建信期货农产品周度报告

行业农产品 2025年9月19日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 目录contents 油脂……………………………………………………-03-生猪……………………………………………………-11-玉米……………………………………………………-22-豆粕……………………………………………………-33-鸡蛋……………………………………………………-41-棉花……………………………………………………-47-白糖……………………………………………………-52- 油脂 一、行情回顾与操作建议 本周豆油和棕榈油整体震荡为主，周度内先涨后跌，资金离场比较明显。MPOB数据显示马来西亚8月棕榈油库存较7月增加4.18%至220万吨，为连续第六个月增加。棕榈油产地三季度产量仍然可能增长，统计规律产量在9-10月达到高峰之后下滑，9月上旬出口高频数据不佳，价格短期缺乏上行动力。另外，产量增加以及替代品价格下滑，限制了本已处于高位的棕油的进一步涨势。棕榈油较豆油价差预计进一步缩窄，看多连盘豆棕价差。从行业政策来看，印尼能源部长表示，印尼可能先将其生物柴油中的强制掺混的棕榈油含量提高到45%（B45），然后再提高到B50。豆油主要还是受进口大豆成本以及美豆油走势的影响。 本周菜油表现强势，再次突破1万元大关。受国内关税政策影响，国内菜油菜籽供应端预计大幅减少，近端菜油延续去库趋势，货源相对集中，贸易商挺价出货为主，基差报价持续走高，需要关注中加贸易进展以及菜籽原料供应情况。按照去库逻辑以及买船时间节奏推算，菜油11月合约影响较大，带动其他合约走强，月间价差为正套。菜油延续低多逻辑，直至供应短缺格局出现明显修复，并且菜油相对豆油和棕榈油存在溢价，建议价差套利中做为多头配置。 有消息称，美国总统特朗普与中国国家主席习近平定于周五进行通话，但中国外交部回应称中方目前没有可以提供的信息。宏观方面，关注中国与美国、加拿大贸易谈判中涉及到的农业方面具体问题。利空主要来自外部市场，EPA政策悬而未决以及美国大豆和加拿大油菜籽收获压力和贸易战背景下需求前景迷茫，打压市场。短期豆油和棕榈油以区间震荡操作为宜。 二、核心要点 2.1国内现货变动情况 截至2025年9月19日，华东一级豆油8620元/吨，周度上涨10元，基差不 变；华东三级菜油10160元/吨，周度上涨100元，基差不变；华南24度棕榈油9300元/吨，周度下跌20元，基差周度下跌40元。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2.2国内三大油脂库存 截止到2025年第37周末，国内三大食用油库存总量为272.30万吨，周度增加1.79万吨，环比增加0.66%，同比增加25.87%。其中豆油库存为145.53万吨，周度增加1.23万吨，环比增加0.85%，同比增加16.65%；食用棕油库存为58.48万吨，周度增加3.06万吨，环比增加5.52%，同比增加24.35%；菜油库存为68.30万吨，周度下降2.49万吨，环比下降3.52%，同比增加53.31%。 2.4国内油脂油料供应情况 截止到第37周末国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长，整体上处于很高水平。国内油厂平均开机率为64.99%，较上周的62.28%开机率增长2.71%。本周全国油厂大豆压榨总量为242.98万吨，较上周的232.85万吨增加了10.13万吨，其中国产大豆压榨量为1.37万吨，进口大豆压榨量为241.61万吨。 截止到本周末9月当月，大豆累计压榨441.56万吨，其中国产大豆2.03万吨，进口大豆439.53万吨；豆粕产量347.28万吨，豆油产量82.75万吨；24/25年度(10/9月)作物年度累计大豆压榨总量为9783.19万吨，而去年同期累计压榨量为9292.91万吨。2025年自然年度累计大豆压榨总量为7235.54万吨，去年同期累计压榨量为6919.98万吨。 截止到本周末，国内港口的进口大豆库存总量约为663.56万吨，上周库存为677.85万吨，过去5年平均周同期库存量：750.36万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为19天，而安全大豆压榨天数为13天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨，大豆到港约574.60万吨。 根据海关数据显示2025年8月大豆到港1227.90万吨，同比增加了1.11%，环比增加了5.25%。截止到2025年8月，2024/2025年度大豆累计到港量为9650.31万吨，上一年度同期为9337.8万吨增加了3.35%，2025年大豆累计到港量为7332.10万吨，上一年度同期为7047.84万吨，增加了4.03%。根据船期统计数据显示，9月到港量预估在861.9万吨左右。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 截止到第37周末国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所增长，整体上处于非常低水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为14.92%，较上周的11.99%周度增长2.94%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为6.1万吨，较上周的4.9万吨增加了1.2万吨。 截止到本周末9月当月，进口油菜籽累计压榨量为10.3万吨；理论菜粕产量为5.77万吨，菜油产量为4.33万吨；25/26年度(6/5月)进口油菜籽压榨总量为79.3万吨，而去年同期累计压榨量为171.88万吨。