民银资本2025中期报告

目錄 簡稱 公司資料 管理層討論及分析 其他資料19 簡明綜合損益及其他全面收益表23 簡明綜合財務狀況表25 簡明綜合權益變動表 簡明綜合財務報表附註29 簡稱 於本中期報告內，除另有所指外，下列簡稱具有以下涵義： 簡稱 「放債人條例」指放債人條例（香港法例第163章），經不時修訂、補充或以其他方式修改 「提名委員會」指董事會之提名委員會 「中國」指中華人民共和國，僅就本中期報告而言，不包括香港、中國澳門特別行政區及台灣 「上一期間」指截至二零二四年六月三十日止六個月 「薪酬委員會」指董事會之薪酬委員會 「報告期間」指截至二零二五年六月三十日止六個月 「風險管理與內部監控委員會」指董事會之風險管理與內部監控委員會 「證監會」指證券及期貨事務監察委員會 「證券及期貨條例」指香港法例第571章證券及期貨條例，經不時修訂、補充或以其他方式修改 「股份」指本公司之股份 「股份獎勵計劃」指本公司於二零一六年二月十九日採納之股份獎勵計劃 「聯交所」指香港聯合交易所有限公司 「美國」指美利堅合眾國 「美元」指美元，美國法定貨幣 「%」指百分比 公司資料（於本中期報告日期） 香港總辦事處及主要營業地點 董事會 執行董事李宝臣先生（主席）李明先生（總經理）吳海淦先生 香港中環康樂廣場8號交易廣場1期45樓 主要往來銀行 非執行董事(1)吳淵女士徐峰先生(2) 中國民生銀行股份有限公司中國工商銀行股份有限公司上海浦東發展銀行股份有限公司招商永隆銀行有限公司中國銀行（香港）股份有限公司 獨立非執行董事李卓然先生吳斌先生王立華先生 法律顧問 亞司特律師事務所香港中環康樂廣場1號怡和大廈43樓 審核委員會李卓然先生（主席）吳斌先生王立華先生 薪酬委員會吳斌先生（主席）吳淵女士王立華先生 核數師(4) 畢馬威會計師事務所香港執業會計師註冊公眾利益實體核數師 提名委員會吳斌先生（主席）吳淵女士王立華先生 主要股份過戶登記處 Appleby Global Corporate Services(Bermuda) LimitedCanon’s Court, 22 Victoria StreetPO Box HM 1179, Hamilton HM EXBermuda 公司秘書(3)甄凱寧女士 股份買賣香港聯合交易所有限公司 香港股份過戶登記分處 卓佳證券登記有限公司香港夏慤道16號遠東金融中心17樓 股份代號1141 網頁http://www.cmbccap.com 註冊辦事處Clarendon House2 Church StreetHamilton HM 11Bermuda 附註： (1)楊鯤鵬先生已退任非執行董事，且不再擔任風險管理與內部監控委員會主席，自二零二五年五月三十日起生效。(2)徐峰先生獲委任為非執行董事及風險管理與內部監控委員會主席，自二零二五年五月三十日起生效。(3)黃天宇先生辭任及甄凱寧女士獲委任為公司秘書，自二零二五年七月八日起生效。(4)於本公司於二零二五年六月三十日舉行的股東週年大會（「二零二五年股東週年大會」）結束時，羅兵咸永道會計師事務所因任期屆滿而退任本公司核數師，而畢馬威會計師事務所則獲委任為本公司核數師，任期自二零二五年股東週年大會日期起至本公司下屆股東週年大會結束時為止。詳情請參閱本公司日期為二零二五年五月三十日及二零二五年六月三十日的公告以及本公司日期為二零二五年六月五日的通函。 管理層討論及分析 業務回顧 本集團現正持有牌照可從事第1類（證券交易）、第2類（期貨合約交易）、第4類（就證券提供意見）、第6類（就機構融資提供意見）及第9類（提供資產管理）受規管活動，並以《放債人條例 》所定義之「受豁免的人」身份從事融資及放債業務（其根據《放債人條例》毋需持有牌照）。本集團已擁有其大部分現有和潛在客戶現階段要求提供的服務所需的一切重大牌照。 於報告期間，本集團錄得收入約245.4百萬港元，同比上升約56.7%。