电子行业动态跟踪：端侧硬件场景丰富，产业链有望迎高增机遇

⚫OpenAI进军AI硬件终端，端侧产业链受益产品生态进一步丰富。据报道OpenAI计划在2026年末或2027年初推出首款设备，计划的产品包括类似无显示屏智能音箱，还考虑开发眼镜、数字录音笔和可穿戴胸针等产品。OpenAI硬件团队包含多位前苹果团队成员，原有苹果产业链公司有望受益，如报道中提到立讯已获得至少一款OpenAI设备的组装，并与作为潜在声学部件供应商的歌尔接洽。长远来看，我们认为未来将会有更多大模型厂商、互联网厂商等入局硬件产品，抢占下一代数据流量入口，形成“模型—终端—用户”的直达路径，如阿里将发布其AI眼镜产品，字节也已布局AI耳机、AI眼镜、VR等品类。未来更多大厂入局也将加速智能终端品类和形态的创新，智能硬件有望呈现百花齐放的态势，与现有硬件厂商共振为供应链公司打开新的增量窗口。且由于大模型或互联网厂商硬件经验相对较少，对现有成熟供应链依赖度高，相关供应链企业有望复制手机等品类量产经验，在新兴AI终端研发及制造中拥有更高话语权。 韩潇锐执业证书编号：S0860523080004hanxiaorui@orientsec.com.cn021-63326320蒯剑执业证书编号：S0860514050005香港证监会牌照：BPT856kuaijian@orientsec.com.cn021-63326320薛宏伟执业证书编号：S0860524110001xuehongwei@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫Iphone17系列销售表现优异，AI落地有望加速，看好创新大周期下供应链量价齐升。当前iphone17系列首发销售情况喜人，电商平台京东披露截至9月19日10点，iPhone17以旧换新销量是去年同期4倍，且报道称苹果已要求供应链提高17系列日产能，我们认为iphone17系列在外观、散热、电池等核心硬件环节的升级将对销量有所刺激。此外部分投资者认为苹果AI进展缓慢节奏低于预期，但我们近来看到苹果在业绩会等多个场合表示加大AI投入，且从其7月发布的Apple Intelligence基础语言模型技术报告来看，苹果的模型在跨语言、文本和视觉模式上都具有不错的竞争力。我们认为苹果AI进展正在加速，且后续其软件及系统端生态优势有望进一步显现。硬件端后续耳机、手机、眼镜、智能家居等多品类硬件创新周期开启，AI落地进程加速叠加硬件端多品类创新打造全场景生态，供应链有望在此背景下迎来量价齐升机遇。 量子计算有望加速落地2025-09-21存储行情景气度持续，持续看好国产存储产业链2025-09-11长存三期成立，半导体设备有望国产化加速2025-09-11 ⚫Meta发布多款AI&AR眼镜，带显示功能的AR眼镜进展加速。Meta于近日在其MetaConnect大会上发布了3款产品，包括现有Ray-BanMeta升级款、OakleyMeta Vanguard运动AI眼镜以及带有显示功能的Meta Ray-Ban Display。MetaRay-Ban Display首次在右眼增加了全彩单目显示屏（采用了LCoS+阵列光波导的组合），能在不影响用户视野的情况下显示信息。我们认为在AI眼镜出货量高增长的同时，AR眼镜也迎来了从“0-1”的市场培育阶段，伴随后续光波导、光机等核心技术逐步成熟、成本下探，显示功能将逐步完善，长期眼镜有望从手机的附属可穿戴品类迈向独立的智能终端。 投资建议与投资标的 ⚫我们看好未来智能终端有望呈现百花齐放态势，一方面iphone销量回暖，另一方面后续OpenAI等大模型厂商入局后将加速智能终端品类和形态的创新。端侧AI产业链相 关 标 的立 讯 精 密(002475， 买 入)、 蓝 思 科 技(300433， 买 入)、 领 益 智 造(002600，买入)、中石科技(300684，买入)、华勤技术(603296，买入)、歌尔股份(002241，买入)、蓝特光学(688127，买入)、瑞声科技(02018，未评级)、比亚迪电子(00285，未评级) 风险提示 ⚫Iphone销量不及预期、AI眼镜销量不及预期等。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。