20250915） 研报摘要 1、核心观点：（1）过去2周汽车板块涨幅1.89%（由高到低排序位列所有申万一级行业10/31）；（2）工信部等八部门印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》。2025年，力争实现全年汽车销量3230万辆左右，同比增长约3%，其中新能源汽车销量1550万辆左右，同比增长约20%；汽车出口保持稳定增长；汽车制造业增加值同比增长6%左右。2026年，行业运行保持稳中向好发展态势，产业规模和质量效益进一步提升。简评：工信部等八部门出台汽车行业稳增长方案，彰显政策对产业高质量发展的战略引领。方案聚焦新能源渗透率提升与出口动能强化，将加速技术迭代与产业链优化，推动行业从规模扩张向质量效益转型。此举有望稳定市场预期，增强企业创新投入信心，预计2026年行业将实现规模与效益双提升，为构建自主可控的汽车产业生态注入持续动力；（3）行业ETF推荐：建议关注汽车零部件ETF（159565）。2025H该板块业绩改善较为明显，且在汽车子板块中改善较为领先。其业绩改善可能主要源于两方面：一是整车厂承诺将供应商账期缩短至60天内，改善了零部件企业的现金流和盈利能力；二是机器人产业快速发展，汽车零部件企业凭借在精密制造、传感器等领域的技术积累，积极布局并开拓第二增长曲线。 证券分析师 佘闵华S0670524050001sheminhua@cnht.com.cn 联系人 陈阳S0670124090007chenyang@cnht.com.cn 2、行业ETF行情回顾：电池ETF两周净值上涨14.79%，大幅领跑市场；新能源车ETF（12.62%）与新能车ETF（12.55%）涨幅突出。整车环节表现温和，汽车ETF仅3.80%，智能汽车ETF 2.41%，港股汽车ETF微跌0.13%。流动性高度集中，电池ETF日均成交额9.78亿元，远超其他产品。资金流向显示，电池ETF净流入42.67亿元，汽车ETF净流入2.66亿元，而新能车ETF（-3.30亿元）与智能汽车ETF（-1.70亿元）净流出，凸显市场向技术壁垒高、产业趋势明确的电池赛道集中。 相关研究： 3、行业板块行情回顾：过去2周收盘日汽车行业市盈率（TTM,算术平均法）64.05倍，具有一定估值优势（由低到高排序位列所有申万一级行业18/31）。子板块涨跌幅方面，商用车(申万)，过去2周涨幅领先，涨跌幅为3.97（%）；乘用车(申万)涨幅落后，涨跌幅为-2.00（%）；同期沪深300指数涨跌幅为0.81（%）。 4、风险提示：产业政策支持力度不及预期风险，行业竞争加剧超预期，科技进步不及预期风险，海外关税政策风险，ETF基金产品跟踪误差风险等。 一、行情回顾 （一）行业ETF行情回顾 电池ETF一骑绝尘，领涨市场：过去两周，电池ETF净值回报达14.79%，远超其他品类。新能源车ETF（12.62%）与新能车ETF（12.55%）涨幅也较为突出。相比之下，整车环节涨幅温和，汽车ETF为3.80%，智能汽车ETF为2.41%，而港股汽车ETF净值回报为-0.13%，未能实现正收益。绝大多数汽车产业链ETF过去两周的超额收益（相较于沪深300）均为正值，显示板块整体具备超额收益能力。 流动性高度集中，资金偏好龙头：市场流动性呈现出向龙头产品高度集中的态势。电池ETF近一月日均成交额高达9.78亿元，远超其他产品，成为资金交易的核心。港股汽车ETF（2.78亿元）也具有一定的活跃度。其他ETF的日均成交额均未超过1亿元，其中汽车零部件ETF日均成交额仅为0.10亿元，流动性最低。 资金动向揭示极致偏好，电池赛道独占鳌头：近一月资金流向剧烈分化，电池ETF以净流入42.67亿元独树一帜，印证了市场对其（受益于固态电池技术突破、储能需求超预期及龙头公司全球竞争力）的强烈乐观预期和高度青睐。汽车ETF也获得了2.66亿元的净流入。