非银金融行业周报：券商保险3季报符合预期，14家券商获批跨境理财通

周观点：券商保险3季报符合预期，14家券商获批跨境理财通 本周3季报披露完毕，券商和保险板块3季报整体符合我们预期，9月以来的权益市场改善带动保险和券商投资收益同比高增。交易量超预期叠加4季度低基数，预计券商和2C金融信息服务4季度盈利增速有望进一步扩张。非银板块持仓仍在历史较低位置，普涨之后优选盈利增长延续性强、低估值标的。 券商：3季报业绩符合预期，市场交易量维持高位利好Q4业绩增速 （1）本周日均股基成交额2.3万亿元，环比+7%，10月日均股基成交额2.3万亿元，环比+145%，同比+146%，市场交易量持续活跃超预期。（2）40家上市纯券商2024年前3季度归母净利润1014亿，同比降幅收窄至-6%，符合我们预期（我们预计-7%），单Q3净利润同比+42%/环比+15%，投行、经纪和资管业务净收入同比承压，投资业务同比+25%，受益于股市表现同比明显改善，投资业务收入占调整后营收比重达46%。（3）14家券商获首批试点参与跨境理财通业务，获批券商可通过北向和南向通为粤港澳大湾区内地和港澳投资者提供基金等理财产品跨境投资服务，投资额度独立计算。内地业务范围主要包括广州、深圳、珠海等9个湾区城市，利好广深区域客户基础雄厚且香港子公司竞争优势突出的中大型券商。（4）10月以来市场成交额保持高位，叠加低基数，预计券商单4季度业绩同比增速明显强于3季度；目前板块机构配置和估值仍位于较低水位，稳增长和稳股市积极政策有望持续，券商业绩向好，叠加个人投资者对券商板块的偏好，继续看好三类标的机会：低估值且ETF等业务综合优势突出的头部券商；受益于个人投资者活跃度提升的互联网券商和2C金融信息服务提供商；并购主线类标的。 保险：3季报符合预期，新单和价值率较中报进一步改善 （1）2024年前3季上市险企净利润同比高增：中国人寿+174%/新华保险+117%/中国人保+77%/中国太保+66%/中国平安+36%，低基数叠加权益市场回暖带动投资服务业绩同比高增；负债端较中报增速进一步扩张：前3季上市险企披露NBV增速分别：中国人保（可比口径）+113.9%/新华保险（非可比口径）+79.2%/中国太保（非可比口径）+37.9%/中国平安（可比口径）+34.1%/中国人寿（可比口径）+25.2%，受益Q3停售窗口带来新单高增，价值率延续升势。（2）10月31日寿险业转型发展论坛强调保险行业在养老保障、健康管理领域的重大发展机遇，指出要积极发展商业养老保险、健康保险以及财产保险，支持商保年金和浮动收益产品发展。（3）稳增长、稳股市和稳地产积极政策持续落地实施，利好寿险资产端，负债端仍在上行周期，看好负债端景气度持续性好、权益弹性突出标的。 推荐及受益标的组合 推荐标的组合：中国太保，中国人寿，中国平安；财通证券，东方证券，东方财富，兴业证券，国联证券，香港交易所；江苏金租，拉卡拉。 受益标的组合：新华保险，招商证券，中国银河，国信证券；同花顺，指南针。 风险提示：资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端不及预期。 1、券商保险3季报符合预期，14家券商获批跨境理财通 本周3季报披露完毕，券商和保险板块3季报整体符合我们预期，9月以来的权益市场改善带动保险和券商投资收益同比高增。交易量超预期叠加4季度低基数，预计券商和2C金融信息服务4季度盈利增速有望进一步扩张。非银板块持仓仍在历史较低位置，普涨之后优选盈利增长延续性强、低估值标的。 券商：3季报业绩符合预期，市场交易量维持高位利好Q4业绩增速 （1）本周日均股基成交额2.3万亿元，环比+7%，10月日均股基成交额2.3万亿元，环比+145%，同比+146%，市场交易量持续活跃超预期。（2）40家上市纯券商2024年前3季度归母净利润1014亿，同比降幅收窄至-6%，符合我们预期（我们预计-7%），单Q3净利润同比+42%/环比+15%，投行、经纪和资管业务净收入同比承压，投资业务同比+25%，受益于股市表现同比明显改善，投资业务收入占调整后营收比重达46%。（3）14家券商获首批试点参与跨境理财通业务，获批券商可通过北向和南向通为粤港澳大湾区内地和港澳投资者提供基金等理财产品跨境投资服务，投资额度独立计算。内地业务范围主要包括广州、深圳、珠海等9个湾区城市，利好广深区域客户基础雄厚且香港子公司竞争优势突出的中大型券商。（4）10月以来市场成交额保持高位，叠加低基数，预计券商单4季度业绩同比增速明显强于3季度；目前板块机构配置和估值仍位于较低水位，稳增长和稳股市积极政策有望持续，券商业绩向好，叠加个人投资者对券商板块的偏好，继续看好三类标的机会：低估值且ETF等业务综合优势突出的头部券商；受益于个人投资者活跃度提升的互联网券商和2C金融信息服务提供商；并购主线类标的。 保险：3季报符合预期，新单和价值率较中报进一步改善 （1）2024年前3季上市险企净利润同比高增：中国人寿+174%/新华保险+117%/中国人保+77%/中国太保+66%/中国平安+36%，低基数叠加权益市场回暖带动投资服务业绩同比高增；负债端较中报增速进一步扩张：前3季上市险企披露NBV增速分别：中国人保（可比口径）+113.9%/新华保险（非可比口径）+79.2%/中国太保（非可比口径）+37.9%/中国平安（可比口径）+34.1%/中国人寿（可比口径）+25.2%，受益Q3停售窗口带来新单高增，价值率延续升势。