非银金融行业周报：券商3季报增速或进一步扩张，调整带来布局机会

周观点：券商3季报增速或进一步扩张，调整带来布局机会。近1个月大金融板块有所调整，券商和保险板块呈现负超额收益。市场活跃度维持高位，低利率环境下机构和居民资金入市趋势延续，看好非银金融板块战略性增配机会。券商板块盈利高景气、估值性价比较高，看好低估值保险H股配置价值。

券商：3季报同比增速有望进一步扩张，三条主线看好板块配置机会。

• 市场数据：本周日均股基成交额2.99万亿，环比+8%；2025年累计日均股基成交额1.90万亿，同比+108%；截至9月18日，两融融资余额2.39万亿，较年初增长30%，占A股流通市值比重2.54%。
• 政策事件：国新办将于9月22日举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，央行行长潘功胜等将介绍金融业发展成就。
• 业绩展望：3季度交易活跃度和两融规模提升，叠加低基数，券商3季报业绩同比增速有望扩大。向后展望，投行、衍生品和公募业务等业务有望改善，头部券商海外业务崛起和内生增长导向驱动ROE扩张。
• 配置主线：推荐零售优势突出的国信证券；海外和机构业务优势突出的华泰证券、中金公司；大财富管理优势突出的广发证券和东方证券H。

保险：中国平安再次举牌中国太保H股，保险H股估值较低配置价值突出。

• 举牌动态：平安人寿于9月11日增持中国太保H股至10%，自8月18日以来下跌17%，动态股息率3.81%。
• 平安购股：中国平安通过长期服务计划购得公司H股7461.5万股，占总股本0.412%，成交均价51.87元/股。
• 估值与前景：长端利率平稳，净资产压力缓解，权益资产提振资产端收益率预期，负债成本压降迎来拐点，险企利差中长期维度看有望持续改善，带动ROE中枢改善，看好PB估值修复，推荐低估值中国太保和中国平安。

推荐及受益标的组合：

• 推荐标的组合：华泰证券，国信证券，东方证券H，广发证券，中金公司H，东方财富，国泰海通；中国太保，中国平安；江苏金租，香港交易所。
• 受益标的组合：同花顺，九方智投控股，新华保险。

风险提示：资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端表现不及预期。