油脂周报（P&Y&OI)
主要观点及策略概述
- 油脂整体观点：长期看多，短期警惕回调。本周关注MPOB和USDA报告，预计马来7月累库给盘面带来压力，美豆单产及面积调整也将对油脂带来影响。
- 影响因素：
- 供给：
- 棕榈油：观望，7月高频数据显现增产，但8月强降雨对产地产量不利。
- 豆油：偏多，后续供应下降预期。
- 菜油：中性，低库存已充分计价。
- 需求：
- 棕榈油、菜油：中性。
- 豆油：偏多，印尼棕榈油出口大增、马来出口减弱，美生柴存不确定性，印尼B50落地有难度，生柴支撑有所减弱，未来旺季利好豆油消费。
- 库存：
- 菜油、棕榈油：中性偏空。
- 豆油：偏多，库存预计达阶段性高点，有去库预期。
- 宏观及政策：
- 棕榈油：中性偏多，美国降息预期，特朗普对于生柴态度存不确定性，中加有和谈预期，欧盟对印尼棕榈油态度转好。
- 菜油：中性偏空。
- 投资观点：多单建议持有，未入场建议观望。
- 交易策略：单边：P2601、Y2601多单持有；套利：远月多油空粕。
- 风险关注：原油波动、政策扰动。
行情回顾
- 近期油脂整体走出反套行情，但预期基本计价，反套空间有限，若出现远月需求不及预期则有月差修复的风险，建议观望。
- 月间价差方面，P9-1、Y9-1、OI9-1价差均呈现高位回落趋势。
油脂供需基本面
- 东南亚天气：未来7-14日东南亚部分地区强降雨和高温天气，可能对棕榈油和菜籽产量产生影响。
- 印尼棕榈油供需：产量、消费、出口和库存数据均呈现增长趋势，期末库存预计上升。
- 马来棕榈油供需：产量、消费、出口和库存数据均呈现增长趋势，期末库存预计上升。
- 印度豆棕油进口：印度棕榈油和豆油进口量增加，葵油进口量减少，阿根廷豆油-马来棕榈油价差扩大。
- 国内棕榈油供需：进口利润增加，进口量上升，库存逐渐累库，日成交量增加。
- 美豆产情：美豆产区未来15日降水预报较少，气温正常，优良率、出苗率、开花率和结荚率均处于较高水平。
- 美国及巴西出口情况：美豆累计出口销售量和出口量均呈现增长趋势，巴西大豆月度出口量上升，CNF升贴水下降。
- 国内大豆油厂供需：大豆到港量增加，豆油产量上升，库存预计达阶段性高点，有去库预期。
- 加拿大菜籽供需：未来15日加拿大菜籽产区降水预报正常，土壤墒情良好，菜籽FOB价下降，加菜籽出口量增加，国内菜籽到港量上升。
- 国内菜籽油厂供需：油菜籽压榨量、菜油产量和提货量均上升，菜油库存高位去化。