淨利潤為約117.9百萬港元，同比上升約48.0%。溢利增加主要歸因於報告期間證券承銷、保薦服務、資產管理及與財富管理相關的費類業務收入同比大幅增加所致。 證券 於報告期間，中資企業美元債發行規模相對放緩，離岸人民幣債券發行企穩。在市場波動較大的環境下，本集團境外債務資本市場部門逆勢而上，在助力債券市場高品質發展和金融高水準開放等方面取得卓越成果，中資離岸債券發行的數量和規模較上一期間均有較大幅度的增長。本集團境外債券承銷業務客群依然以金融機構和投資級地方國有企業為主，於報告期間，根據中證信用科技有限公司截至二零二五年六月三十日承銷排行顯示，本集團共完成162筆債券的承銷發行，比去年同期增長37%，總承銷規模超過17.1億美元，比去年同期增長44%，承銷規模位居行業第一梯隊，承銷主體的信用資質保持穩健。 管理層討論及分析 業務回顧（續） 投資及融資 報告期間，地緣政治風險及關稅政策的反覆導致全球資本市場面臨更大的波動。受出口及製造業支撐，上半年中國經濟超預期增長，市場預期中國政府將加碼政策支撐經濟，為中國資產帶來投資機會。美國方面，關稅政策對通脹的影響有待觀察，加上經濟仍保持韌性，美聯儲放緩步伐降息。整體來看，關稅不確定性消退、收益率下行及企業基本面仍保持穩健推動風險資產上漲，美元債券錄得穩定的回報。但由於宏觀環境不確定性尚存，本集團增加了對部份高收益債券投資的預期信貸虧損撥備及視個別情況調整了若干股本投資的公允價值，並進一步增強了對融資業務的風險控制。 投資方面，本集團聚焦大中華區，並擴展至亞洲及歐美等其他發達區域，實現多元化佈局。債券主要以銀行、保險、公用事業等業務穩健的龍頭企業作為標的，構組分散且穩定的投資組合。重點佈局處於增長或擴張階段且具有高競爭壁壘的行業，積極尋求具有突出核心技術優勢、具有較強收入增長和盈利潛力的企業。本集團亦重點關注符合上市規則第18A章規定的具有較高增長潛力的科技創新企業及醫療醫藥健康企業等。 融資方面，本集團根據客戶需求提供不同結構或形式的定制化融資解決方案，提供包括交易結構設計、協調中介機構、統籌融資安排等一系列服務。具體產品包括但不限於資產抵押貸款、併購貸款、股權質押融資、過橋融資等。本集團對融資採取以風險控制為本的穩健發展策略。 資產管理 於報告期間內，面對關稅貿易戰、政策不確定性和地緣政治風險等宏觀挑戰，本集團堅持審慎投資策略，把握市場機會，加強風險控制措施，認真抓好產品淨值管理。於二零二五年六月三十日，公募基金淨值穩定增長，其中，與二零二四年十二月三十一日相比，民銀融匯大中華精選債券基金淨值上漲3.09%，民銀融匯大中華策略基金淨值上漲7.40%。 管理層討論及分析 業務回顧（續） 資產管理（續） 本集團資產管理產品淨值表現在同業中處於領先地位。在萬得與香港中資基金業協會聯合發佈的「二零二五年一季度香港離岸中資公募基金業績榜」中，民銀融匯大中華精選債券基金蟬聯「三年期大中華債券型基金業績榜」第一名；民銀融匯大中華策略基金首度上榜，榮獲「一年期混合型基金業績榜」第四名。在《投資洞見與委託 》雜誌舉辦的二零二五年度專業投資大獎中，民銀融匯大中華精選債券基金再次斬獲「中國離岸債券基金（3年）」投資表現大獎；民銀豐收二號基金首次斬獲「大中華固定收益對沖基金（3年）」投資表現大獎。 同時，本集團順應香港本地資產管理和財富管理業務發展趨勢，優化調整其現有的貨幣基金產品線，於報告期間成功獲准發行證監會授權美元貨幣市場基金，將在完成必要的監管報送和其他準備流程後正式推出。 企業融資及諮詢 於報告期間，本集團成功協助新琪安科技股份有限公司（股份代號2573.HK）完成聯交所遞交主板上市，並且成功協助四個IPO項目於聯交所遞交上市申請，行業覆蓋互聯網保險技術與產品解決方案、智慧停車解決方案、數據智能及醫療。同時，本集團於報告期間作為財務顧問完成一個非常重大出售項目，並為一個主要出售及關聯交易項目擔任獨立財務顧問。