【早间看点】马棕4月参考价升至4547.79林吉特／吨 Abiove巴西大豆产量预估降至1.709亿吨

国富研究2025年03月20日 07:36上海国富研究 隔夜行情 02 现货行情 重要基本面信息 - 产区天气 - 1.巴西南部到3月底有降雨，对作物影响良莠不齐。观察内容：一股强大的冷锋将在本周末席卷阿根廷，但该国在本月剩余时间内仍将保持干旱，这对玉米/大豆有利；在可预见的未来，巴西的温暖天气将持续下去，而降雨将集中在南部地区的北部，那里的作物生长将放缓；巴拉圭未来几周的凉爽/潮湿天气将影响玉米/大豆的收成。天气预报：麦登-朱利安(MJO)模型将在4月第一周的第6阶段活动中保持稳定。到那时，阿根廷可能会出现凉爽/潮湿的天气，降雨会延伸到巴西南部，而巴西中部/北部可能会炎热/干燥。阿根廷/巴拉圭：在接下来的几周，一股强大的冷锋将伴随着阿根廷和巴拉圭的分裂降雨模式，凉爽/潮湿的天气可能会持续到4月份，阿根廷玉米/大豆收割工作将顺利进行。在巴拉圭，凉爽/潮湿的天气将大大减缓作物的收获速度。巴西：从3月到月底，持续的温暖和分裂的降雨模式将会持续下去，而且可能会持续更长时间，巴西南部即将到来的降雨可能会放缓玉米/大豆收割工作，这是影响作物前景的主要天气因素。 - 国际供需 - 1. 据外媒报道，马来西亚棕榈油局网站周三发布的通告中显示，维持4月份毛棕榈油的出 口 税 率 为 10%， 并 提 高 了 其 参 考 价 格 。马 来 西 亚 计 算 出 4 月 份 的 参 考 价 格 为 每 吨4547.79林吉特，而3月份的参考价格为每吨4390.37林吉特。 2. 金融市场运营商芝加哥商品交易所集团(CME Group)周二宣布，计划于下月推出欧洲菜籽油现金结算期货，这一新产品将采用Argus Media荷兰价格指数。根据CME网站上的通知，在等待监管机构批准的情况下，新期货计划于4月28日开始通过CME旗下的芝加哥期货交易所(CBOT)进行。期货合约将按连续月份设置，首个合约为2025年5月合约，交易单位为20吨/手。 3. 据外电消息，商品经纪商Allendale Inc.发布的一项农户调査显示，美国农户计划在2025年将玉米种植面积增加约3.7%，将大豆种植面积减少约3.2%。Allendale称，调查预计美国玉米种植面积为9398.1万英亩，大豆种植面积为8428.3万英亩，所有小麦种植面积为4586.3万英亩。大豆方面，生产商称已售出2024年大豆收成的83%，高于调査显示的过去10年80%的平均水平。2025年大豆作物的销售量仅为6%，为过去10年的最低水平。Allendale称，该公司于3月3日至14日对美国23个州的农民进行了调查。 4.USDA出口销售报告前瞻：针对行业分析师的调查结果显示，截至3月13日当周，美国大豆出口销售料净增40-95万吨，其中当前市场年度料净增40万吨至净增90万吨，下一市场年度料净增0万吨至净增5万吨。美国豆粕出口销售料净增14万吨至净增47万吨，其中当前市场年度料净增14万吨至净增45万吨，下一市场年度料净增0万吨至净增2万吨。美国豆油出口销售料净增1.5万吨至净增6万吨，其中当前市场年度料净增1.5万吨至净增5万吨，下一市场年度料净增0万吨至净增1万吨。 5.Abiove：巴西植物油行业协会（Abiove）将2024/25年度大豆产量预期从1.717亿吨下调至1.709亿吨；并将本年度大豆压榨量预测维持在5750万吨；将本年度大豆出口 预测维持在1.061亿吨，将本年度豆油出口预测从110万吨上调至140万吨，因国内需求疲软。Abiove将本年度豆油产量预测维持在1145万吨，将本年度豆粕出口预测维持在2360万吨，维持本年度豆粕产量预期在4410万吨。 6.Deral：截至本周早些时候，帕拉纳州2024/25年度大豆收割面积已经达到总播种面积的81%，较之前一周提升了9个百分点，部分地区降雨限制了收割工作的推进。Deral称：“大豆收割工作正在推进，上周的降雨导致进度放缓。”他指出，该州在整个作物周期经历了两次干旱。