钢矿期货策略周报：终端需求释放，螺纹近月多单持有

第1页终端需求释放，螺纹近月多单持有----兴业期货钢矿期货策略周报（2018/4/9-4/13）兴业期货INDUSTRIAL FUTURES策略周报（本研报仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）联系人：魏莹从业资格编号：F3039424 E-mail: weiy@cifutures.com.cnTel：021-80220132 第2页内容要点中美贸易争端有所缓和，市场恐慌情绪减退：节假日前，中美贸易战一度有升级倾向，使得市场避险情绪大起，但随着特朗普释放缓和言论，贸易战引发的避险情绪有所缓和，大宗商品下行压力降低。资金面整体平稳：央行上周公开市场累计净回笼200亿元，资金面在月初重回宽松。美元维持震荡态势：中美贸易战出现缓和迹象，但未来如何发展仍具有较强不确定性。美国非农就业数据不及预期，但薪资增速加快。鲍威尔支持逐步加息，市场预期美联储今年将再有2至3次加息。预计美元将呈现窄幅震荡的走势。未来继续关注美国通胀数据及中美贸易战的进展。螺纹、热卷：终端需求启动，钢材库存降幅超预期：上周全国建筑钢材贸易商成交量为107.57万吨，终端需求基本启动。使得钢材库存降幅扩大，螺纹钢社会库存环比下降6.29%，热卷社会库存环比下降5.26%，五大品种钢材社会库存环比下降6.51%，降幅远超市场预期，极大提振了市场信心。环保限产抑制高炉开工，钢材供应增长相对较慢：虽然高炉复产数量仍将持续增加，上周全国高炉开工率环比提高0.56个百分点至65.06%。且随着终端需求启动，钢价企稳，钢厂仍具有复产的积极性。钢材供应有增量预期。但是，继唐山、邯郸地区公布非采暖季限产实施方案后，武安市也公布了2季度将有10家钢厂因环保问题限产50%，环保限产政策仍将在一定程度上限制钢材供应的增加幅度，使得钢材供应增长相对需求的增加较低。钢材厂库压力降低：终端需求启动，叠加供应增速相对偏低，钢厂库存压力降低。上周螺纹钢厂内库存环比大幅减少11.59%，热卷钢厂库存环比下降2.01%，五大品种钢材厂内库存环比大幅减少9.45%。铁矿石：铁水成本优势明显，高炉复产提振铁矿石需求：全国高炉开工率继续提高0.56个百分点，铁矿石疏港量环比增加至272.28万吨，且钢厂进口矿日耗环比增加7.15万吨，未来高炉复产将继续增加，铁矿石需求支撑也将逐步增强。 第3页内容要点类型合约/组合方向入场价格（差）首次推荐日评级目标价格（差）止损价格（差）收益（%）单边RB1805B35902018/4/93星369035401.67%套利-RB1810B4512018/4/103星467443/评级说明：星级越高，推荐评级越高。3星表示谨慎推荐；4星表示推荐；5星表示强烈推荐。海外矿山发货量有增加预期：北方港口铁矿石到港量环比减少67.7万吨，但是澳洲港口检修结束，上周铁矿石发货量环比增加641万吨，预计北方港口铁矿石到港量将重新增加。铁矿石港口库存下降：随着铁矿石疏港量的回升以及北方港口铁矿石到港量的回落，铁矿石港口库存环比165.7万吨。策略建议：螺纹、热卷：中美贸易战有缓和迹象，市场避险情绪有所减退。而中观方面，成材基本面边际有所改善。终端需求明显放量，再加上今年建筑施工或集中于4-9月，较往年偏短，钢材需求有向好预期。同时，唐山、邯郸、武安等地区2季度仍将继续环保限产，叠加4月钢厂检修仍较多，一定程度上抑制了复产后钢材供应的释放。需求向好叠加供应释放受限，钢材有望继续大幅去库。并且近月合约交割月临近，在基本面改善，钢价企稳的条件下，期现价差亦有回归的需求。综合看，钢材走势震荡偏强。不过全年基建投资增速下滑预期较强，加之为未来钢厂复产将增加，且电弧炉仍有一定投产动力，钢材远月反弹高度受限。策略上，RB1805多单持有。铁矿石：虽然铁矿石供应仍相对宽松，但铁矿石基本面仍有边际改善的迹象。4月终端需求复苏，钢材有望加快去库步伐，钢价企稳或有继续探涨的动力，使得钢厂对炉料的压制意图或将减弱。叠加高炉复产，铁矿石需求回暖，亦对铁矿石价格亦形成一定支撑。综合看，铁矿石走势跟随钢材共振上涨。策略上，I1809新单轻仓试多。 第4页宏观：宏观经济韧性较强，月初流动性相对宽松 第5页宏观：宏观经济数据向好，经济增长韧性较高3月中国PMI指数为51.5，前值为50.33月欧元区及美国PMI数据小幅下滑国内经济韧性较强3月钢铁行业PMI指数小幅回升2030405060708014/214/815/215/816/216/817/217/818/2钢铁行业采购经理人指数(PMI):全国钢铁行业采购经理人指数(PMI):生产:全国钢铁行业采购经理人指数(PMI):新订单:全国钢铁行业采购经理人指数(PMI):出口订单:全国-505101520253013/213/814/214/815/215/816/216/817/217/818/2固定资产投资完成额:累计同比房地产开发投资完成额:累计同比基建投资:累计同比-30-20-10010203040504045505560657013/313/914/314/915/315/916/316/917/317/918/3美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI欧元区:制造业PMI出口金额:累计同比404550556009/210/211/212/213/214/215/216/217/218/2PMI:中国 第6页宏观：流动性相对中性，美元指数低位震荡上周央行公开市场操作净回笼货币200亿元上周美元指数由89.98下降至89.84上周1个月SHIBOR利率由4.2884%下降至3.9150%人民币兑美元中间价由6.2881上升至6.30718589939710110516/316/616/916/1217/317/617/917/1218/3美元指数2.002.503.003.504.004.505.005.5017/317/517/717/917/1118/118/3SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:1个月-10000-5000050001000015000-10000-500005000100001500017/317/517/717/917/1118/118/3公开市场操作:货币投放公开市场操作:货币回笼公开市场操作:货币净投放6.16.36.56.76.97.116/316/616/916/1217/317/617/917/1218/3中间价:美元兑人民币 