【早间看点】马来上调10月CPO参考价4268.68林吉特/吨巴西25/26年度大豆种植率达0.7%

国富研究2025年09月22日 07:20上海国富研究 现货行情 现货行情 02 重要基本面信息 - 产区天气 - 1. 美国大豆主产州未来天气展望（9月24日-9月28日）：美豆主产州气温普遍偏高，降水量大多高于中值。 注：气温：A—高于正常水平；B—低于正常水平；N—接近正常水平。降水量：A—高于中值；B—低于中值；N—接近中值。 2.美国中西部地区本周将出现持续阵雨，西部可能会出现大雨。【西部】本周一前有局部至零星阵雨。气温高于正常温度。【东部】上周四天气大体上干燥。上周五到本周一局部有零星阵雨，本周一前气温高于正常水准。6-10日展望：本周二到周六局部有零星阵雨。气温高于正常温度。作物影响：西部地区的局部阵雨将在上周末至本周初向东扩散，然后离开，但另一个系统将取而代之，并在本周大部分时间持续带来阵雨，由于系统和阵雨移动缓慢，一些地区可能会出现大雨，这很可能会席卷整个西部。这些阵雨将在很大程度上不利于作物的成熟和收获，但可能有利于减少干旱，或者至少是抑制干旱的扩大，以及向密西西比河系统输送一些水分。 - 国际供需 - 1.MPOB：马来西亚已上调其10月毛棕榈油参考价，该价格水平将使得出口关税税率维持在10%的区间。作为全球第二大棕榈油出口国，马来西亚核算的10月份参考价为每吨4268.68林吉特（约合1015.87美元）。9月份的参考价为每吨4053.43林吉特，产生的关税为10%。根据该国的出口税则，当毛棕榈油价格处于每吨2250至2400林吉特的区间时，开始征收3%的出口税。当价格超过每吨4050林吉特时，则适用10%的最高税率。 2.CFTC持仓报告：截至9月16日当周，CBOT大豆多头持仓增13986手至167351手，空头持仓增1122手至146164手；CBOT豆油多头持仓增3780手至133827手，空头持仓减9841手至86326手；CBOT豆粕多头持仓增1995手至118194手，空头持仓减2356手至162802手；ICE油菜籽多头持仓增3808手至69282手，空头持仓减3339手至69158手。 3.S&P Global Commodity Insights：美国农民明年将种植9,450万英亩玉米，同比下降4.3%，以及8,400万英亩大豆，同比增长3.6%。由于供应充足以及关税争端，农民今年在这两种作物上难以盈利。 4.Pátria AgroNegócios：截至上周五，巴西2025/26年度大豆种植率为0.7%，去年同期为0.25%。新作物的种植率也远高于2023年同期的0.4%及过去五年0.18%的平均水平。 5.Imea：巴西主产区马托格罗索州的大豆种植本周开始取得进展。截至上周五，2025/26年度大豆种植已达到估计面积的0.55%，而去年同期2024/25年度同期为0.27%。据lmea称，该州的大豆种植高于该时期0.48%的历史平均水平。 6. 罗萨里奥谷物交易所表示，阿根廷2025/26年度的谷物及其副产品出口可能达到创纪录的1.051亿吨。该交易所称，这将超过上一年度1.016亿吨的出口量以及2018/19年度1.041亿吨的纪录。该交易所在报告中预测，谷物和油籽发货量将达到6,470万吨，其中62%为玉米。同时，油脂和油粕出口估计为4,040万吨，绝大部分来自大豆。 7. 阿 根 廷 国 家 统 计 与 人 口 普 查 研 究 所 最 新 公 布 的 数 据 显 示 ， 阿 根 廷 8 月 出 口 大 豆1,682,057.04吨，豆油520,781.52吨，豆粕2,730,174.13吨。 8. 官方数据显示，截至9月17日当周，加拿大萨斯喀彻温省油菜作物收割率为20.68%，待直接收割的比例为22.71%，已割晒作物占比为22.37%，立于田间的作物比例为34.25%。截至9月16日当周，阿尔伯塔省油菜收割率为27.7%。截至9月16日当周，曼尼托巴省油菜正在割晒和干燥，单产在每英亩45-60蒲式耳之间。 9. 加拿大谷物委员会（Canadian Grain Commission）发布的数据显示，截至9月14日当周，加拿大油菜籽出口量较前一周减少3.6%至4.55万吨，之前一周为4.72万吨。自2025年8月1日至2025年9月14日，加拿大油菜籽出口量为57.5万吨，较上一年度同期的144.72万吨减少60.3%。截至9月14日，加拿大油菜籽商业库存为62.48万吨。 10. 据外电消息，德国联邦统计局数据显示，继2023/24年度创下本世纪第二高的菜籽油出口 量 后 ， 该 国 2024/25 年 度 出 口 呈 现 下 行 趋 势 。 根 据 德 国 油 籽 和 谷 物 种 植 促 进 联 盟（UFOP）的数据，本年度出口总量为127万吨，较2023/24年度的131万吨减少约2.7%。德国主要向欧盟消费者供应菜籽产品，份额占88%。与以往一样，运往荷兰的菜籽油最多，接近733,100吨，占2024/25年度总出口量的一半以上。