旺季不旺与成本支撑并存，盘面预计震荡

旺季不旺与成本支撑并存，盘面预计震荡 孙伟东首席分析师（有色金属）从业资格号：F3035243投资咨询号：Z0014605Tel:8621-63325888Email:weidong.sun@orientfutures.com 铸造铝合金：震荡2025年9月21日 上周（09/15-09/19）再铸铝合金锭价格震荡偏弱运行。AD2511收盘价环比-1.6%至20,325元/吨；保太集团ADC12销售价格环比下跌200元/吨至20,400元/吨。 联系人金迪分析师（有色金属）从业资格号：F03135024Email:di.jin@orientfutures.com 基本面上，本周废铝价格高位运行但周内环比走跌，主要系原铝价格走弱带动，供应紧缺格局未改，尤其是破碎生铝资源紧缺，一方面价格得到支撑，另一方面破碎生铝持货商具备较强议价能力，冶炼厂对价格较为波动。SMM数据显示，本周龙头再生铝企开工率继续回升，但旺季预期较难兑现，新能源汽车高频数据有走弱迹象，因此再生铝企开工持续回升可能不具备持续性，废铝供需博弈仍将剧烈，短期预计维持高位震荡。ADC12方面，进入传统消费旺季后，市场表现不及预期，社会库存也环比继续上行，9月22日起将启动铸造铝合金期货标准仓单生产业务，关注仓单注册情况。国庆假期临近，压铸企业陆续确定放假安排，企业集中于10月1日开始放假，近六成企业停工达8天或以上，节前备库需求预计对现货价格形成阶段性支撑。此外，受基差走强影响，本周贸易环节ADC12成交活跃度提升。 ★投资建议 宏观面上美联储降息预期兑现，市场有利好兑现式下跌出现，但逐步进入货币财政双宽松格局后，弱美元将支撑有色金属上行周期。此外，成本坚挺和短期节前备库需求预计支撑ADC12价格偏强运行，但旺季不旺逐步确立后可能加大库存累积风险，盘面价格预计维持震荡走势，单边可轻仓关注逢低做多机会，下周需关注仓单生成情况。套利方面，前期多AD2511、空AL2511的套利单因安全边际较高可继续持有，若汽车转弱较为确定，需设置合理止盈空间。 ★风险提示 下游消费不及预期，政策实施力度不及预期。 目录 1、废铝到货边际回暖但维持低位，价格高位震荡.........................................................................................................42、近期行业要闻回顾......................................................................................................................................................63、产业链重点高频数据监测...........................................................................................................................................73.1、废铝：到货边际回暖，价格维持高位.....................................................................................................................73.2、ADC12：价格偏强，社库高企.................................................................................................................................93.3、下游：旺季预期难兑现..........................................................................................................................................124、风险提示....................................................................................................................................................................13 图表目录 图表1：铝合金产业链高频价格监测...................................................................................................................................4图表2：SMM中国废铝月度总产量.....................................................................................................................................7图表3：Mysteel中国废铝月度出货量..................................................................................................................................7图表4：废铝贸易商周度采购量..........................................................................................................................................7图表5：中国废铝分地区产量............................................................................................................................................7图表6：废铝贸易商库存及到货留存情况............................................................................................................................8图表7：铸造铝合金厂月度废铝库存...................................................................................................................................8图表8：佛山破碎生铝价格走势..........................................................................................................................................8图表9：佛山破碎生铝精废价差..........................................................................................................................................8图表10：铸造铝合金主力合约收盘价（AD2511）...............................................................................................................9图表11：SHFE铸造铝合金期限结构..................................................................................................................................9图表12：保太ADC12基差................................................................................................................................................9图表13：保太ADC12销售价格.........................................................................................................................................9图表14：佛山ADC12-A00价差........................................................................................................................................10图表15：佛山ADC12-A00价差季节性变化.......................................................................................................................10图表16：再生铝合金锭产量及开工..................................................................................................................................10图表17：再生铸铝龙头企业周度开工率............................................................................................................................10图表18：铝合金锭社会库存.............................................................................................................................................11图表19：铝合金锭厂内库存.............................................................................................................................................11图表20：再生铝合金日度生产利润检测............................................................................................................................11图表21：进口ADC12即时利润................