黑色建材日报

2025-09-23 钢材 【行情资讯】 黑色建材组 螺纹钢主力合约下午收盘价为3185元/吨,较上一交易日涨13元/吨（0.409%）。当日注册仓单234531吨,环比减少21922吨。主力合约持仓量为186.1142万手，环比减少109368手。现货市场方面,螺纹钢天津汇总价格为3240元/吨,环比增加30/吨;上海汇总价格为3280元/吨,环比增加20元/吨。热轧板卷主力合约收盘价为3380元/吨,较上一交易日涨6元/吨（0.177%）。当日注册仓单36331吨,环比减少897吨。主力合约持仓量为138.2769万手，环比减少30384手。现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3400元/吨,环比增加20元/吨;上海汇总价格为3430元/吨,环比增加10元/吨。 陈张滢从业资格号：F03098415交易咨询号：Z00207710755-23375161chenzy@wkqh.cn 【策略观点】 郎志杰从业资格号：F30301120755-23375125langzj@wkqh.cn 昨日商品市场整体氛围较好，成材价格延续震荡走强。宏观方面，中国人民银行行长潘功胜于9月22日的新闻发布会的主题是介绍十四五时期金融业的发展情况，主要是从中长期的视角回顾和总结“十四五”。中国货币政策坚持以为我主、兼顾内外平衡，往后看，我们将根据宏观经济运行情况和形势变化，综合应用多种货币政策工具保证流动性充裕。出口方面，上周出口量小幅上升，整体维持弱势震荡。基本面上，螺纹产量回落，表需小幅回升，库存压力边际缓解；热卷产量回升，表需中性，库存小幅累积。当前卷螺需求均偏弱，旺季需求不旺。整体而言，尽管已步入传统旺季，螺纹需求依旧乏力，热卷虽具一定韧性，但整体仍偏弱。钢厂利润逐步收窄，若需求后续难以有效修复，钢价仍存下探风险。原料端表现相对坚挺，需关注即将召开的四中全会政策动向。 万林新从业资格号：F031339670755-23375162wanlx@wkqh.cn 铁矿石 赵航从业资格号：F031336520755-23375155zhao3@wkqh.cn 【行情资讯】 昨日铁矿石主力合约（I2601）收至808.50元/吨，涨跌幅+0.12 %（+1.00），持仓变化-12497手，变化至56.20万手。铁矿石加权持仓量87.67万手。现货青岛港PB粉799元/湿吨，折盘面基差41.46元/吨，基差率4.88%。 【策略观点】 供给方面，最新一期海外铁矿石发运环比下降。发运端，澳洲发运量高位回落，三家主流矿山发运均不同程度下行。巴西发运量小幅下滑，非主流国家发运量同样环比走低。近端到港量环比提升。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量241.02万吨，环比上升0.47万吨，高炉检修及复产均有。钢厂盈利率连续数周下降。库存端，港口库存小幅下降，钢厂进口矿库存有明显增量，国庆节前部分库存或继续向厂内转移。终端数据方面，五大材表需继续回升，库存斜率放缓。螺纹数据表需回升、库存微降。当前看下游对原料端的压力还有待观察。从基本面看，短期铁水产量仍偏强，在钢厂减产前，矿价仍旧下有支撑。宏观方面，中美元首通话后，对市场整体情绪相对偏积极；《钢铁行业稳增长工作方案(2025-2026年)》中继续加大铁矿石、炼焦煤等原燃料保供稳价力度，减小投机情绪对价格的影响。整体看铁矿石价格震荡运行，往后继续观察下游需求恢复及去库速度。 锰硅硅铁 【行情资讯】 9月22日，工信部等部门联合发布《钢铁行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，提出实施产能产量精准调控，推进钢铁企业分级分类管理，严禁新增产能。方案公布后原料端焦煤、铁矿等显著回落，带动铁合金价格情绪走低，出现大幅回调。锰硅主力（SM601合约）盘中一度跌逾2.70%，尾盘跌幅有所收窄，日内最终收跌1.58%，收盘报5870元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价5800元/吨，环比上日下调20元/吨，折盘面5990吨，升水盘面120元/吨。硅铁主力（SF511合约）盘中一度跌逾2.50%，尾盘跌幅收窄，日内最终收跌1.53%，收盘报5648元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价5800元/吨，环比上日持稳，升水盘面152元/吨。 盘面走势上，锰硅盘面价格跌破短期小时级别上升趋势，总体继续维持在震荡区间之内。建议继续关注上方6000元/吨附近压力情况以及右侧下行趋势线对价格阻力，下方关注5600元/吨附近支撑。 硅铁方面，盘面价格跌破短期小时级别上升趋势，总体同样仍维持震荡区间之内，继续关注上方5800元/吨附近压力情况，下方关注5400元/吨附近支撑。 【策略观点】 9月份美联储议息会议如期降息25基点，点阵图显示年内或仍存在降息两次，美国正式进入降息周期。虽然如期降息，但鲍威尔表态偏鹰，有色金属价格出现显著回落，文华商品同样回到震荡状态，但我们看到出黑色板块走势继续渐强。一方面，海外降息给国内政策施展创造了空间，增强了资金对于未来经济刺激的预期；另一方面，“反内卷”的情绪近期随着习近平总书记在求是杂志上发表的相关文章重新抬头，原料端焦煤、铁合金均受该情绪带动表现相对积极。但不可否认的，随着旺季的临近，在国庆长假下游存在补库的背景下现实端需求表现仍相对一般，尤其在建材方面，需求迟迟未表现出旺季特征。而钢厂在利润推动下仍维持高强度的生产，铁水继续维持在240万吨以上水平。供给高位而需求相对一般带来钢材库存延续逆季节性累积，这在现实端给到价格压力。 