2025年自然年累计压榨总量为264.77万吨，去年同期累计压榨量为361.13万吨。 从9月份分地区累计压榨量统计数据来看，海南省、广西省、广东省3个地区的压榨总量占居了全国压榨量的100%，以上地区8月占比则为100%，去年同期为97.89%。目前海南省以3.9万吨的压榨量位居第一，随后则是3.8万吨的广西省，2.6万吨的广东省，其它均是低于2.6万吨的压榨量。从企业集团来看，9月防城澳加以6.5万吨位居第一，随后是枫叶的1.2万吨，其它集团均是低于1.2万吨的压榨量。 截止到本周末，国内港口的进口油菜籽库存总量约为10.1万吨，上周库存为16万吨，过去5年平均周同期库存量：10.1万吨，这样理论上港口进口油菜籽库存可压榨天数为11天，而油菜籽安全压榨天数为2天。 根据海关数据显示2025年7月油菜籽到港17.60万吨，同比减少了56.63%，环比减少了4.61%。截止到2025年7月，2025/2026年度油菜籽累计到港量为36.05万吨，上一年度同期为101.47万吨减少了64.47%，2025年油菜籽累计到港量为208.40万吨，上一年度同期为282.98万吨，减少了26.36%。根据船期统计数据显示，8月到港量预估在19.50万吨左右，9月到港量预估在13.00万吨左右。 2.5棕榈油动态情况 根据独立检验机构AmSpec公布数据显示，马来西亚9月1-15日棕榈油出口量为695716吨，较8月1-15日出口的696425吨减少0.1%；9月1-10日棕榈油出口量为415030吨，较8月1-10日出口的453230吨减少8.4%。 根据船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚9月1-15日棕榈油出口量为404688吨，较8月1-15日出口的537183吨减少24.7%；9月1-10日棕榈油出口量为244940吨，较8月1-10日出口的339143吨减少27.8%。 根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚9月1-15日棕榈油出口量为742648吨，较8月1-15日出口的724191吨增加2.5%；9月1-10日棕榈油出口量为476610吨，较8月1-10日出口的482576吨减少1.2%。 马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，9月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下降8.05%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降6.94%，出油率（OER）环比下降0.21%。 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 印尼棕榈油协会（GAPKI）公布的数据显示，尽管产量增长，但由于出口持续攀升，印尼6月底棕榈油库存环比下降13%至253万吨。印尼是全球最大的棕榈油生产国，该国6月份出口了361万吨棕榈油，环比增长35.4%，原因是印度、中国等主要市场需求增加。6月毛棕榈油产量环比增长15.8%，至482万吨。今年上半年，包括棕榈仁油在内的棕榈油产量达到2,789万吨，同比增长6.5%。 印尼能源部长巴赫利尔·拉哈达利亚周五表示，政府正考虑在实施B50生物柴油政策前，先行推出B45过渡方案。这意味着在当前强制规定的40%棕榈油掺混比例（B40）基础上，将先提升至45%，再逐步过渡到明年计划中的B50。这一政策表态反映了印尼政府在推动可再生能源利用、扩大棕榈油内需方面的谨慎与灵活性。 数据来源：GAPKI，建信期货研究发展部 2.6 CFTC持仓 【CFTC持仓报告：投机基金在芝加哥大豆期市多翻空】美国商品期货交易委员会（CFTC）持仓报告显示，投机基金连续第二周在芝加哥大豆上净卖出。截至9月9日，投机基金在芝加哥大豆期货以及期权部位持有净空单1.5万手，而一周前持有净多单1.2万手，即当周净卖出2.7万手。之前一周净卖出0.9万手。 【CFTC持仓报告：投机基金连续第六周削减在芝加哥豆油期市的净多单】从持仓情况来看，截至9月9日，投机基金在豆油期货以及期权上持有净多单3,662手，比一周前减少12,465手或77%。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 生猪 一、行情回顾 现货方面，本周猪价继续创造年内新低点，市场偏弱局面延续。整体表现为供给侧结构对价格压迫效果偏强，需求侧基本保持平稳，并未出现因跌价造成的大量分割入库行为，供增需稳状态下价格平衡性进一步被打破。供应角度看，集团及大型猪场保持积极交易节奏，部分区域成交偏差造成进度放缓，社会中小猪场缺少抗价情绪，积极交易出栏，造成市场猪源投放挤兑，供应面较充裕。据涌益数据显示，本周全国生猪出栏均价13.15元/公斤，较上周下跌0.37元/公斤，周环比降幅2.74%，月环比降幅4.08%，年同比降幅30.83%。养殖预期成本方面，截止9月11日，生猪育肥全价料出厂价3.40元/公斤，较上周持平。截止9月18日，自繁自养预期成本12.83元/kg，周环比持平，外采仔猪育肥成本则受饲料价格及仔猪价格双重影响，外采仔猪对应育肥至125kg后出栏预期成本在12.34元/kg，周环比减少0.24元/kg。养殖利润方面，截止9月18日，自繁自养生猪头均利润7.7元/头，周环比减少46元/头；外购仔猪养殖头均利润-246.6元/头，周环比减少70.8元/头。 期货方面，截至本周四，生猪期货主力合约LH2511震荡下跌，收盘价12830元/吨，较上周四下跌490元/吨，跌幅3.68%，基差-130元/吨。 数据来源：wind，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研