报告补充称：“一些地区正在重新评估生产力问题。各地区之间存在很 大 差 异 ， 这 种 情 况 在 余 下 的 收 割 活 动 中 将 继 续 得 以 体 现 。 ”Deral 称 ， 2 月 底 时 对2024/25 年 度 帕 拉 纳 州 大 豆 产 量 的 预 估 为 2,120 万 吨 ， 较 前 一 个 月 的 预 测 值 减 少0.65%。Deral还表示，该州87%的大豆作物状况良好。 7.Anec：巴西全国谷物出口商协会（Anec）基于船运计划数据预测，3月16日至3月22日期间，巴西大豆出口量为433.13万吨，上周为315.21万吨；豆粕出口量为74.05万吨，上周为36.7万吨。 8. 据外电消息，阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至3月12日当周，阿根廷农户销售22.19万吨24/25年度大豆，使累计销量达到1111.49万吨。当周，本土油厂采购8.54万吨，出口行业采购13.65万吨。阿根廷农户还销售0.69万吨23/24年度大豆，使累计销量达到1369.03万吨。当周，本土油厂采购0.37万吨，出口行业采购0.32万吨。当周，所有年度大豆销售合计为22.88万吨，使累计销量达到2480.52万吨。截至3月12日，24/25年度大豆累计出口销售登记数量为631.6万吨，23/24年度大豆累计出口销售登记数量为303.9万吨。 9. 据外电消息，一家分析机构表示，近期良好的天气将提振2025/26年度欧盟27国+英国油菜籽产量预估至1,990万吨，较前次预估增加0.4%，预估区间介于1,890-2,090万吨。 10. 波罗的海干散货运价指数连跌第三日，因海岬型船和巴拿马型船需求疲弱。波罗的海干散货运价指数下跌13点，至1637点。海岬型船运价指数下跌41点，至2673点，为3月12日以来最低。海岬型船日均获利下跌337美元，至22170美元。BIMCO航运分析经理Filipe Gouveia表示，波罗的海指数“与上周相比似乎有所走弱，原因是海岬型船市场较弱”。Gouveia表示：“远期运费协议目前表明，市场预计海岬型船运费在短期内将保持在目前的水平左右，但从5月开始将进一步走强。”巴拿马型船运价指数下滑28点，报1377点，结束八日连升。巴拿马型船日均获利下跌247美元，至12396美元。超灵便型散货船运价指数下跌22点，至999点，为四个月高位。灵便型船运价指数上涨6点，至584点。 - 国内供需 - 1. 3月19日，豆油成交9500吨，棕榈油成交66吨，总成交9566吨，环比上一交易日减少16376吨，跌幅63%。 2. 3月19日，成交方面，全国主要油厂豆粕成交4.80万吨，较前一交易日减4.69万吨，其中现货成交3.35万吨，较前一交易日增2.72万吨，远月基差成交1.45万吨，较前一交易日减7.41万吨。开机方面，全国动态全样本油厂开机率为41.30%，较前一日上升1.57%。 宏观要闻 - 国际要闻 - 1. 据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率不变的概率为79.5%，降息25个基点的概率为20.5%。美联储到6月维持利率不变的概率为30.9%，累计降息25个基点的概率为56.6%，累计降息50个基点的概率为12.6%。 2.美联储议息：①维持利率在4.25%-4.5%不变，放缓国债减持速度至50亿美元，MBS不变，沃勒倾向于维持原速而投下反对票；②大幅下调今年经济增速预测0.4个百分点并上调通胀预期；③点阵图：今明两年维持各降息两次的预测，但倾向鸽派的官员变少；④鲍威尔：多次强调不确定性，重申不急于调整立场，其表示目前处于可降息和可保持限制性的状态、短期通胀预期上升，长期持稳、若近期商品通胀数据持续强劲，则肯定与关税有关。 3.鲍威尔发布会：利率前景：美联储无需急于调整政策立场，需依据数据进行观望。可根据需要放松或维持限制性立场。已处于可以降息或维持当前明显紧缩政策立场的阶段。通胀前景：通胀仍然略高。