主要观点及策略概述
油脂市场多空交织，震荡延续。供给端，棕榈油偏多，主要受马来西亚沙巴州洪灾及高频产量数据转差带来的产地利多驱动，同时中美外交谈判或对美豆贸易流有影响，加拿大菜籽新作产量调增也加剧供给压力。需求端，高需求预期此前已有所计价，但近日有利空扰动，包括印尼、美国生柴需求较预期降低，以及国内旺季成色偏差导致油脂成交量偏低。库存方面，国内上周油脂总库存仍在累库，与此前“库存见顶去化”的预期形成利空预期差，其中菜油持续去库、基差走强，而豆棕则累库、基差走弱。宏观及政策层面，特朗普访华或带来贸易和谈预期，印尼明年可能实施B45进行过度，美生柴RVO仍存不确定性。投资观点方面，长期看多，短期回调整理，菜油或先行启动，豆棕则以回调做多思路为主。交易策略建议单边回调做多，套利方面可考虑远月多油空粕，菜油1-5正套，期权方面可买虚值看涨期权。风险关注点包括原油波动和政策扰动。
行情回顾
油脂主力合约收盘价及农产品指数呈震荡走势。月间价差方面，P1-5、Y1-5、OI1-5价差波动较大，显示市场多空力量交织。品种价差方面，国内豆油、棕榈油现货价差呈现一定波动，国内豆油、棕榈油现货价差及OI-P、OI-Y价差均有所变化。
油脂供需基本面
东南亚天气方面，过去14日降水及未来天气预报显示天气条件对棕榈油及菜籽产量有一定影响。印尼棕榈油供需数据显示产量、消费、出口及库存均有一定变化。马来棕榈油供需数据同样显示产量、消费、出口及库存的变化。印度月度进口及国际豆棕价差数据显示印度进口棕榈油、豆油及葵油数量变化，以及阿根廷豆油-马来棕榈油价差波动。国内棕榈油进口利润及供需数据显示进口成本、对盘利润、进口数量、累计值、日成交量及商业库存的变化。美豆产区天气及产情方面，未来15日天气预报及美豆优良率、结荚率、落叶率数据均显示天气条件对美豆产量有一定影响。美国及巴西出口情况数据显示美豆累计出口销售量、往中国累计出口销售量、累计出口量及巴西大豆月度出口量、CNF升贴水的变化。国内大豆油厂供需情况数据显示大豆周度到港量、压榨厂周度豆油产量、豆油日成交量及压榨厂周度豆油库存的变化。加拿大及欧盟产区天气预报方面，未来15日天气预报及加拿大土壤墒情、欧菜籽产区降水分布及气温分布数据显示天气条件对加菜籽及欧菜籽产量有一定影响。产地菜籽出口及国内到港情况数据显示菜籽FOB价、加菜籽周度出口量、加拿大出口菜油、加菜籽进口盘面榨利、国内菜籽预计到港量及国内菜油到港量的变化。国内菜籽油厂供需情况数据显示中国油菜籽周度压榨量、油厂菜油周度产量、油厂菜油提货量及国内周度菜油库存的变化。
观点评价体系及免责声明
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