德国油籽加工厂每年可加工900-1000万吨油籽，以油菜籽为主。今年的油菜籽产量约为400万吨，这反映出该国需要进口以确保产能利用率。 11. 周五，波罗的海干散货运价指数小幅下滑，因较小型船运价走弱，但周线录得升幅，受海岬型船运费走高带动。波罗的海干散货运价指数较前一交易日下跌2点，报2203点，但周线上涨3.6%。海岬型船运价指数上涨26点或0.8%，至3437点，为7月29日以来新高。海岬型船日均获利上涨216美元，至28504美元。巴拿马型船运价指数下跌36点或1.9%，报1845点，为9月5日以来新低。巴拿马型船日均获利下跌325美元，至16603美元。超灵便型散货船运价指数下跌3点，至1489点，周线跌0.2%。 - 国内供需 - 1. 9月19日，豆油成交5500吨，棕榈油成交0吨，总成交5500吨，环比上一交易日减少15500吨，跌幅74%。 2. 9月19日，全国主要油厂豆粕成交9.91万吨，较前一交易日增4.14万吨，其中现货成交9.91万吨，较前一交易日增6.00万吨，远月基差成交0.00万吨，较前一交易日减1.86万吨。开机方面，全国动态全样本油厂开机率为67.55%，较前一日上升0.86%。 3. 根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，第38周（9月13日至9月19日）油厂大豆实际压榨量242.75万吨，开机率为67.76%；较预估高3.01万吨。预计第39周国内油厂开机率小幅下降，油厂大豆压榨量预计238.78万吨，开机率为66.65%。 4. 据农业农村部监测，9月19日“农产品批发价格200指数”为117.69，比前一天下降0.21个点，“菜篮子”产品批发价格指数为118.42，比前一天下降0.25个点。截至9月19日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.48元/公斤，比前一天下降0.4%；牛肉65.55元/公斤，比前一天下降0.6%；羊肉61.45元/公斤，比前一天上升0.6%；鸡蛋8.34元/公斤，比前一天下降0.7%；白条鸡17.70元/公斤，比前一天上升0.9%。 04宏观要闻 - 国际要闻 - 1. 美国参议院民主党人阻止了共和党提出的临时拨款法案，该法案原本旨在将政府资金维持到11月下旬。这使得双方必须在两周内进行最后时刻的谈判，以避免政府停摆。 2. 美国明尼亚波利斯联储总裁卡什卡利表示，他支持将美国指标短期利率下调25个基点的决定，并认为美联储在今年最后两次会议上每次都进行同样幅度的降息将是合适的。 - 国内要闻 - 1. 9月19日，美元/人民币报7.1128，上调（人民币贬值）43点。 2. 9月19日，中国央行开展3543亿元7天期逆回购，因有2300亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放1243亿元。当周，中国央行进行18268亿元逆回购操作，因有12645亿元逆回购到期，当周整体上实现净投放5623亿元。 3. 中国人民银行：即日（9月19日）起，公开市场14天期逆回购操作调整为固定数量、利率招标、多重价位中标，操作时间和规模将根据流动性管理需要确定。 05资金流向 2025年9月19日，期货市场资金净流出84.63亿元，其中商品期货资金净流入55.99亿元（农产品期货资金净流入2.5亿元，化工期货资金净流入10.83亿元，黑色系期货资金净流入11.18亿元，金属期货资金净流入31.49亿元），股指期货资金净流出138.84亿元，国债期货资金净流出1.88亿元。 06套利跟踪 期市有风险，投资需谨慎。本报告中所有信息均来源于公开资料，本报告的观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负，国富期货有限公司（以下简称“国富期货”）不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为国富期货的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请订阅者仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。 国富期货对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，国富期货及/或其关联人员均不承担任何形式的责任。 本报告发布的内容仅为国富期货所有。未经国富期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“国富期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删减或修改。版权所有，违者必究。 国富期货交易咨询业务资格：沪证监许可[2016]58号研究团队成员：何翼（Z0021352）