今年通胀取得进一步进展可能会有所延迟。基线预测是通胀将是暂时的。经济前景：美国经济强劲，调查显示经济不确定性加剧。近期迹象表明消费者支出有所放缓。将密切关注硬数据中的疲弱迹象。预测人士在一定程度上提高了经济衰退的可能性，但仍然不高。就业前景：劳动力市场状况稳固，整体劳动力市场保持平衡。招聘率和裁员率均处于低位，裁员的显著增加可能会迅速转化为失业。裁员对相关人员来说是重要的，但在全国层面上并不显著。关税影响：关税的影响存在不确定性，关注政策的净影响，短期通胀预期在走高。若近期商品通胀数据持续强劲，这肯定与关税有关。工作人员模拟预测，美国被全面实施关税报复。 4. “美联储传声筒”Nick Timiraos：新的经济预测显示，FOMC 19位决策者中有11位预计美联储今年将至少降息两次，这一比例低于去年12月的15位。同时他们预计今年的通胀率将从1月份的2.5%升至2.7%。这些预测显示，官员们认为物价增长将在2026年和2027年放缓，这意味着他们认为没有理由采取与实施关税前不同的利率设定。 5. 美国截至3月14日当周MBA抵押贷款申请活动指数为252.2，前值为269.3。 6. 美国至3月14日当周EIA原油库存174.5万桶，预期51.2万桶，前值144.8万桶。美国至3月14日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存-100.9万桶，前值-122.8万桶。美国至3月14日当周EIA战略石油储备库存27.5万桶，前值27.5万桶。 7. 印尼央行连续第二次维持政策利率不变，一如外界预期。印尼央行将七天期逆回购利率维持在5.75%不变，与调查31位分析师中的19位预期一致，其余分析师预期降息。央行还将隔夜存款工具利率和贷款工具利率分别维持在5.00%和6.50%不变。 8. 巴西央行加息100个基点，将基准利率从13.25%升至14.25%，符合预期。 9. 欧元区第四季度劳动力成本年率上扬3.7%，前值由上扬4.6%修正为上扬4.5%。 10. 欧元区2月调和消费者物价指数(HICP)年率终值上扬2.3%，预期上扬2.4%，前值由2.4%修正为2.5%。欧元区2月调和消费者物价指数(HICP)月率终值上扬0.4%，预期上扬0.5%，前值上扬0.5%。 - 国内要闻 - 1. 3月19日，美元/人民币报7.1697，下调（人民币升值）36点。 2. 3月19日，中国央行开展2959亿元7天期逆回购操作，因有1754亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放1205亿元。 05重点资讯解析 马来西亚棕榈油局（MPOB）2月棕榈油供需数据显示，马来西亚棕榈油2月期末库存减少4.31%至151.2万吨，显著低于去年同期和5年均值水平。2月，报告显示产量较上 月 减 少 4.16% 至 118.8 万 吨 ， 出 口 环 比 减 少 16.27% 至 100.2 万 吨 ， 进 口 环 比 减 少24.52%至6.7万吨，消费环比增加23.55%至32.1万吨。与此前机构发布的预估值相比，马棕产量略高于市场预期，出口方面则低于市场预期，最终马棕2月期末库存略高于市场预期。综合来看，本次报告影响中性略偏空。近期棕榈油受宏观因素、国际原油及相关竞品植物油价格影响震荡加剧，不过在当前较低的库存水平下，预计棕榈油价格仍具有一定支撑，关注后续产地棕榈油产量恢复情况、相关国家进出口关税调整以及印尼B40实际执行情况。 USDA 3月供需报告发布，此次报告对美国、巴西大豆平衡表无调整，对阿根廷24/25年度大豆压榨预估上调100万吨、中国24/25年度大豆压榨预估上调200万吨至1.05亿吨。月报数据显示，美豆24/25年度期末库存预期维持3.8亿蒲，市场预期为3.79亿蒲；巴西24/25年度大豆产量预期维持1.69亿吨，市场预期为1.6918亿吨；阿根廷大豆产量预期维持4900万吨，市场预期为4888万吨，月报公布数据基本符合预期，报告影响中性。短期南美丰产