钢矿策略周报

钢 矿 策 略 周 报 钢材：投资增速全面回落，政策宽松预期增强 目录 1.2价格：本周国际市场热卷价格美国钢厂、欧盟进口、日本市场、印度小幅下跌，其他多数市场稳中有涨 1.3价格：本周螺纹基差收窄，热卷基差扩大 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.4价格：本周螺纹现货稳中有涨，各地价格上涨0-50元 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.5价格：本周各地热卷现货价格稳中有涨，各地价格涨幅0-20元 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.6价格：期货卷螺差收窄，现货卷螺差持平 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.7价格：螺纹与钢坯价差收窄，华东一、三线资源价差扩大 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.8价格：冷卷与热卷价差扩大、热卷与带钢价差扩大 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.9价格：螺纹10-1价差收窄，1-5价差扩大 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.10价格：热卷10-1价差扩大，1-5价差收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.11价格：螺矿比扩大，螺焦比收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.1供应：1-8月粗钢及生铁产量同比分别下降2.8%和下降1.1%，8月日均产量环比分别回落2.88%和回落1.42% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.2供应：9月上旬重点钢企生铁和粗钢日均产量环比分别回升3.8%和回升7.19% 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.3供应：螺纹周产量继续回落、热卷周产量回升、五大品种钢材产量回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.4供应：螺纹周产量北方大区、华东大区回落，南方大区回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.5供应：螺纹短流程产量回落，长流程产量回落 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.6供应：高炉开工率、产能利用率、日均铁水产量小幅回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.7供应：电炉开工率、产能利用率回落，钢厂废钢库存回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.1需求：8月房地产投资、销售、新开工、施工同比降幅全面扩大，竣工同比降幅有所收窄 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.2需求：8月基建投资增速继续负增长，交通运输、水利、电力投资增速全面回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.3需求：8月汽车销量增速回升，挖掘机销量增速回落，重卡销量增幅回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.4需求：8月空调、冰箱产量同比增长，彩电、洗衣机产量同比下降，家电出口增速维持低位 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 3.5需求：全国建材成交量回升，杭州螺纹出库量回升，水泥出库量回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.6需求：华东大区、南方大区、北方大区成交均有所回升，水泥磨机开工率回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.7需求：螺纹表需回升，热卷表需回落，五大品种表需回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.8需求：100城土地成交面积回落，30城商品房成交面积回升，乘用车销量回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.1库存：五大品种库存增加5.13万吨，同比增加137.51万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.2库存：螺纹总库存回落3.58万吨，同比增加184.82万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.3库存：本周上海、杭州螺纹库存小幅下降，广州、北京螺纹库存小幅增加 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.4库存：热卷总库存增加4.67万吨，同比减少43.74万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.5库存：本周上海、乐从、成都热卷库存增加，天津热卷库存下降 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 5.1利润：螺纹盘面利润回落、热卷盘面利润回落 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.2利润：江苏高炉钢厂吨钢盈利回升、电炉钢厂平电亏损扩大 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 6.1交易数据：本周螺纹热卷持仓、沉淀资金有所回升，成交小幅下降 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 7.1螺纹钢期权 资料来源：Wind光大期货研究所 7.2螺纹钢期权 资料来源：Wind光大期货研究所 总结 热卷方面，本周全国热卷产量环比回升1.35万吨至326.49万吨，同比增加25.21万吨；社库环比增加4.25万吨至296.69万吨，同比减少36.24万吨；厂库环比增加0.42万吨至81.3万吨，同比减少7.5万吨。本周热卷表需环比回落4.34万吨至321.82万吨，同比增加11.06万吨。热卷产量小幅回升，库存由降转增，表需回升，数据表现偏弱。8月中国汽车产量275.2万辆，同比增长10.5%；1-8月份，汽车产量2082.9万辆，同比增长10.5%。8月中国出口汽车76万辆，同比增长25.2%；1-8月累计出口493万辆，同比增长20.5%。汽车生产及出口整体维持在较高水平，对热卷需求形成一定提振。目前钢厂生产热卷利润好于螺纹，部分钢厂将铁水优先转向生产热卷，热卷供应压力有所加大。