（2）10月31日寿险业转型发展论坛强调保险行业在养老保障、健康管理领域的重大发展机遇，指出要积极发展商业养老保险、健康保险以及财产保险，支持商保年金和浮动收益产品发展。（3）稳增长、稳股市和稳地产积极政策持续落地实施，利好寿险资产端，负债端仍在上行周期，看好负债端景气度持续性好、权益弹性突出标的。 推荐及受益标的组合 推荐标的组合：中国太保，中国人寿，中国平安；财通证券，东方证券，东方财富，兴业证券，国联证券，香港交易所；江苏金租，拉卡拉。 受益标的组合：新华保险，招商证券，中国银河，国信证券；同花顺，指南针。 表1：受益标的估值表 2、市场回顾：A股整体下跌，非银板块跑赢沪深300 本周（10月28日至11月1日，下同）沪深300指数-1.68%，创业板指数-5.14%，中证综合债指数+0.126%。非银板块+0.07%，跑赢沪深300指数，券商和保险分别+0.52%/-3.03%。从主要个股表现看，本周中航产融上涨32%，涨幅较大。 图1：本周A股整体下跌，非银板块跑赢沪深300 图2：本周中航产融上涨32%，涨幅较大 3、数据追踪：日均股基成交额环比下降 基金发行情况：本周新发股票+混合型基金7只，发行9亿份，环比持平，同比-83%。 截至11月1日，2024年累计新发股票+混合型基金549只，发行份额1619亿份，同比-34%。 券商经纪业务：本周市场日均股基成交额2.3万亿元，环比+7%，同比+110%；截至11月1日，两市年初至今累计日均股基成交额为1.06万亿元，同比+6%。 券商投行业务：截至11月1日，2024年全市场IPO/再融资/债券承销规模528/1334/109640亿元，分别同比-84%/-74%/-3%。 券商信用业务：截至11月1日，全市场两融余额达到17089亿元，两融余额占流通市值比重为2.23%；融券余额99亿元，占两融比重达到0.58%，占比环比持平。 图3：2024年10月日均股基成交额环比+145% 图4：2024年1-10月IPO承销规模累计同比-84% 图5：2024年1-10月再融资承销规模累计同比-75% 图6：2024年1-10月债券承销规模累计同比-3% 图7：2024年10月两市日均两融余额同比持平 寿险保费月度数据：（1）2024年1-9月累计：5家上市险企总保费同比+5.9%，增速较8月持平。其中中国平安+9.8%、中国人保+7.3%、中国人寿+5.1%、中国太保+2.4%、新华保险+1.9%。（2）2024年9月单月：5家上市险企人身险总保费合计1229亿元、同比+6.1%，增速较8月-41.3pct。其中：中国平安+20.1%、中国太保+12.6%新华保险+2.1%、中国人保-2.3%、中国人寿-4.0%，4家上市险企9月保费增速有所回落预计与8月传统险停售带来需求提前释放有关。 财险保费月度数据：（1）2024年9月4家上市险企财险保费收入954亿元，同比+9.0%，较8月-0.4pct，各家9月同比分别为：众安在线+44%（8月+14.2%）、平安财险+10.9%（8月+12.5%）、太保财险+7.2%（8月+9.5%）、人保财险+6.7%（8月+7.0%）。2024年9月乘用车汽车/新能源汽车销量分别同比+1.5%/+42.4%，累计增速+1.5%/+32.5%。（2）人保财险9月车险保费同比+5.3%，增速较8月+0.8pct，9月累计同比增速+3.2%，较7月+0.2pct。非车险9月同比+5.9%，较8月+0.3pct，9月累计同比+8.9%，较8月-3.3pct。 图8：2024年9月上市险企寿险保费同比增速回落 图9：2024年9月上市险企财险保费同比增速分化 4、行业及公司要闻：14家券商获批“跨境理财通”首批券商 试点展 行业新闻： 【14家券商获批“跨境理财通”首批券商试点】财联社11月1日电，“跨境理财通”首批试点证券公司名单今日正式公布，包括招商证券、广发证券、国信证券、平安证券、中金财富、国投证券、中信华南、国泰君安、华泰证券、中信建投、银河证券、申万宏源、中泰证券、兴业证券等内地首批14家证券公司进入试点名单，其中，深圳辖区内国信、招商、平安、中金财富和国投等5家券商入围，占比1/3以上，数量居全国之首。“跨境理财通”在2021年启动以来持续稳步发展，此次业务试点的优化落地将更好服务两地投资者跨境配置选择，加速两地金融市场融合。 【10月财新中国制造业PMI升至50.3重回扩张区间】财联社11月1日电，今日公布的10月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.3，较9月回升1.0个百分点，在9月短暂收缩后重新升至荣枯线以上。 公司公告： 中信证券：2024年10月30日，公司披露2024年三季报，2024前三季度营业总收入/归母净利润为461/168亿元，同比+1%/+2%。 华泰证券：2024年10月31日，公司披露2024年三季报，2024Q1-3公司营业收入/归母净利润为314/125亿元，同比+15%/+31%。 5、风险提示 资本市场波动对投资收益带来波动风险； 保险负债端不及预期。