股票承銷方面，本集團於報告期間共完成了14個IPO承銷項目（以上市日期計），較2024年同期相比新增了3單，擔任角色包括整體協調人及聯席帳簿管理人，覆蓋了人工智能、生物科技、大消費及金融等行業。此外，於報告期間，本集團亦以整體協調人及配售代理的角色完成了一個新股配售項目。 財富管理相關的中間業務方面，本集團通過定制化資產配置方案的核心競爭力，以及高效專業的服務體系，結合用戶端豐富的資源，逐漸形成多元化產品和服務協同矩陣。 管理層討論及分析 前景及發展策略 前景 二零二五下半年，預計全球經濟依然複雜且充滿不確定性，部分地區局勢保持緊張，貿易保護主義籠罩全球。美國與各國之間的貿易談判有望陸續落地，但中美關稅談判仍存變數，芯片、藥品等行業關稅呼之欲出。美國通脹壓力和財政可持續性仍令全球市場憂慮，美聯儲或在年內保持謹慎，有望推出1-2次降息。中國經濟上半年好於預期，下半年機遇和挑戰並存。貨幣與財政政策仍有支持空間，反內卷政策有望減弱企業的競爭壓力，促進價格企穩回升，資本市場的持續繁榮有望形成財富效應，房地產市場仍在尋底。香港經濟在國內外環境變化下保持溫和復甦，市場利率下行推動需求回升，金融市場保持回暖向好趨勢，穩定幣實踐帶來新的發展機遇。本集團對於中國與香港經濟的發展保持謹慎樂觀態度，但也將對外部不確定性和地緣政治挑戰充分準備，做好外部衝擊應對的同時緊抓香港金融市場改善和金融創新機遇，在各業務領域積極服務企業與私人客戶，持續為本集團客戶和股東創造價值。 發展策略 本集團將堅持「一個民生」戰略，認真貫徹落實中國民生銀行及中國民生銀行集團的決策部署。充分發揮國際化優勢和香港牌照投行服務功能，全力推動跨境業務協同聯動，全方位服務中國民生銀行及其客群的多元化金融服務需求；充分發揮平台作用，全力發展持牌業務，打造輕資本型投行；持續完善公司治理，不斷強化風險管理能力。具體舉措如下： 管理層討論及分析 前景及發展策略（續） 發展策略（續） (1)全力發展投行戰略性業務。基於研究，重點覆蓋科技媒體通訊、新能源、高科技、大消費與社會服務、生物醫藥與併購等專業領域，多措並舉拓展保薦和股票承銷項目機會。持續佈局債券承銷牽頭項目，依託協同政策觸達更多企業，為高資信企業爭取新增外債，並結合市場和政策環境，持續增加承銷收入。充分發揮中國民生銀行在境內的客戶和渠道優勢，大力推動委託資產管理業務，抓好產品淨值管理，把握大灣區一體化和兩地互聯互通發展機遇，打造全方位、多元化資產管理平台。 (2)紮實推進財富管理基礎性業務，推動證券業務升級。全面提升創造穩定現金流業務能力，持續發揮財富管理團隊、機構業務團隊、研究部功能，賦能投行業務發展。持續引進專業高效精幹隊伍，穩步提升經紀交易能力，加快打造一站式交易平台，穩步實現港股、美股、日股、期貨和場外交易產品交易業務創利。同時，順應香港金融創新趨勢，推出虛擬資產ETF交易服務，並積極準備擴展證券交易牌照。 (3)持續提升風險合規管理能力。堅持穩慎經營、穩健發展的理念，落實執行中國民生銀行和本公司風險管理偏好和各項風險限額指標。配合本公司各業務條線發展戰略，完善全面風險管理體系建設。做好資產業務整體組合管理和規劃，有效管控信用風險和市場風險。嚴格落實風險監測和預警職責，緊密監測並提前做好預警和防範。加強合規培訓，提升全員特別是前臺業務人員的合規意識，將合規管理貫穿業務開展全流程，加強適用監管要求的落實。 管理層討論及分析 前景及發展策略（續） 發展策略（續） (4)加強投行人才培養體系建設。持續拓寬招聘渠道，提高招聘的效率和質量，吸引更多優秀且具有不同背景和技能的人才，為本公司發展奠定堅實的人力資源基礎。建立一支一流的國際化投行隊伍，並加強與中國民生銀行的人才流動和交流。 (5)優化證券交易APP功能體系。持續優化「民贏未來」APP功能體系，提供更高效、安全的財富管理服務。建立雙渠道、系統