碳酸锂周报：供需双旺锂价有支撑，关注月底矿证问题

分析师：张清咨询账号：Z0019679中辉期货研究院2025.9.19 本周碳酸锂市场观点摘要 【宏观概况】中国8月社会消费品零售同比增速放缓至3.4%，规模以上工业增加值同比5.2%，装备制造业和高技术制造业增势较好。1-8月全国固定资产投资增长0.5%，制造业投资增长5.1%。房地产开发投资同比下降12.9%，新建商品房销售面积同比下降4.7%。8月经济数据显现“工业缓、投资弱、消费淡”特征，新一轮政策宽松预期升温。美联储如期降息25基点，强调就业下行风险，认为通胀有所上升，预计年内还降息两次、明年降息一次。加拿大央行如期降息25基点，英国央行维持利率不变，放缓量化紧缩步伐。 【供给端】本周碳酸锂产量继续增加，周度产量维持在2万以上并创下年内新高，所有原料产量均有小幅增长。 【需求端】乘联分会发布数据，9月1-14日，全国乘用车新能源市场零售43.8万辆，同比去年9月同期增长6%，较上月同期增长10%，全国乘用车新能源市场零售渗透率59.8%，今年以来累计零售800.8万辆，同比增长25%；全国乘用车厂商新能源批发44.7万辆，同比去年9月同期增长10%，较上月同期增长21%，全国乘用车厂商新能源批发渗透率57.7%。 【成本利润】本周矿端价格环比上升。非洲SC 5%报价为610美元/吨，环比上周持平；澳大利亚6%锂辉石到岸价为830美元/吨，环比上周上涨30美元/吨；锂云母市场价格为2330元/吨，环比上周持平。碳酸锂生产成本为68169元/吨，环比上周增加2802元，碳酸锂行业利润为5213元/吨，环比下降2595元。 【总库存】截至9月18日，碳酸锂总库存为137531吨，较上周减少981吨，其中上游冶炼厂库存为34456吨，环比减少1757吨。 【后市展望】本周现货供应仍较充足，电碳基差趋稳，工碳及准电走强，期现商报价电碳新货报价多围绕平水附近波动，工碳及准电贴水多在500-1000元区间。锂盐厂挺价情绪较强，下游刚需采购不如前期市场。基本面来看，供应未出现明显收缩，周度产量维持在2万吨以上，行业开工率接近50%，好于去年同期。宁德枧下窝暂未复产短期对供应影响有限。需求端密集释放利好，《新型储能规模化建设专项行动方案(2025—2027年)》和《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》对动储双侧提供支撑，尤其是储能需求增速大幅超预期，下游订单排至年底。总库存连续6周去化，周度产量持续增加但冶炼厂库存已明显低于去年同期，临近月底江西采矿证问题或将再度被资金关注，碳酸锂低多对待。 锂电行业价格一览 本周行情回顾 ➢截至9月19日，LC2511报收73960元/吨，较上周上涨3.9%。现货电池级碳酸锂报价73000元/吨，较上周上涨2.82%，基差贴水，主力合约持仓28万。本周主力合约震荡反弹，终端需求旺季背景下，下游承接能力较强。基本面来看碳酸锂供需双旺，总库存持续去化，上游冶炼厂库存水位线降低，现货偏紧，基差走强。宁德上调26年要货量，同比增长46%，侧面印证终端需求保持强劲。 数据来源：iFind，中辉期货 碳酸锂产量仍处上升通道 ➢截止9月19日，碳酸锂产量为21125吨，较上周环比增加125吨。企业开工率为48.93%，较上周环比增加0.29%。本周产量继续小幅增加，上游企业生产稳定，部分新投产线仍有爬产，所有原料产量均有小幅增长。临近月底江西采矿证问题再度成为焦点。 氢氧化锂维持供需偏紧 ➢截止9月19日，氢氧化锂产量为5360吨，较上周环比增加125吨。企业开工率为36.9%，较上周环比增加0.86%。本周氢氧化锂产量仍受到外采原料价格较高以及部分产线检修的制约，产量释放有限。市场主要以长单交付为主，还有部分下游提前为节前备货。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 磷酸铁锂供需双旺，结构性偏紧 ➢截止9月19日，磷酸铁锂产量为78226吨，较上周环比减少81吨。企业开工率为68.84%，环比上周减少0.06%。《新型储能规模化建设专项行动方案(2025—2027年)》，规划2027年全国新型储能装机规模达180GW以上，近期主流电池企业订单显著增长，带动铁锂厂家出货需求。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 三元系材料—海内外需求同步增加，供应稳中有升 数据来源：百川盈孚，中辉期货 其他正极材料—3C市场订单较好，下游积极采购 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂总库存连续6周下滑 ➢截至9月18日，碳酸锂行业总库存为137531吨，较上周减少981吨，仓单库存为39484吨，环比上周增加859吨。本周碳酸锂总库存继续下滑，冶炼厂库存快速下滑，下游排产较好，维持补库节奏，贸易商出货积极，库存减少，补货情绪较强。仓单库存增加但边际增量放缓。 数据来源：广期所，iFind，中辉期货 数据来源：SMM，中辉期货 下游库存—磷酸铁锂成品库处于合理水平 ➢截至9月19日，磷酸铁锂行业总库存为50450吨，较上周增加900吨。本周铁锂成品库存明显上升，行业正处供需两旺，9月铁锂行业供应环增5%以上。行业普遍采取以单定产的模式，根据订单情况灵活调整生产节奏，保障产销动态平衡。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游库存—启动国庆节前备货，库存流转率较高 数据来源：百川盈孚，中辉期货 成本端-矿端报价环比上涨 ➢截止9月19日，非洲SC 5%报价为610美元/吨，环比上周持平；澳大利亚6%锂辉石到岸价为830美元/吨，环比上周上涨30美元/吨；锂云母市场价格为2330元/吨，环比上周持平。锂矿价格围绕锂盐价格波动，周内海外锂矿拍卖成交价为6230元/吨，SC5.48%。云母现货流通偏紧采购难度较大。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂成本支撑有限，行业利润变化不大 ➢截至9月19日，碳酸锂生产成本为68169元/吨，环比上周增加2802元，碳酸锂行业利润为5213元/吨，环比下降2595元。锂矿价格独立性减弱，对碳酸锂难以起到强支撑作用。碳酸锂供需双旺，临近国庆节前下游适当增加安全库存，材料厂和贸易商均以补库为主，行业利润小幅下降。 资料来源：百川盈孚，中辉期货 资料来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂成本支撑强，行业利润空间较窄 ➢截至9月19日，氢氧化锂生产成本为68462元/吨，环比上周减少52元，氢氧化锂行业利润为6571元/吨，环比上周减少29元。本周碳酸锂和辉石价格较上周环比上涨，氢氧化锂成本支撑较强且散单流通偏紧，氢氧化锂价格重心依旧保持高位，行业利润变化不大。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—磷酸铁锂挺价意愿增强，行业维持亏损 ➢截至9月19日，磷酸铁锂生产成本为34583元/吨，环比上周增加220元/吨，磷酸铁锂亏损735元/吨，环比上周减少207元/吨。原料端碳酸锂价格上涨，铁锂企业虽然报价相对稳定但成本面上涨增强企业挺价意愿。材料厂产能利用率较高，供应充足，加工费难以出现大幅上调，行业仍处亏损。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—成本端承压上行，行业利润空间收窄