在短期现实需求端影响下，黑色板块在短期，尤其国庆长假后确实存在向下回调的风险，但面对后续海外财政、货币双宽的确定性局面，以及高层对于“未来我国财政政策空间依然充足”的表态与随着美国进入降息周期后我国政策空间的打开，我们仍认为未来的黑色板块或逐渐具备多配的性价比，而这一关键的时间节点或在十月中旬附近的“四中全会”（认为是市场未来博弈的重点）。相较于短期的回调风险，后续寻找价格回压后的做多机会可能是更好的选择。 回到锰硅层面，我们认为其基本面仍不理想，主要在于高位的供给以及建材端需求的疲弱。但我们观察到近期锰矿港口库存持续处于低位，且锰矿价格表现相对坚挺，若后续黑色板块在上述逻辑下走强，则需注意锰矿端是否存在突发的扰动情况，其或将成为届时锰硅发动自身行情的驱动。若没有，则预计锰硅在缺乏主要矛盾的背景下难以走出独立的强势行情，价格将作为黑色板块行情的跟随。 硅铁层面，我们认为其供需基本面没有明显的矛盾与驱动，同样大概率是作为黑色板块行情的跟随，操作性价比较低。 工业硅、多晶硅 【行情资讯】 工业硅：昨日工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价报8950元/吨，涨跌幅-3.82%（-355）。加权合约持仓变化-34046手，变化至519726手。现货端，华东不通氧553#市场报价9200元/吨，环比上调100元/吨，主力合约基差250元/吨；421#市场报价9700元/吨，环比上调100元/吨，折合盘面价格后主力合约基差-50元/吨。 【策略观点】 昨日商品市场情绪不佳，工业硅盘面持续走低。站在盘面走势角度，价格短期暴涨暴跌，相对不稳定，注意风险控制。 回看基本面，工业硅供需两端暂未出现显著性变化，产量在经历连续数周增长后首次出现放缓，但周产量仍然处在接近去年同期的较高水平。下游方面，多晶硅当前开工率在行业自律控产以来属于偏高值，往后高开工率企业是否开始减产尚不确定，短期对工业硅需求仍能提供支撑。有机硅DMC产量继续延续同期高位水平。工业硅显性库存整体在高位运行，边际去化幅度有限。相对下游多晶硅而言，工业硅相对估值偏低，硅料盘面价格在较长时间内维持相对高位运行，为工业硅价格提供了向上的活动空间；同时在政策端，“反内卷”为后期价格改善保留了想象力。但即使如此，价格要获得有力支撑仍然需要有基本面的改观相配合。短期资金情绪导致快进快出，盘面回归震荡，后续则关注供需两端的改善程度以及政策变化。 【行情资讯】 多晶硅：昨日多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价报50990元/吨，涨跌幅-3.24%（-1710）。加权合约持仓变化+6275手，变化至279396手。现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价49.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51.15元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.65元/千克，环比持平，主力合约基差1660元/吨。 【策略观点】 硅料盘面价格继续偏向政策叙事，短期市场关注点仍然在于产能整合政策以及下游顺价进展。基本面端，前期部分库存向产业链下游转移，全行业库存的去化空间有限，往后取决于当前高开工率企业的检修情况。价格方面，前期现货报价提涨，下游中前端顺价相对顺畅，组件环节仍有僵持，反映实际的终端需求未有显著改观。目前平台公司成立时间尚不能确定，而上市硅企的公告亦说明无法断言预期证伪。但在最终落地前，以及组件环节顺价出现阻碍的情况下，盘面价格可能因长时间无实际进展而出现阶段性回落。短期多晶硅价格延续震荡走势，若预期未能如期兑现存在回落风险。多晶硅日内走势振幅较大，变化迅速，需注意仓位和风险控制。同时对于突发性消息的真实性注意甄别。 玻璃纯碱 玻璃： 【行情资讯】 周一下午15：00玻璃主力合约收1199元/吨，当日-1.40%(-17)，华北大板报价1150元，较前日持平；华中报价1140元，较前日持平。浮法玻璃样本企业周度库存6090.8万箱，环比-67.5万箱（-1.10%）。持仓方面，持买单前20家今日减仓16462手多单，持卖单前20家今日减仓1382手空单。 【策略观点】 终端需求整体仍显疲软，下游采购谨慎，观望情绪浓厚。供应方面，产线调整有限，市场货源较为充裕，企业多稳价出货，实际成交灵活调整。区域库存表现分化明显，其中华东、华中、华南及西北地区去库效果较好，而华北和西南地区仍面临一定累库压力。基本面来看，市场缺乏单边驱动因素，价格波动空间有限，预计维持震荡运行。 纯碱： 【行情资讯】 周一下午15：00纯碱主力合约收1293元/吨，当日-1.90%(-25)，沙河重碱报价1203元，较前日-25。纯碱样本企业周度库存175.56万吨，环比-4.19万吨（-1.10%），其中重质纯碱库存100.61万吨，环比-2.84万吨，轻质纯碱库存74.95万吨，环比-1.35万吨。持仓方面，持买单前20家今日增仓10817手多单，持卖单前20家今日增仓63188手空单。 【策略观点】 国内纯碱市场整体以稳为主，局部窄幅震荡，价格整体变动有限。生产方面，装置运行总体稳定，个别企业负荷调整，其中山东海天装置已恢复生产，桐柏海晶也计划于近日逐步复产，行业产量预计小幅提升。需求端表现平淡，下游仍以按需补库为主，成交多围绕低价货源展开。综合来看，预计短期纯碱市场延续震荡整理格局，价格波动幅度有限。 螺纹钢 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧板卷 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 铁矿石 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 铁合金 数据来源：WIND