然而，其他ETF均呈现资金净流出状态，尤其是新能车ETF（-3.30亿元）与智能汽车ETF（-1.70亿元）流出显著，显示资金正从泛主题板块流出，并向技术壁垒高、产业趋势明确的细分龙头集中，呈现出“强者恒强”的特征。 资料来源：WIND，金融街证券研究所 资料来源：WIND，金融街证券研究所 资料来源：WIND，金融街证券研究所 （二）行业板块行情回顾 过去2周收盘日，剔除负值或数值大于500的股票后，汽车行业市盈率（TTM,算术平均法）64.05倍，具有一定估值优势（由低到高排序位列所有申万一级行业18/31）。 过去2周，汽车行业各子板块中，SW汽车零部件、SW汽车服务、SW摩托车及其他、SW乘用车、SW商用车，市盈率（TTM,算术平均法）分别为62.52、120.25、38.32、59.21、86.95（倍），同期沪深300指数的市盈率（TTM,算术平均法）为38.88倍，SW汽车服务、SW商用车板块相对较高。 资料来源：WIND，金融街证券研究所 资料来源：WIND，金融街证券研究所 资料来源：WIND，金融街证券研究所 涨跌幅方面，商用车(申万)，过去2周涨幅领先，涨跌幅为3.97（%）；乘用车(申万)涨幅落后，涨跌幅为-2.00（%）；同期沪深300指数涨跌幅为0.81（%）。 资料来源：WIND，金融街证券研究所 资料来源：WIND，金融街证券研究所 资料来源：WIND，金融街证券研究所 资料来源：WIND，金融街证券研究所 过去2周汽车板块，涨幅前五名的公司为天普股份、新泉股份、豪恩汽电、美晨科技、众泰汽车，涨幅分别为61.05、46.33、44.78、43.17、40.86（%）；涨幅后五名的公司为驰捷汽车、易电行、建设工业、成飞集成、湖南天雁，涨幅分别为-93.49、-34.03、-24.24、-21.76、-21.70（%）。 二、行业动态 2.1行业要闻 【工信部等八部门印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》】：2025年，力争实现全年汽车销量3230万辆左右，同比增长约3%，其中新能源汽车销量1550万辆左右，同比增长约20%；汽车出口保持稳定增长；汽车制造业增加值同比增长6%左右。2026年，行业运行保持稳中向好发展态势，产业规模和质量效益进一步提升。 简评：工信部等八部门出台汽车行业稳增长方案，彰显政策对产业高质量发展的战略引领。方案聚焦新能源渗透率提升与出口动能强化，将加速技术迭代与产业链优化，推动行业从规模扩张向质量效益转型。此举有望稳定市场预期，增强企业创新投入信心，预计2026年行业将实现规模与效益双提升，为构建自主可控的汽车产业生态注入持续动力。 【德系主场慕尼黑刮起中国风】：当地时间9月8日，2025年慕尼黑车展（IAA Mobility）正式拉开帷幕，并于9日～14日面向公众开放。本届车展以“‘动’悉一切（It’s all aboutmobility）”为主题，聚焦移动出行、可持续发展和技术创新三大核心方向。以大众集团、 宝马、梅赛德斯-奔驰为代表的德国东道主企业盛装登场，欧宝、现代汽车、Lucid等外国车企也来捧场，博世、舍弗勒、法雷奥、欧摩威（此前为大陆集团汽车子集团）、马勒、电装、爱信、松下、谷歌等零部件巨头及科技公司也带来了各自的最新技术。值得注意的是，中国参展企业数量继续大幅增长。根据德国汽车工业协会（VDA）的数据，本届慕尼黑车展共有116家来自中国的参展商注册，是仅次于德国企业的最大参展商群体，相比2023年的70家数量再度攀升。参展商涵盖整车、动力电池、自动驾驶、激光雷达、智能座舱等领域。其中，主机厂包括一汽红旗、长安、比亚迪、奇瑞、东风风行、广汽、问界、小鹏、零跑、领途、212越野等。中国供应链企业大规模参展同样也是本届车展的一大亮点，例如宁德时代、中创新航、地平线、黑芝麻、速腾聚创、大疆卓驭、Momenta等。 