铁合金周报：上行驱动有限，谨慎追多

中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号 中辉黑色研究团队陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849 报告日期：2025/09/19 【供需分析】：供给端，周度产量环比下降约0.54万吨，开工率环比下降1.7%。目前北方地区小幅减产，南方开工率小幅增加，云南地区开工率继续增至96.43%，日均产量处近五年同期最高水平。需求端，铁水产量维持在240万吨以上运行，螺纹钢产量环比下降。目前新一轮钢招已进入尾声，标志性钢厂招标最终定价6000元/吨，关注其他地区钢厂定价情况。 【库存情况】：企业库存合计19.89万吨，周环比增加3.21万吨；截至9月18日，硅锰仓单数量合计6.09万张，较上周五减少0.04万张；有效预报合计2994张，维持不变。目前交割库存（含预报）合计31.99万吨，下降幅度放缓。 【成本利润】：锰矿方面，本周港口锰矿价格持稳运行，部分矿品小幅上涨。供应端，本期三大国发运量合计87.45万吨，环比减少7.48万吨。到货量合计66万吨，环比增加30.05万吨，增量主要来自南非和澳大利亚，加蓬矿本周无到货。其他成本方面，焦炭现货开启第一轮提涨，目前产区化工焦价格尚未跟涨。 【后市展望】：综合来看，基本面趋向宽松，新一轮补库需求释放后，产区后续去库难度或将增加。短期成本端对价格有较强支撑，但上行空间仍相对有限，短多参与或观望为宜。主力合约参考区间【5880,6050】 【风险与关注】：宏观情绪、南非限制出口、焦炭提涨、钢厂招采、电价下调等。 截至9月19日，内蒙6517市场价5730（+80)元/吨；宁夏5700（+100）元/吨；广西5750（+100）元/吨，江苏5850(+20)元/吨。 供给：全国产量环比下降，北方小幅减产 截至9月19日，全国硅锰产量合计208775吨，环比减少5355吨；开工率45.68%，环比下降1.7%。其中，内蒙古日均产量14440吨，环比减少240吨；宁夏日均产量6530吨，环比减少660吨；云南地区开工率增至96.43%，日均产量2700吨；贵州个别工厂复产。 需求：螺纹钢产量环比下降，铁水产量维持在240万吨以上 截至9月19日，硅锰周度需求量121426吨，周环比下降888吨；247家钢铁企业铁水日均产量240.02万吨，周环比下降0.47万吨；螺纹钢周度产量206.45万吨，周环比下降5.48万吨。 河钢9月硅锰招标最终定价6000元/吨，较8月下跌200元/吨；采购数量17000吨，较8月增加900吨，较去年同期增加6500吨。 库存：企业库存合计19.89万吨，周环比增加3.21万吨 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 内蒙、广西生产成本分别为5789、6362元/吨；生产利润分别为-59、-612元/吨。 锰矿价格：港口锰矿价格持稳运行 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 外盘：部分矿山十月报价环比小幅上涨 来源:中辉期货有限公司 •South32公布10月对华锰矿报价，南非半碳酸报4.1美元/吨度（+0.05），高锰报4.5美元/吨度（+0.05）；•康密劳加蓬块报4.27美元/吨度（-）；•CML澳块10月报价4.57美元/吨度（-）；•Jupiter半碳酸报4.05美元/吨度（-）。 发运数据：发运量环比小幅下降，疏港量快速回升 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 截至9月12日，全国港口库存合计452.5万吨，环比增加9.3万吨；其中，天津港库存合计380.3万吨，环比增加7.1万吨。 来源:中辉期货有限公司 合金厂锰矿库存平均可用天数14.3天，环比增长3.6%。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 【供需分析】：供应端，本周全国产量基本与上周持平，产区开工稳定。需求端，本周五大材折硅铁需求量19589吨，周环比下降148吨。目前新一轮钢招已进入尾声，标志性钢厂9月硅铁招标最终定价5800元/吨，较8月下跌230元/吨，关注其他地区钢厂定价情况。非钢需求方面，本周镁锭市场持稳运行，府谷地区主流工厂报价在16800元/吨左右。 【库存情况】：企业库存合计6.34万吨，周环比下降0.66万吨；截至9月18日，硅铁仓单数量合计1.78万张，较上周五增加0.13万张；交割库存（含预报）合计9.48万吨，较上周五增加0.94万吨。 【成本利润】：近期兰炭市场跟随煤价小幅上扬，目前府谷地区小料报价640-700元/吨。短期成本端对价格有一定支撑。 【后市展望】：供需矛盾尚不突出，企业库存小幅去化，但仓单直降转增，绝对值依然偏高，压制价格上行高度。预计短期跟随煤炭价格区间运行，谨慎追多。主力合约参考区间【5670,5860】 【风险与关注】：宏观预期、钢厂招采、停产检修、非钢需求、电价下调等。 主产区现货价格较上周上涨70-120元/吨。 供给：全国产量、开工率基本与上周持平 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 截至9月19日，硅铁周度需求量19589吨，周环比下降148吨。 河钢9月硅铁招标最终定价5800元/吨，较8月下跌230元/吨；采购数量3151吨，较8月增加317吨，较去年同期增加650吨。 非钢需求：8月镁锭产量基本同7月持平 来源:中辉期货有限公司 8月镁锭产量合计73353吨，月环比减少21吨，同比降幅3.9%；2025年7月我国硅铁出口数量合计35946吨，月环比增加1224吨；1-7月我国硅铁出口量累计235994吨，较去年同期下降12239吨(降幅4.9%)。 库存：企业库存合计6.34万吨，周环比下降0.66万吨 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 •内蒙、宁夏生产成本分别为5559元/吨、5612元/吨；生产利润分别为-209元/吨、-262元/吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 双硅主力席位净多单和价格指数 来源:持仓分析,中辉期货有限公司,同花顺 来源:持仓分析,中辉期货有限公司,同花顺