预计短期热卷盘面将窄幅震荡运行为主。 铁矿石：铁水产量继续回升，关注钢材需求情况 目录 1.1价格：本周铁矿石盘面价格有所上涨，主力合约i2601收盘于807.5元/吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.2基差 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.3价差：1-5价差有所收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.4日照港现货价格：港口现货价格涨跌不一 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.5品种价差：高中品价差有所扩大、中低品价差有所收窄 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.6黑色品种间比值 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.7交易数据 资料来源：iFind，Wind，光大期货研究所 2.1供应：澳洲发运量、巴西发运量均大幅回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.2供应：澳洲发往中国比例环比增加3.8% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.3供应：四大矿山发运量均有所增加 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.4供应：45港到港量环比下降86万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.5供应：8月我国进口铁矿砂及其精矿10522.5万吨，环比增60.2万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.6供应：内矿产能利用率、铁精粉产量有所增加，内矿库存有所增加 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.1需求：高炉开工率环比增加0.15%，产能利用率环比增加0.17% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 3.2需求：铁水产量环比增加至241.02万吨，8月统计局生铁产量6979万吨，同比增长1% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 3.3需求：疏港量环比增加7.9万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 3.4需求：球团矿、烧结矿入炉配比下降，块矿入炉配比增加 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.1库存：45港铁矿石总库存环比下降48万吨，贸易矿库存环比下降54万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 4.2库存：澳矿环比下降31万吨，巴西矿库存环比增加38万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 4.3库存：45港块矿库存环比增加45万吨，球团库存环比增加4万吨，粗粉库存环比下降45万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.4库存：247家钢厂进口矿总库存环比增加316万吨，进口矿库消比31.2 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 4.5钢厂利润：螺纹长流程利润有所回升、短流程钢厂利润继续下降 资料来源：Mysteel，富宝,光大期货研究所 4.6废钢：废钢价格有所增加，铁水-废钢价差收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.1远期价格 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 5.2进口利润 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 5.3远期浮动价格 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.4球团块矿溢价 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 铁矿期权 资料来源：Wind光大期货研究所 铁矿期权 资料来源：Wind光大期货研究所 总结 需求端，新增2座高炉检修，3座高炉复产，铁水产量环比继续增加0.47万吨至241.02万吨。钢厂盈利率继续下滑。高炉开工率环比增加0.15%，产能利用率环比增加0.18%。铁矿的需求维持高位，对于价格有刚性支撑。但需要注意的是，成材价格弱势运行，钢厂盈利率继续下降。统计局数据显示，2025年8月生铁产量6979万吨，同比增长1%。1-8月生铁产量57907万吨，同比下降1.1%。 库存端，47个港口进口铁矿库存14381.68万吨，环比下降74.44万吨。钢厂库存环比增加316万吨至9309万吨。进口矿库消比31.2。 综合来看，目前除了钢厂利润不佳，但铁矿石基本面变化不大，主要跟随黑色系走势，重点关注旺季需求兑现情况，目前九月上旬铁矿需求仍处于高位，对于价格支撑较大，若成材需求不及预期，可能中下旬矿价也有下跌风险。 黑色研究团队介绍 ⚫邱跃成，现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，曾任西本新干线首席研究员、中物联钢铁物流专委会钢铁PMI研究中心主任，近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验。为2019年、2020年上期所优秀黑色金属产业服务团队负责人，2020-2023年连续四年上期所优秀黑色金属分析师，2019年大商所十大期货投研团队核心成员，期货日报第十四届、第十五届、第十六届最佳工业品期货分析师。期货从业资格号：F3046854，期货交易咨询资格号：Z0016941。 ⚫张笑金，现任光大期货研究所资源品研究总监，郑州商品交易所动力煤培训师、期货日报最佳黑色产业链期货分析师、多次荣获郑州商品交易所动力煤高级分析师，2019年荣获郑商所资深高级分析师。期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z0000082。 ⚫柳浠，理学硕士，现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析。期货从业资格号：F03087689，期货交易咨询资格号：Z0019538。 ⚫张春杰，现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03132960。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确