海外利率周报：美联储降息利好落地，利率短期上升

宏观经济指标点评

• 就业：美国初请失业金人数为23.1万人，低于预期和前值，显示劳动力市场存在异常因素，整体裁员水平仍较低。
• 景气指数：8月零售额环比增长0.6%，核心零售销售环比增长0.7%，均超预期，消费坚韧但面临劳动力市场疲软和物价上涨的下行风险。EIA原油库存大幅下降，主要因净进口量创新低、出口量上升。费城联储制造业指数达到1月以来最高值，多数指标指向复苏。
• 政策：美联储降息25个基点至4.00%-4.25%，反映疲软就业数据，符合市场预期，也是继2024年12月后九个月首次降息，市场预期年内累计再降息50个基点。

主要海外市场利率回顾

• 美国：降息后美债收益率小幅上行，2年期至30年期收益率分别上行1bp至8bp。市场已消化降息幅度，政策兑现后利率缓步走高。10年期美债利率预计在4.06%-4.16%区间稳定，后续需关注核心PCE和失业率变化。
• 拍卖：20年期美国国债拍卖市场需求稳健，得标利率4.613%，投标倍数2.74倍。
• 欧日：日债收益率走高，日本央行维持基准利率0.5%不变；德债收益率升至两周高位，10年期利率达2.73%。

其他大类资产点评

• 权益：美股领涨创历史新高，纳斯达克指数上涨2.21%，科技板块表现突出。亚太股市跟涨，欧洲股市承压。
• 大宗：黑色系和化工品涨幅显著，农产品和部分工业金属承压，贵金属价格相对平稳。
• 外汇：美联储降息推动美元指数小幅回落，欧元和瑞士法郎小幅升值，英镑因英国央行放缓QT步伐而下跌，日元和韩元承压。

风险提示

• 关税引发供应链断裂，导致恶性通胀。
• 美联储独立性受到破坏，引发市场对美元资产的恐慌性抛售。