核心观点及策略
- 美豆震荡收跌，主要受需求担忧影响，收割压力显现且出口销售进度偏慢。
- 豆粕下挫主因现货供应充足，基差弱势，且中美经贸谈判预期影响市场情绪。
- 菜粕相对抗跌，因延续去库节奏，未来供应趋紧有支撑。
- 近期连粕止跌企稳，预计短期区间震荡运行。
市场数据
- 美豆：CBOT美豆11月合约跌19.25美分/蒲式耳至1026美分/蒲式耳，跌幅1.84%。
- 豆粕：豆粕01合约跌65元/吨至3014元/吨，跌幅2.11%；华南豆粕现货跌30元/吨至2950元/吨，跌幅2.0%。
- 菜粕：菜粕01合约跌9元/吨至2522元/吨，跌幅0.36%；广西菜粕现货跌20元/吨至2560元/吨，跌幅0.77%。
- USDA报告：美国大豆优良率63%，收割率5%，约36%种植区域受干旱影响。
- 出口销售：美国大豆2025/2026年度出口净销售92.3万吨，中国未采购新作美豆。
- 压榨利润：美国豆油及豆粕间价差3.14美元/蒲式耳，伊利诺伊州48%蛋白豆粕现货价309.57美元/短吨。
- NOPA月报：美国2025年8月豆油库存12.45亿磅，大豆压榨量1.8981亿蒲式耳。
- 巴西大豆：播种进度0.12%，中西部分布干旱可能中断作业，9月出口量预计753万吨。
- 国内库存：主要油厂大豆库存733.2万吨，豆粕库存116.44万吨，港口大豆库存968.6万吨。
- 豆粕成交：周度日均成交13.254万吨，日均提货量19.8284万吨，饲料企业豆粕库存天数为9.42天。
市场分析及展望
- 巴西：产区降水利于播种，但中西部分布干旱影响进度，新年度产量预估1.8亿吨。
- 美国：收割压力显现，出口销售偏慢，需求担忧主导外盘下跌。
- 国内：油厂开机率高位，豆粕库存高企，现货供应充足；双节临近，饲企补库需求有限；巴西旧作大豆采购放缓，进口成本支撑减弱。
- 中美谈判：农产品采购协议暂未证实，关注后续进展。
- 结论：连粕短期区间震荡运行。
行业要闻
- 巴西大豆播种启动，部分地区干旱影响；帕拉纳州开始播种2025/26年度大豆。
- 加拿大油菜籽出口量减少，商业库存51.62万吨。
- 巴西2024/25年度大豆产量预估1.703亿吨，压榨量预估5850万吨。
- 乌克兰油菜籽出口受阻，因关税争议。
- 澳大利亚2025/26年度油菜籽产量预估610万吨，欧盟和英国产量预计2160万吨。
- 加拿大2025年油菜籽产量预计2000万吨，单产提高抵消面积下滑影响。
- 巴西2025/26年度大豆产量预估1.7767亿吨，种植面积预计4908万公顷。
相关图表
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