晨会聚焦
晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025年09月22日 【财经要闻】 1、商务部新闻发言人就TikTok问题进展情况表示，中方在TikTok问题上的立场是清楚的，中国政府尊重企业意愿，乐见企业在符合市场规则基础上做好商业谈判，达成符合中国法律法规、利益平衡的解决方案。 2、工信部等三部门联合印发《轻工业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出到2026年推出300项升级创新产品，再培育10个规模超千亿元的特色产业集群。 资料来源：聚源，中原证券研究所 3、商务部等九部门发文支持一刻钟便民生活圈建设扩围升级，到2030年实现“百城万圈”目标，即确定100个一刻钟便民生活圈全域推进先行区试点城市，建成1万个便民生活圈。 资料来源：商务部，工信部，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：防御行业领涨A股宽幅震荡市场分析：新能源金融领涨A股小幅上行市场分析：机器人汽车领涨A股小幅上行市场分析：汽车游戏行业领涨A股小幅震荡周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0908-0914） 【行业公司】 行业月报：半导体行业25Q2持续稳健增长，国产AI算力厂商业绩表现亮眼 行业分析报告：传媒板块2025H1业绩综述：业绩增长显著，子板块分化明显 行业点评报告：种业产业链分析之河南概况 行业月报：个股上涨面扩大，零食、软饮、白酒强势 行业月报：化工品价格下跌态势放缓，两个维度布局投资机会 行业年度策略：业绩增速提升，关注三条主线行业专题研究：内卷整治有助于提升行业全球竞争力 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、商务部新闻发言人就TikTok问题进展情况表示，中方在TikTok问题上的立场是清楚的，中国政府尊重企业意愿，乐见企业在符合市场规则基础上做好商业谈判，达成符合中国法律法规、利益平衡的解决方案。 2、工信部等三部门联合印发《轻工业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出到2026年推出300项升级创新产品，再培育10个规模超千亿元的特色产业集群。 3、商务部等九部门发文支持一刻钟便民生活圈建设扩围升级，到2030年实现“百城万圈”目标，即确定100个一刻钟便民生活圈全域推进先行区试点城市，建成1万个便民生活圈。 资料来源：商务部，工信部，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：防御行业领涨A股宽幅震荡2025-09-18 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场冲高遇阻、宽幅震荡，早盘股指平开后震荡上行，盘中沪指在3899点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中汽车服务、旅游酒店、医药商业以及消费电子等行业表现较好；证券、互联网服务、软件开发以及有色金属等行业表现较弱，沪指全天基本呈现宽幅震荡的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.80倍、50.16倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周四成交金额31670亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。国务院会议明确要巩固经济回升向好势头，政策面形成多重利好叠加，国内促消费、稳地产政策持续发力，为市场提供良好支撑。货币政策将延续“适度宽松”基调，结构性政策将是重点。两市成交金额连续多日突破2万亿元。全球配置资金净流入A股市场，居民储蓄正在加速向资本市场转移，形成持续的增量资金来源。美联储再度降息，全球流动性预期宽松，美元走弱利于外资回流A股。市场将在震荡中孕育新的投资机会，投资者应保持适度谨慎，避免盲目追高，在结构优化中把握市场机会，预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注半导体、消费电子、风电设备以及汽车服务等行业的投资机会。 市场分析：新能源金融领涨A股小幅上行2025-09-17 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周三A股市场低开高走、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在3849点附近获得支撑，午后股指震荡回升，盘中多元金融、光学光电子、光伏设备以及电池等行业表现较好；贵金属、商业百货、化肥以及旅游酒店等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.73倍、49.46倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周三成交金额24032亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。国务院会议明确要巩固经济回升向好势头，政策面形成多重利好叠加，国内促消费、稳地产政策持续发力，为市场提供良好支撑。货币政策将延续“适度宽松”基调，结构性政策将是重点。两市成交金额连续多日突破2万亿元。全球配置资金净流入A股市场，居民储蓄正在加速向资本市场转移，形成持续的增量资金来源。美联储释放降息信号，全球流动性预期宽松，美元走弱利于外资回流A股。市场将在震荡中孕育新的投资机会，投资者应保持适度谨慎，避免盲目追高，在结构优化中把握市场机会，预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注多元金融、光学光电子、光伏设备以及电池等行业的投资机会。 