立讯精密重点推荐OpenAI深度合作AI通信业务预期差巨大坚定看好端侧

2025-09-22 未知机构 EMJENNNY

核心观点：立讯精密与OpenAI深度合作，共同生产消费级AI设备，印证其全球AI端侧龙头地位；AI通信业务预期差巨大，有望成为新的利润增长点；公司主业及各业务板块发展前景广阔，成长趋势坚定。
关键数据：
- AI端侧：OpenAI首款设备预计2026年末-2027年初推出，形态可能为别针式穿戴装置或无屏语音终端，目标打造智能手机之外的下一代AI入口。
- AI通信业务：目标市值2000亿元，预计2025/2026年利润分别为20/40亿元；北美AI大客户铜互连产品预计贡献100+亿元收入和30-40亿元利润弹性；北美G客户电源业务2026年起量，弹性巨大。
- A客户业务：2025/2026年净利润预计约100/110亿元。
- 汽车业务：Leoni业务整合超预期，预计2025/2026/2027年利润分别为10/20/30亿元。
- Non-A业务：2024/2025年营收约380/450-480亿元，预计2024/2025/2026年利润分别约35/40/50亿元，未来营收目标1000-2000亿元。
- 主业利润：不考虑北美AI大客户弹性，2025年165-170亿元、2026年200-210亿元，主业市值4000亿元。
研究结论：
- AI通信业务、汽车和Non-A业务将成为主要利润增量来源，A客户业务稳健成长。
- 合计目标市值7000亿元，维持重点推荐。