需求预期乐观价格仍有向上空间

2025-09-21 陈婧银河期货阿杰

供应端：江西矿山复产传闻对市场造成冲击，但实际复产时间尚远，且环保及税收成本可能提升，限制锂矿价格大幅上涨。SMM统计显示本周锂矿产量环比增加约400吨，锂辉石产量提升，云母和盐湖提锂略有增长。然而，加工利润下滑导致锂矿整体到港下降，后市代工增量有限。
需求端：储能订单大增提振需求，但下游原料库存较高，客供比例上调导致本周采购积极性下降，现货基差略有走弱。
库存变化：SMM统计显示本周社会库存减少近981吨，其中冶炼厂库存减少1757吨，下游库存增加1216吨，其他库存减少440吨。产量增加仍在去库，反映需求增长，但去库幅度相比上周略降。上游库存逐步转移至下游，冶炼厂锂盐库存占比已由40%以上下降至26%。

单边：供应端短期增量有限，需求端动储双轮驱动，下游为保供积极备货。供需双旺格局下，可能存在因江西矿山定性带来的成本提升，以及十一长假下游集中备货的额外利好，锂价短期震荡偏强。
新能源汽车：内销季节性环比增长，1-8月产销分别完成962.5万辆和962万辆，同比增长37.3%和36.7%。动力电芯产量同比增长47%至748.5GWh。欧美电动化进程放缓，中国出口增长强劲。
储能市场：订单保持良好，依然淡季不淡。7月国内新增投运新型储能项目装机规模3.24GW/8.79GWh，同比-35%/-26%，环比-28%/-23%。8月国内储能项目中标规模约21.63GWh，较上月增长12%。订单良好主要得益于“抢出口”需求，中东、南美、澳大利亚等地需求支撑。1-8月中国储能电芯产量同比增长59%至302.4GWh，库存低，预计9月仍有良好表现。
电池及正极排产：9-11月旺季，订单预期每月环比增长5-10%。正极厂反馈订单已接到手软，需要找外包，且需为十一长假备货。磷酸铁锂和三元材料排产均有提升，钴酸锂产量增长超预期。近期价格走势震荡，下游客供比例小幅上升，现货采购积极性下降，现货基差走弱。关注长假备货情况。

锂精矿价格：江西头部矿山8月10日停产，但高价刺激代工产量及进口量增加，周度总产量连续环比增长。澳矿约为820美元/吨，成本7.4万附近，锂精矿成交价基本在盘面-21000元左右。
中国碳酸锂月度分原料产量：1-8月国内碳酸锂产量59.6万吨，同比增长40%。9月排产8.67万吨。
8月供应环比增长，9月增量有限：1-7月中国碳酸锂进口数量为13.2万吨，同比增加1%。南美发运淡季导致6-7月进口下滑。1-8月智利出口至中国的锂盐累计同比增加3%至15.1万吨，其中碳酸锂同比减少14%，硫酸锂同比增加127%。