中宠近期交流更新上调内外销2025目标内销3035外销1

内销方面，顽皮品牌表现超预期，在2024年第二季度高基数（+40%）的基础上，预计2024年第三季度实现30-40%的增长，品牌业务渐入佳境。2025年内销目标有望达到18亿以上，其中顽皮品牌预计实现10亿以上（增长30%）、领先品牌预计实现4亿（增长70%）、zeal品牌预计实现2亿（增长30%），国内代工和代理业务预计持平，贡献1-2亿。

外销方面，北美工厂将在2024年底至2025年上半年合计增加18.5亿的产值（美国14亿+加拿大3亿+墨西哥1.5亿），较2024年约10亿的产值大幅提高，预计未来3年内将满产。品牌出海业务发展超预期，全年目标上调至4.5亿，2028年目标10亿。公司凭借在ODM出口中积累的大量国家许可证，能够快速铺开品牌出海业务，年底将召开全球经销商大会。

研究结论方面，中宠内销崛起的核心逻辑在于顶尖制造能力的基础上探索出独特的品牌之路，发展势不可挡。外销业务的顶尖制造能力战略价值被低估，前瞻性全球产能布局和卓越客户开发能力推动外销连续9年正增长，CAGR超20%。公司已进入全球化布局收获期，从“中国制造”到“中国品牌”实现华丽转身，内外销业务逆势而上。