银行IT小巨人，Agent开辟第二成长曲线

深耕银行IT，基本面稳健上行
公司是国内领先的金融信息化综合方案商，以银行业为核心客户，覆盖保险、证券等领域，在信贷风控、核心业务、CRM等解决方案具备竞争优势。公司积极拥抱AI，拓展Agent业务，与蚂蚁等头部企业合作密切。财务数据稳健，2022-2024营收CAGR为-9.7%（主要因系统集成业务收缩），2025H1收入增速回正+2.74%。2024年归母净利率约2.66%，主要系产品结构优化和费用管控。2024年弱化低毛利系统集成，聚焦软件业务，带动毛利与净利润改善。

银行信贷下沉市场带来巨大增量空间

• 住贷规模下滑：2024年国有六大行个人住房贷款减少6210.57亿元，预计2026年底全国银行住贷规模缺口达6万亿元。
• 现有零售贷款无法覆盖缺口：银行信贷资质要求高，仅覆盖适龄劳动力中较优质人群（约3.5亿人中末50%由消费金融公司覆盖）。
• 公司解决方案：通过蚂蚁数据合作，提供多维度客户画像，精准挖掘信贷需求，实现“数据不出域、可用不可见”。
• 市场规模：2023年中国银行业IT解决方案市场规模692.96亿元，预计2027年达1021.71亿元（CAGR 10.2%），驱动因素包括数字化转型、监管合规、低代码/RPA技术落地。

全面布局AI Agent，与蚂蚁、征信机构合作加速

• 商业化落地：2025年8月组建“人工智能与金融大数据事业部”，专注智能营销、风控、信贷等场景，探索分润型商业模式。
• 与蚂蚁合作：2025年9月参与闭门交流会，聚焦银行信贷AI应用，构建“技术—场景—落地”闭环，蚂蚁提供数据、风控、Agent支持。
• 征信平台合作：已准入朴道征信、钱塘征信，数据产品进入测试阶段，预期近期向银行提供服务。

盈利预测与投资建议

• 核心逻辑：AI应用带动传统银行IT需求增长，Agent业务打造第二成长曲线，分润模式提升利润弹性。
• 预测：2025-2027年营收增速23.4%/125.1%/25.3%，综合毛利率21.1%/28.9%/30.5%，净利润高增长。
• 估值：采用PS估值法，2026年目标价51.5元（7倍PS），对应2025/2026/2027年PE分别为215/32/23倍，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• AI技术发展不及预期、银行信贷需求不及预期、市场竞争加剧、Agent业务进展不及预期、与蚂蚁合作不及预期。