市场分析：机器人汽车领涨A股小幅上行2025-09-16 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场探底回升、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在3876点附近遭遇阻力，随后股指震荡回落，午后企稳回升，盘中汽车、互联网服务、机器人以及计算机设备等行业表现较好；保险、小金属、能源金属以及采掘等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的 运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.74倍、48.91倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周二成交金额23673亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。国务院会议明确要巩固经济回升向好势头，政策面形成多重利好叠加，国内促消费、稳地产政策持续发力，为市场提供良好支撑。货币政策将延续“适度宽松”基调，结构性政策将是重点。两市成交金额连续多日突破2万亿元。全球配置资金净流入A股市场，居民储蓄正在加速向资本市场转移，形成持续的增量资金来源。美联储释放降息信号，全球流动性预期宽松，美元走弱利于外资回流A股。市场将在震荡中孕育新的投资机会，投资者应保持适度谨慎，避免盲目追高，在结构优化中把握市场机会，预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注汽车、机器人、多元金融以及计算机设备等行业的投资机会。 市场分析：汽车游戏行业领涨A股小幅震荡2025-09-15 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在3879点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中汽车、游戏、农牧饲渔以及煤炭等行业表现较好；珠宝首饰、贵金属、保险以及航天航空等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.78倍、48.51倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周一成交金额23034亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。国务院会议明确要巩固经济回升向好势头，政策面形成多重利好叠加，国内促消费、稳地产政策持续发力，为市场提供良好支撑。货币政策将延续“适度宽松”基调，结构性政策将是重点。两市成交金额连续多日突破2万亿元。全球配置资金净流入A股市场，居民储蓄正在加速向资本市场转移，形成持续的增量资金来源。美联储释放降息信号，全球流动性预期宽松，美元走弱利于外资回流A股。市场将在震荡中孕育新的投资机会，投资者应保持适度谨慎，避免盲目追高，在结构优化中把握市场机会，预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注汽车、游戏、能源金属以及医疗服务等行业的投资机会。 周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0908-0914）2025-09-14 （徐至S0730525040001） 1、全国要闻与数据跟踪2、河南经济与政策跟踪3、债券市场运行跟踪4、股票市场运行跟踪5、券商板块周行情跟踪 【行业公司】 行业月报：国产算力芯片迎来高光时刻，超节点和集群层面双双赶超2025-09-19 （唐月S0730512030001021-50586737tangyue@ccnew.com） 投资要点： l国产化：2025年1-7月我国集成电路在进口依赖度为78%，较1-6月下滑2 PCT。根据9月16日的《新闻联播》，平头哥AI芯片在显存容量和片间带宽上已经超过了英伟达的A800，比肩H20，同时已经实现了1.6万卡的规模部署。9月18日，华为公布了一系列即将上市和规划中的AI芯片，将在2026年发布昇腾950系列的两款芯片，2027年发布昇腾960，2028年发布昇腾970，将使用自主研发的HBM，Atlas 950将成为全球最强超节点，Atlas 950SuperCluster也将成为全球最强算力集群。EDA领域，华大九天在数字电路设计主要工具的覆盖率达到近80%。7月底华为鸿蒙操作系统5的终端数量突破了1000万，跨越了从生存到发展的门槛。2025Q2英伟达来自中国大陆的收入锐减至27.69亿，环比下滑50%，并在9月迎来反垄断调查。 l算力：博通在Q2财报披露期间宣布拿下了第四个量产客户100亿美元订单。9月多家公司在总统晚宴中公布了未来几年在美国投入的新计划，其中META和苹果计划投入6000亿美元，谷歌计划两年内投入2500亿美元，微软将每年投入750-800亿美元。随后，OpenAI大幅上调了到2029年的预期现金消耗至1150亿美元，较半年前的预期激增了800亿美元，2030年才有望获得正现金流。阿里Q2资本开支386.76亿元，同比增长219.8%，环比增长57.1%，创历史新高。从移动招投标来看，2025年对国产芯片的需求更加多元化，并从训练转向推理，ARM比例较X86提升。受到巨额合同的需求支撑，甲骨文预计2026-2030财年将分别为180亿美元、320亿美元、730亿美元、1140亿美元、1440亿美元。 l给予行业强于大市的投资评级。近期国内厂商一改在算力芯片领域低调的风格，阿里和华为算力进展及成果相继发布，集中对市场释放了积极的信号。对比年初DeepSeek-R1发布，我们看到中国不光在模型层对标海外厂商，在硬件层也通过集群计算方式补足了芯片上的差距，在超节点和集群层面的全球领先，而且还实现了HBM的自主和互联技术的重要突破。因此我们也对中国AI和算力产业长期发展给予更加积极的预期，仍然继续看好近期行业市场表现，建议积极关注EDA企业华大九天（301269），有大规模智算中心交付计划的润泽科技（300442），在低空经济和商业航空领域积极开拓的中科星图（688568）。 风险提示：国际局势的不确定性；下游企业削减开支。 行业月报：甲骨文云业务高速增长，光博会展出3.2T demo产品2025-09-18 （李璐毅S0730524120001021-50586278lily2@ccnew.com） 投资要点： l 2025年8月，通信行业指数强于沪深300指数。通信行业指数8月上涨33.78%，跑赢上证指数（+7.97%）、沪深300指数（+10.33%）、深证成指（+15.32%）、创业板指（+24.13%）。l 2025年1-7月，我国电信业务量收保持增长。2025年1-7月，电信业务收入累计完成10431亿元，同比+0.7%。截至2025年7月，三大运营商及中国广电的5G移动电话用户占移动电话用户的62.7%；2025年7月当月DOU达到
