动力煤周报：短期利多共振，港口煤价偏强运行

动力煤周报 短期利多共振，港口煤价偏强运行 核心观点 10月，国内煤价强势运行。截至10月21日，秦皇岛港5500K动力煤报价755元/吨，较9月底价格上涨54元/吨。10月期间，煤炭市场多重利多形成共振。部分天气和政策因素驱动煤价超预期上涨，但中下旬沿海地区气温骤降，电煤需求快速下滑，且随着煤炭物流运输恢复，11月煤价涨势预计有所放缓，相对利多在于“供应端的政策扰动”以及“沿海电厂的补库需求”。从供应端来看，截至10月17日当周，全国462家样本矿山原煤日均产量552.2万吨，略低于9月日均554.4万吨水平。进口方面，10月截至12日，我国海运煤到港量1308.2万吨，折合日均到港109万吨，小幅高于9月106.5万吨/天的日均到港水平。需求方面，截至10月16日，沿海8省电厂煤炭日耗为208.1万吨，周环比增1.4万吨；内陆17省日耗为310.7万吨，周环比降31.2万吨。国家气候中心11月气候趋势预测显示，我国除东北、西南部分地区气温较常年同期偏低外，其余大部地区气温偏高，且云南大部、四川南部降水较常年同期偏多2~5成。另外，美国国家海洋和大气管理局最新的ENSO报告显示，拉尼娜现象已于2025年9月出现，并预计将持续至2025年12月~2026年2月，之后有55%的概率在2026年1~3月过渡到ENSO中性状态。不过，弱拉尼娜现象对冬季气温的传统影响可能并不明显，我国今年是否出现冷冬仍待观察。库存方面，截至10月22日，环渤海9港煤炭总库存2404.6万吨，月环比累库150万吨，较去年同期库存偏低95.5万吨。综上，短期供需错配、反内卷等行业政策因素，叠加拉尼娜现象带来的中长期强预期形成共振，带动煤价偏强运行。 宝城期货研究所 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 第1章新闻资讯和市场行情 （1）国家能源局：2025年9月份全社会用电量同比增长4.5% 10月23日，国家能源局发布9月份全社会用电量等数据。 9月份，全社会用电量8886亿千瓦时，同比增长4.5%。从分产业用电看，第一产业用电量129亿千瓦时，同比增长7.3%；第二产业用电量5705亿千瓦时，同比增长5.7%；第三产业用电量1765亿千瓦时，同比增长6.3%；城乡居民生活用电量1287亿千瓦时，同比下降2.6%。 1-9月，全社会用电量累计77675亿千瓦时，同比增长4.6%，其中规模以上工业发电量为72557亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量1142亿千瓦时，同比增长10.2%；第二产业用电量49093亿千瓦时，同比增长3.4%；第三产业用电量15062亿千瓦时，同比增长7.5%；城乡居民生活用电量12378亿千瓦时，同比增长5.6%。 （2）浩吉铁路成功开辟“兰新—太中银—浩吉”疆煤外运新路径 2025年10月13日，满载108箱3500吨疆煤的87912次货运列车，从兰新铁路烟墩站众惠泰达专用线驶出，经太中银铁路杨桥畔站终到浩吉铁路汇力能源站台，标志着“疆煤外运”又增铁路运输新路径。 新疆煤炭资源储量达2.19万亿吨，在产规模以上煤矿核定总产能4.6亿吨/年，随着国家能源结构调整，其保障国家能源安全的战略地位愈发凸显。 浩吉铁路公司认真落实国铁集团部署，以市场化改革为抓手激活运能，深度参与并积极促进煤炭产业链各环节挖潜，主动对接新疆地区准东—将军庙—淖毛湖铁路沿线煤企，精准捕捉华中、华东、华南地区煤炭需求，与陕西骨干煤炭企业共同研究开发疆煤与陕北浩吉沿线高硫煤掺配产品，拓展疆煤在浩吉铁路辐射范围的适用性，做大铁路在煤炭产业链中的份额，降低全社会物流成本，赋能疆煤外运与区域经济社会发展。 依托全路“一张网”优势，浩吉铁路公司加强与西安局、乌鲁木齐局等兄弟单位和国家能源集团等重点煤炭企业沟通协作，研究优化运输路径，发挥线位优势，成功开辟兰新—太中银—浩吉“疆煤外运”新路径，为构建稳定、高效、韧性强的跨区域煤炭供应链提供了新的优质选项。 此次发运为浩吉铁路直连疆煤出疆北通道（临哈）奠定了可行基础，浩吉铁路将勇担疆煤外运使命，以“铁路+产业”协同模式推动运输结构优化和区域经济联动，为能源保供和铁路与沿线经济协同高质量发展提供有力支撑。 （3）9月全国规上工业原煤产量4.1亿吨同比下降1.8% 原煤生产降幅收窄。9月份，规上工业原煤产量4.1亿吨，同比下降1.8%，降幅比8月份收窄1.4个百分点；日均产量1372万吨。 1—9月份，规上工业原煤产量35.7亿吨，同比增长2.0%。 规上工业电力生产平稳增长。9月份，规上工业发电量8262亿千瓦时，同比增长1.5%；日均发电275.4亿千瓦时。