供需预期良好，节前煤价偏强运行：动力煤周报

动力煤周报 供需预期良好，节前煤价偏强运行 核心观点 本周，国内动力煤价格向上反弹，截至9月17日，秦皇岛港5500K动力煤报价689元/吨，周环比上涨。从供应端来看，据钢联统计，截至9月12日当周，全国462家样本矿山原煤日均产量552.6万吨，略低于8月日均产量的555.1万吨。可见，钢联统计的样本煤矿在93阅兵结束后逐渐恢复，但仍处于较低水平。进口方面，8月我国进口煤及褐煤4274万吨，月环比增加713万吨，但同比去年偏低6.7%。高频数据显示，9月首周，我国海运煤到港量719.6万吨，折合日均到港102.8万吨，小幅低于8月109.6万吨/天的日均到港水平。整体来看，动力煤供应趋于平稳，8月产量和进口量均环比增长、同比回落，9月供应端也未见明显矛盾。需求方面，统计局数据显示，8月规上工业发电量9362.7亿千瓦时，环比增加95.5亿千瓦时，同比增长1.6%。9月以来，电厂煤耗季节性回落，同时非电端无有效支撑，动力煤需求边际下滑。国庆长假前部分非电行业存有阶段性补库需求，但多为短期影响，进入10月后需关注电厂冬储节奏。库存方面，截至9月16日，环渤海9港煤炭总库存2279.5万吨，月环比去库57.6万吨，较去年同期仍偏低22.9万吨，上半年的高库存优势已基本消化。整体来看，我国动力煤供应在“反内卷”产能核查后逐渐趋于平稳，供应端压力较前两年明显缓和，叠加国庆前动力煤基本面预期良好，预计短期煤价维持偏强运行。 宝城期货研究所 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 第1章新闻资讯和市场行情 （1）1-8月国家铁路发送电煤9.4亿吨 国铁集团消息，今年1-8月，国家铁路累计发送货物26.83亿吨，日均装车18.4万车，同比分别增长3.5%、4.3%。 其中，国家铁路发送煤炭13.8亿吨，其中电煤9.4亿吨，铁路直供电厂存煤保持较高水平。 据悉，今年以来，铁路部门贯彻落实党中央、国务院关于加快现代物流体系建设、降低全社会物流成本的部署要求，持续深化货运市场化改革，优化物流产品供给，提升货运能力和服务品质，确保国民经济大动脉安全畅通高效。 一是铁路物流产品供给提质增效。紧密对接市场需求，积极融入企业供应链，大力发展城际快捷班列、大宗直达列车、专精特新专业物流、冷链物流，为客户提供安全、稳定、高效的物流服务。铁路95306平台上线78条多式联运“一单制”产品线路，1至8月国家铁路累计发送铁水联运集装箱货物1148万标箱，同比增长17.5%。铁路物流金融服务提质扩容，客户累计获得授信总额230亿元。 二是国计民生重点物资运输保障有力。发挥大秦、浩吉、兰新铁路等重点能源通道作用，精心组织西煤东运、北煤南运、疆煤外运，有效助力各地迎峰度夏。 三是跨境货物运输稳定畅通。与国内海关部门、境外铁路部门加强沟通协调，推动“数字口岸”建设，提升口岸运输效率和通关便利化程度，中欧班列、中亚班列、西部陆海新通道班列、中老铁路跨境货物列车保持稳定开行，跨境运输高效畅通，有力促进了国际经贸往来。 下一步，国铁集团将聚焦降低全社会物流成本，加快推进铁路现代物流体系建设，坚持以市场需求为导向，打造有竞争力的铁路物流产品，助力降低全社会物流成本，为国民经济平稳运行提供可靠运输保障。 （2）中央第一生态环境保护督察组向山西省反馈督察情况 为深入贯彻落实习近平生态文明思想，根据《生态环境保护督察工作条例》，中央第一生态环境保护督察组（以下简称“督察组”）对山西省开展了第三轮生态环境保护督察，统筹开展流域督察和省域督察。2025年7月29日，二十届中央生态环境保护督察工作领导小组第7次会议审议通过督察报告。经党中央、国务院批准，督察组于2025年9月12日向山西省委、省政府进行反馈。督察组组长蔡名照通报督察报告，山西省委书记唐登杰作表态发言，山西省省长卢东亮主持会议。督察组副组长董保同，督察组有关人员，山西省委、省政府有关领导、有关部门和各市党政主要负责同志参加会议。 督察要求，山西省要牢记习近平总书记殷殷嘱托以及党中央赋予山西的重大使命任务，全面推动黄河流域生态保护和高质量发展，努力在推动资源型经济转型发展上迈出新步伐。要严格落实“四水四定”要求，严控生态敏感区违法采矿。 严格落实煤炭总量控制，切实加大大气污染治理力度。研究破解煤炭大省煤基固废处置难题。健全生态环境治理体系。加强部门协同联动，严厉打击环境违法、生态破坏、环评造假和环境监测领域弄虚作假等行为。高度重视和认真解决好群众身边的突出生态环境问题，建立健全长效机制，切实维护人民群众切身利益。