长江期货尿素周报：供应恢复需求支撑有限

市场变化

• 尿素周度价格先涨后跌，9月19日尿素2601合约收盘价1661元/吨，较上周下调2元/吨，跌幅0.12%。尿素现货河南市场日均价1625元/吨，较上周下调20元/吨，跌幅1.22%。
• 尿素主力基差走弱，9月19日河南市场主力基差-36元/吨，周度基差运行区间（-51）—（-35）元/吨。
• 尿素9-1价差走弱，9月19日1-5价差-61元/吨，周度运行区间（-61）—（-48）元/吨。

基本面变化

• 供应端：中国尿素开工负荷率80.24%，较上周提升2.78个百分点，其中气头企业开工负荷率71.94%，较上周提升0.61个百分点，尿素日均产量19万吨。下周有山西厂家装置计划停车或检修，河南心连心检修装置陆续恢复，预计现货供应仍有增加预期，日均产量18.5-19.5万吨运行。
• 成本端：无烟煤市场窄幅上调，截至9月18日，山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价840-920元/吨，较上周同期收盘价格重心上涨10元/吨。
• 需求端：全国农业需求此阶段较分散，西北地区、江汉和西南地区秋收陆续开展。复合肥企业产能运行率38.63%，较上周提升0.81个百分点。复合肥库存79.98万吨，较上周减少2.64万吨，国内复合肥库存压力小幅缓解。三聚氰胺、脲醛树脂等其他工业需求支撑维稳。
• 库存端：尿素企业库存118万吨，较上周增加3.4万吨，连续近两个月表现累库。尿素港口库存83.7万吨，较上周增加10.2万吨。尿素注册仓单7810张，合计15,62万吨。

主要运行逻辑

• 尿素检修装置恢复，供应环比增加。
• 农业用肥需求零散，复合肥供需格局稍有改善，迎来窄幅去库趋势。
• 其他工业需求支撑维稳。
• 尿素产销仍偏弱，企业库存连续累库。
• 港口方面集港陆续出口，8月出口尿素80万吨。

研究结论

• 尿素暂关注01合约下方1600-1630支撑和1-5价差进一步走弱后正套机会。

重点关注

• 复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动。