周观点总结
核心观点
- 券商和保险板块3季报整体符合预期，9月以来权益市场改善带动投资收益同比高增。
- 交易量超预期叠加4季度低基数，预计券商和2C金融信息服务4季度盈利增速有望进一步扩张。
- 非银板块持仓仍在历史较低位置，普涨之后优选盈利增长延续性强、低估值标的。
券商板块
- 3季报业绩符合预期，市场交易量维持高位利好Q4业绩增速。
- 本周日均股基成交额2.3万亿元，环比+7%，10月日均股基成交额2.3万亿元，环比+145%，同比+146%，市场交易量持续活跃超预期。
- 40家上市纯券商2024年前3季度归母净利润1014亿，同比降幅收窄至-6%，符合预期，单Q3净利润同比+42%/环比+15%。
- 投行、经纪和资管业务净收入同比承压，投资业务同比+25%，受益于股市表现同比明显改善，投资业务收入占调整后营收比重达46%。
- 14家券商获首批试点参与跨境理财通业务，利好广深区域客户基础雄厚且香港子公司竞争优势突出的中大型券商。
- 预计4季度券商业绩同比增速明显强于3季度，板块机构配置和估值仍位于较低水位，继续看好三类标的：
- 低估值且ETF等业务综合优势突出的头部券商。
- 受益于个人投资者活跃度提升的互联网券商和2C金融信息服务提供商。
- 并购主线类标的。
保险板块
- 3季报符合预期，新单和价值率较中报进一步改善。
- 2024年前3季上市险企净利润同比高增：中国人寿+174%/新华保险+117%/中国人保+77%/中国太保+66%/中国平安+36%。
- 负债端较中报增速进一步扩张：前3季上市险企披露NBV增速分别：中国人保（可比口径）+113.9%/新华保险（非可比口径）+79.2%/中国太保（非可比口径）+37.9%/中国平安（可比口径）+34.1%/中国人寿（可比口径）+25.2%。
- 寿险业转型发展论坛强调保险行业在养老保障、健康管理领域的重大发展机遇，要积极发展商业养老保险、健康保险以及财产保险。
- 稳增长、稳股市和稳地产积极政策持续落地实施，利好寿险资产端，负债端仍在上行周期，看好负债端景气度持续性好、权益弹性突出标的。
推荐及受益标的组合
- 推荐标的组合：中国太保，中国人寿，中国平安；财通证券，东方证券，东方财富，兴业证券，国联证券，香港交易所；江苏金租，拉卡拉。
- 受益标的组合：新华保险，招商证券，中国银河，国信证券；同花顺，指南针。
市场回顾
- 本周沪深300指数-1.68%，创业板指数-5.14%，中证综合债指数+0.126%。
- 非银板块+0.07%，跑赢沪深300指数，券商和保险分别+0.52%/-3.03%。
- 本周中航产融上涨32%，涨幅较大。
数据追踪
- 基金发行情况：本周新发股票+混合型基金7只，发行9亿份，环比持平，同比-83%。
- 券商经纪业务：本周市场日均股基成交额2.3万亿元，环比+7%，同比+110%。
- 券商投行业务：截至11月1日，2024年全市场IPO/再融资/债券承销规模528/1334/109640亿元，分别同比-84%/-74%/-3%。
- 券商信用业务：截至11月1日，全市场两融余额达到17089亿元，两融余额占流通市值比重为2.23%；融券余额99亿元，占两融比重达到0.58%。
- 寿险保费月度数据：
- 2024年1-9月累计：5家上市险企总保费同比+5.9%，增速较8月持平。
- 2024年9月单月：5家上市险企人身险总保费合计1229亿元、同比+6.1%，增速较8月-41.3pct。
- 财险保费月度数据：
- 2024年9月4家上市险企财险保费收入954亿元，同比+9.0%，较8月-0.4pct。
- 2024年9月乘用车汽车/新能源汽车销量分别同比+1.5%/+42.4%。
- 人保财险9月车险保费同比+5.3%，增速较8月+0.8pct，9月累计同比增速+3.2%。
行业及公司要闻
风险提示
- 资本市场波动对投资收益带来波动风险。
- 保险负债端不及预期。
