核心结论
本周A股总体估值收缩，煤炭行业领涨。受冬季保供影响，煤炭价格回升，推动煤炭行业上涨。市场轮动加速，低位煤炭承接部分资金。当前煤炭PB位于历史79.9%分位数，性价比优势不明显，但供需结构改善，煤价有望持续修复，为股价修复提供动力。
本周A股估值详情
本周A股总体估值收缩
- A股总体PE（TTM）从22.19倍降至22.14倍。
- PB（LF）从1.80倍升至2.15倍。
- A股总体重点公司全动态PE从14.99倍降至14.88倍。
创业板PE（TTM）扩张幅度高于主板低于科创板
- 主板PE（TTM）从17.74倍降至17.59倍，PB（LF）从1.51倍升至1.80倍。
- 创业板PE（TTM）从78.39倍升至79.84倍，PB（LF）从4.33倍升至4.74倍。
- 科创板PE（TTM）从251.69倍升至255.36倍，PB（LF）从5.22倍升至6.29倍。
算力基建剔除运营商/资源类的相对估值扩张
- 相对PE（TTM）从5.29倍升至5.63倍。
- 相对PB（LF）从4.91倍升至5.52倍。
大类板块估值水平
- 静态PE（TTM）：可选消费、中游制造、大消费、周期类、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、中游制造高于历史90分位数。资源类绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中金融服务、服务业、必需消费相对估值低于历史10分位数。
- PB（LF）：TMT、可选消费、中游制造绝对估值和相对估值均高于历史中位数。金融服务、必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中大消费、必需消费相对估值低于历史10分位数。
- 全动态PE：可选消费、中游制造、周期类、TMT绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费高于历史90分位数。必需消费、资源类绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中必需消费相对估值低于历史10分位数。
一级行业估值水平
- 静态PE（TTM）：商贸零售、计算机、纺织服饰、国防军工、建筑材料绝对估值和相对估值均高于历史90分位数；非银金融、房地产、综合、钢铁等行业绝对估值和相对估值均低于历史10分位数。
- PB（LF）：通信、电子、汽车、机械设备、有色金属、计算机、煤炭、国防军工绝对估值和相对估值均高于历史中位数，通信、电子、汽车相对估值高于历史90分位数。
- 电子、计算机、汽车、电力设备、建筑材料、机械设备、商贸零售等行业绝对估值和相对估值均高于历史中位数，非银金融、房地产相对估值低于历史10分位数。
ERP与股债收益差
- 静态估值：A股非金融ERP从0.85%降至0.82%；股债收益差从-0.22%升至-0.17%。
- 动态估值：A股非金融重点公司全动态ERP从2.88%降至2.85%。
研究结论
- 石油石化、农林牧渔等行业同时具有低估值高盈利能力的特征。
- 建筑材料、电力设备、有色金属、基础化工、传媒等行业兼具低估值与高业绩增速。
- 本周股市相对债市性价比下降，A股非金融ERP和股债收益差均有所变化。