对失职失责问题，要责成有关部门进一步深入调查，厘清责任，严肃、精准、有效问责。 督察强调，山西省委、省政府应根据督察报告，按照《中央生态环境保护督察整改工作办法》要求，抓紧研究制定整改方案，在45个工作日内报送党中央、国务院。整改方案和整改情况要按照有关规定向社会公开。 （3）8月份原煤产量3.9亿吨，同比下降3.2% 8月份，规上工业原煤产量3.9亿吨，同比下降3.2%，降幅比7月份收窄0.6个百分点；日均产量1260万吨。 1—8月份，规上工业原煤产量31.7亿吨，同比增长2.8%。 数据来源：Wind、宝城期货 第2章市场数据跟踪 根据秦皇岛煤炭网，2025年9月17日当期，环渤海动力煤价格指数报收于676元/吨，环比上周涨1元/吨。 港口价格方面，截止到9月18日，秦皇岛港山西产动力煤5500大卡平仓价报收694元/吨，较9月10日增18元/吨；5000大卡动力末煤平仓价602元/吨，较9月10日增20元/吨。 物流方面，本周，航运运价环比走高，截止到9月18日，上海航运交易所发布中国沿海煤炭运价综合指数报收于692.11点，较9月10日走高119.12点；BDI运价指数边际走高，截止到9月18日，波罗的海干散货指数报收于2205点，较9月11日上涨94点。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 北港现货价格方面，截至9月18日，秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000和Q4500动力末煤现货价分别为743.93、694.00、602.00、535.00元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 基差方面，截至本周收盘，郑煤主力合约较秦皇岛港动力煤5500大卡报价偏高107.4元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 价格指数方面，9月17日环渤海Q5500指数报收于676元/吨，环比增1元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 进口煤方面，截至9月18日，广州港Q5500印尼煤库提价为725.12元/吨，比国内秦皇岛港动力煤报价高31.12元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 国际煤价指数方面，截至9月12日，纽卡斯尔动力煤现货价为101.11美元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 港口调度方面，截至9月15日，秦皇岛港煤炭库存646万吨，较上周同期环比增15万吨；秦皇岛港锚地船舶数量为22艘。 第3章后市展望 本周，国内动力煤价格向上反弹，截至9月17日，秦皇岛港5500K动力煤报价689元/吨，周环比上涨。从供应端来看，据钢联统计，截至9月12日当周，全国462家样本矿山原煤日均产量552.6万吨，略低于8月日均产量的555.1万吨。可见，钢联统计的样本煤矿在93阅兵结束后逐渐恢复，但仍处于较低水平。进口方面，8月我国进口煤及褐煤4274万吨，月环比增加713万吨，但同比去年偏低6.7%。高频数据显示，9月首周，我国海运煤到港量719.6万吨，折合日均到港102.8万吨，小幅低于8月109.6万吨/天的日均到港水平。整体来看，动力煤供应趋于平稳，8月产量和进口量均环比增长、同比回落，9月供应端也未见明显矛盾。需求方面，统计局数据显示，8月规上工业发电量9362.7亿千瓦时，环比增加95.5亿千瓦时，同比增长1.6%。9月以来，电厂煤耗季节性回落，同时非电端无有效支撑，动力煤需求边际下滑。国庆长假前部分非电行业存有阶段性补库需求，但多为短期影响，进入10月后需关注电厂冬储节奏。库存方面，截至9月16日，环渤海9港煤炭总库存2279.5万吨，月环比去库57.6万吨，较去年同期仍偏低22.9万吨，上半年的高库存优势已基本消化。整体来看，我国动力煤供应在“反内卷”产能核查后逐渐趋于平稳，供应端压力较前两年明显缓和，叠加国庆前动力煤基本面预期良好，预计短期煤价维持偏强运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 免责条款除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。