1—9月份，规上工业发电量72557亿千瓦时，同比增长1.6%。 分品种看，9月份，规上工业火电、风电由增转降，水电由降转增，核电增速放缓，太阳能发电增速加快。其中，规上工业火电同比下降5.4%，8月份为增长1.7%；规上工业水电增长31.9%，8月份为下降10.1%；规上工业核电增长1.6%，增速比8月份放缓4.3个百分点；规上工业风电下降7.6%，8月份为增长20.2%；规上工业太阳能发电增长21.1%，增速比8月份加快5.2个百分点。 数据来源：Wind、宝城期货 第2章市场数据跟踪 根据秦皇岛煤炭网，2025年10月22日当期，环渤海动力煤价格指数报收于684元/吨，环比上周涨4元/吨。 港口价格方面，截止到10月23日，秦皇岛港山西产动力煤5500大卡平仓价报收766元/吨，较10月16日增34元/吨；5000大卡动力末煤平仓价672元/吨，较10月16日增31元/吨。 物流方面，本周，航运运价环比走高，截止到10月23日，上海航运交易所发布中国沿海煤炭运价综合指数报收于949.41点，较10月16日走高25.59点；BDI运价指数边际走高，截止到10月23日，波罗的海干散货指数报收于2057点，较10月16日上涨11点。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 北港现货价格方面，截至10月23日，秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000和Q4500动力末煤现货价分别为820.97、766.00、672.00、587.00元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 基差方面，截至本周收盘，郑煤主力合约较秦皇岛港动力煤5500大卡报价偏高35.4元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 价格指数方面，10月22日环渤海Q5500指数报收于684元/吨，环比增4元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 进口煤方面，截至10月23日，广州港Q5500印尼煤库提价为769.61元/吨，比国内秦皇岛港动力煤报价高3.61元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 国际煤价指数方面，截至10月10日，纽卡斯尔动力煤现货价为104.26美元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 港口调度方面，截至10月20日，秦皇岛港煤炭库存560万吨，较上周同期环比减2万吨；秦皇岛港锚地船舶数量为14艘。 第3章后市展望 10月，国内煤价强势运行。截至10月21日，秦皇岛港5500K动力煤报价755元/吨，较9月底价格上涨54元/吨。10月期间，煤炭市场多重利多形成共振。部分天气和政策因素驱动煤价超预期上涨，但中下旬沿海地区气温骤降，电煤需求快速下滑，且随着煤炭物流运输恢复，11月煤价涨势预计有所放缓，相对利多在于“供应端的政策扰动”以及“沿海电厂的补库需求”。从供应端来看，截至10月17日当周，全国462家样本矿山原煤日均产量552.2万吨，略低于9月日均554.4万吨水平。进口方面，10月截至12日，我国海运煤到港量1308.2万吨，折合日均到港109万吨，小幅高于9月106.5万吨/天的日均到港水平。需求方面，截至10月16日，沿海8省电厂煤炭日耗为208.1万吨，周环比增1.4万吨；内陆17省日耗为310.7万吨，周环比降31.2万吨。国家气候中心11月气候趋势预测显示，我国除东北、西南部分地区气温较常年同期偏低外，其余大部地区气温偏高，且云南大部、四川南部降水较常年同期偏多2~5成。另外，美国国家海洋和大气管理局最新的ENSO报告显示，拉尼娜现象已于2025年9月出现，并预计将持续至2025年12月~2026年2月，之后有55%的概率在2026年1~3月过渡到ENSO中性状态。不过，弱拉尼娜现象对冬季气温的传统影响可能并不明显，我国今年是否出现冷冬仍待观察。库存方面，截至10月22日，环渤海9港煤炭总库存2404.6万吨，月环比累库150万吨，较去年同期库存偏低95.5万吨。综上，短期供需错配、反内卷等行业政策因素，叠加拉尼娜现象带来的中长期强预期形成共振，带动煤价偏强运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 免责条款除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。