第7页钢矿期货市场回顾：需求启动，黑色系企稳 第8页期货市场行情回顾螺纹钢主力合约冲高回落热卷主力合约减仓上行铁矿石主力合约换月成功，走势先抑后扬05010015020025030035040040045050055060017/1117/1218/118/218/318/4I1805持仓量I1809持仓量I1805收盘价I1809收盘价02040608010012014032003400360038004000420017/1117/1218/118/218/318/4HC1805持仓量HC1810持仓量HC1805收盘价HC1810收盘价010020030040050060031003300350037003900410017/1117/1218/118/218/318/4RB1805持仓量RB1810持仓量RB1805收盘价RB1810收盘价3/30周收盘价周涨跌周涨跌幅周持仓周持仓变化周成交RB18053649581.59%76.57-33.4358.70RB18103408641.88%268.7436.64421.96HC18053782701.85%23.79-7.3631.19HC18103516521.48%30.926.5037.07I1805435.5-11-2.53%63.93-50.3739.40I1809444-16-3.60%177.5874.48220.05 第9页跨期价差螺纹钢5-10价差缩小铁矿石5-9价差走强热卷5-10价差扩大-600-400-2000200400600800100010/1611/1612/161/162/163/164/165/16RB1005-RB1010RB1105-RB1110RB1205-RB1210RB1305-RB1310RB1405-RB1410RB1505-RB1510RB1605-RB1610RB1705-RB1710RB1805-RB1810周收盘价上周收盘价周涨跌上月收盘价月涨跌RB1805-RB1810241247-687154RB1810-RB1901121109125170HC1805-HC181026624818122144HC1810-HC1901116104125957I1805-I1809-8.5-13.55-9.51I1809-I19014.57.5-38-3.5-200-100010020030040050010/1611/1612/161/162/163/164/165/16HC1505-HC1510HC1605-HC1610HC1705-HC1710HC1805-HC1810-40-200204060801001201409/1610/1611/1612/161/162/163/164/165/16I1405-I1409I1505-I1509I1605-I1609I1705-I1709I1805-I1809 第10页跨品种价差本周收盘价上周收盘价周涨跌月涨跌近1年最小值近1年最大值RB/I7.68 7.49 0.19 -0.07 8.48 5.41 HC/I7.92 8.31 -0.39 -0.06 9.08 5.63 RB/J1.82 1.81 0.01 -0.04 2.22 1.59 HC/J1.87 2.01 -0.14 -0.04 2.43 1.64 RB/JM2.64 2.61 0.03 -0.29 3.44 2.35 HC/JM2.72 2.90 -0.17 -0.29 3.75 2.35 I/J0.237 0.242 -0.005 -0.003 0.332 0.21 HC-RB108120 -12 31 350 -172 短期内，环保限产仍将抑制高炉复产进度，叠加钢厂利润降低后，钢厂有意控制原料采购，再加上钢厂炉料库存相对充足，煤焦钢产业链上钢厂占据主导地位。使得成材走势强于炉料，钢材盘面利润有扩大的趋势。另外是由于热卷产量增长快于螺纹，且今年热卷新增产量较多，螺纹、热卷品种间价差也有缩小的倾向。 第11页跨品种价差：成材整体强于炉料螺纹10/铁矿石09比值由7.27上升至7.68螺纹10/焦炭09比值由1.87上升至1.92热卷10/铁矿石09比值由7.53上升至7.92热卷10/焦炭09比值由1.94上升至1.983456789101/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1RB/I 2013年RB/I 2014年RB/I 2015年RB/I 2016年RB/I 2017年RB/I 2018年4567891/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1HC/I 2013年HC/I 2014年HC/I 2015年HC/I 2016年HC/I 2017年HC/I 2018年1.21.41.61.82.02.22.42.62.83.03.21/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1RB/J 2013年RB/J 2014年RB/J 2015年RB/J 2016年RB/J 2017年RB/J 2018年1.41.82.22.63.03.41/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1HC/J 2014年HC/J 2015年HC/J 2016年HC/J 2017年HC/J 2018年 第12页跨品种价差：成材整体强于炉料螺纹10/焦煤09比值由2.87上升至2.94热卷10-螺纹