镍周报：国内货币环境预期宽松，镍价或低位修正

核心观点及策略

• 宏观面：美联储降息符合预期，但鲍威尔表示通胀风险仍存，年内或仍有2次降息可能，降息节奏无需过快。点阵图显示2026年仍有一次降息可能。
• 基本面：
  • 镍矿：印尼镍矿协会小幅上调9月二期红土镍矿基准价，但整体平稳，对现货影响有限。印尼新一轮RKAB审批在即，成本支撑存在。
  • 纯镍：8月产量同比+20.55%，开工率66%，利润修复。7月进口同比+703%，主要来自俄罗斯和挪威。
  • 镍铁：8月产量环比+11.77%，库存去化延续，价格探涨斜率放缓。
  • 不锈钢：8月排产环比增加，库存小幅上升，去库趋势或延续。
  • 硫酸镍：电池级价格上涨，三元材料产量环比+18.7%，库存天数维持在9天，市场维持刚需采购。
  • 新能源：9月新能源汽车零售同比增长6%，库存回落，但产量近乎持平，产销比回升，表明车企主动降库存。
• 库存：全球交易所库存合计环比+5674吨。
• 后期展望：国内货币政策预期宽松，镍价跌至区间下沿，技术上存修正预期。基本面暂无明显驱动，供给高位背景下现货库存累库压力回升，预计镍价或在宏观面与技术面协同驱动下小幅探涨。

行业要闻

1. 印尼公布9月（二期）镍矿内贸基准价格，较一期上涨约0.68%。
2. 安塔姆与宁德时代推进19亿美元镍冶炼一体化项目建设，采用HPAL和RKEF技术，计划2028年完工。

相关图表

• 多张图表展示镍价、镍矿价格、镍铁产量、硫酸镍价格、新能源汽车零售数据等。

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