【售25.95万元，特斯拉Model 3长续航后轮驱动版下调1万元】：特斯拉于2025年9月1日宣布，中国大陆地区Model 3长续航后轮驱动版售价下调1万元，调整后起售价为25.95万元。此次调价距离该车型8月12日发布不足一个月，引发市场广泛关注。 【广州市3亿元汽车消费补贴即将启动，最高可获5000元补贴】：9月14日，据广州市商务局消息，广州市促进汽车消费专项活动启动，9月15日～30日购车最高补贴5000元（3亿元总额，先到先得，用完即止）。活动期间，在参加活动的汽车销售企业购买含税价在10万元（含）以上的小客车新车并完成机动车注册登记的个人消费者可领取补贴，其中，购车发票含税金额10万元（含）-20万元（含）补贴4000元，20万元（不含）以上补贴5000元。每位个人消费者只能享受一次活动补贴。此外，在享受政府现金补贴的基础上，个人消费者还可获得活动平台提供的价值不低于1000元或不低于2000元的配套权益包。 2.2行业数据 2.2.1中国乘用车市场零售及批发销量跟踪 乘用车：9月1-14日，全国乘用车市场零售73.2万辆，同比去年9月同期下降4%，较上月同期增长6%，今年以来累计零售1,549.7万辆，同比增长9%；9月1-14日，全国乘用车厂商批发77.4万辆，同比去年9月同期下降3%，较上月同期增长18%，今年以来累计批发1,881.6万辆，同比增长12%。 新能源：9月1-14日，全国乘用车新能源市场零售43.8万辆，同比去年9月同期增长6%，较上月同期增长10%，全国乘用车新能源市场零售渗透率59.8%，今年以来累计零售800.8万辆，同比增长25%；9月1-14日，全国乘用车厂商新能源批发44.7万辆，同比去年9月同期增长10%，较上月同期增长21%，全国乘用车厂商新能源批发渗透率57.7%，今年以来累计批发939万辆，同比增长32%。 资料来源：乘联会，金融街证券研究所 资料来源：乘联会，金融街证券研究所 2.2.2中国乘用车市场品牌周销量榜 2.2.3其他行业数据跟踪 2025年8月月末全国乘用车行业库存316万辆，较上月下降13万辆。4月行业库存350万辆创出近两年新高，以旧换新政策推动车市零售较高，但厂商生产相对谨慎，5-8月车企相对更理性控制生产，减少对经销商的库存压力，形成5-8月持续去库存。8月乘用车行业整体库存下降到316万辆，2025年8月的库存总体相对小幅下降，其中厂商库存占比23.9%，较上月提升0.3个百分点，行业库存下降的主要是渠道库存，经销商压力缓解。 乘联分会预测团队2月以来对市场预测很乐观，8月月前预测是乐观度55%，9月初的8月月后满意度为71%。团队对9月市场的乐观度达到70%。我们预测未来几个月厂商总销量相对较好，根据2025年8月底的库存与未来销量，综合预估的现有库存支撑未来销售天数在42天，相对于2023年8月的52天、2024年8月的42天，今年8月的总体库存压力明显下降。 2025年4月仅生产新能源车的企业的库存达到88万辆，这是近期的峰值。随着反内卷的推动，行业库存6月下降到80万，8月进一步下降到65万辆，较峰值库存下降23万，降幅达26%。 三、上市公司公告 【比亚迪：关于高级管理人员、核心人员增持公司股份的公告】：比亚迪高管及核心人员增持股份52,327,816元。增持主体及基本情况，人员构成：包括高级副总裁罗红斌、周亚 琳、杨冬生，副总裁罗忠良、李巍及其他32名核心人员。增持目的：基于对公司未来发展信心、价值认可及资本市场长期投资价值的看好。资金来源：自有或自筹资金。增持方式：通过深交所集中竞价交易增持A股股份。增持具体情况，高级管理人员：2025年9月1日至9月9日增持221,800股，金额23,624,192.00元。核心人员：同期增持266,400股，金额28,703,624.00元。合计：增持488,200