高频：楼市“金九”成色加码，个人房产税优化

证券研究报告 固收定期报告/2025.09.20 核心观点 ❖本周主要关注点：本周地产销售大幅回暖，继续关注“金九银十”成色。商品方面，螺纹钢、水泥现货小幅上行，供需两端依旧偏弱，反内卷情绪继续升温，期货市场反应明显。本周受热门电影上映，票房明显上行，同时出行动能也高于季节性。本周猪肉价格下行，猪企生猪出栏量集中增长，短期市场供应过剩。 分析师孙彬彬SAC证书编号：S0160525020001sunbb@ctsec.com 分析师隋修平SAC证书编号：S0160525020003suixp@ctsec.com ❖上海个人住房房地产税优化：本周上海出台个人住房房产税优化措施，属于对“825新政”进一步细化，明确免征范围，核心是取消户籍限制。回顾上海、重庆十几年的房地产税试点工作，重庆侧重高端住宅，上海侧重新增购房，但均面临税基窄、不动产登记困难等诸多限制，而当下在楼市止跌企稳的诉求下，个人住房房地产税或将面临优化，包括免征人群、免税面积、税率优惠等。 联系人许帆xufan@ctsec.com 相关报告 1.《转债量化定价2.0——如何拆解转债收益来源》2025-09-192.《海外|鸽派决策与鹰派发布会——美联储9月议息会议点评》2025-09-183.《固收+，加什么？》2025-09-17 本周地产销售大幅回暖。Wind20城新房成交面积环比上升18.26%、同比大幅上升38.03%，其中，各线城市新房成交强于上期和去年同期，一、二线城市成交增幅显著；二手房方面，北上深杭二手房销售面积均大幅高于去年同期。 投资生产方面，商品价格大多上行。螺纹钢价格小幅上升，供应端维持产量低位，需求端刚需补库缓慢上升，库存仍有去化动力；玻璃期货价格上升，市场供需缓慢修复，关注供给收缩进一步成效；水泥价格指数小幅上升，企业推涨意愿强烈，但市场需求低迷成交略逊预期；沥青价格上升，成本端存在价格支撑。工业生产方面，开工率表现分化。石油沥青开工率下行，焦化企业开工率小幅下行，汽车轮胎开工率、涤纶长丝开工率基本持平，钢厂高炉开工率小幅上行，PTA开工率上行。 消费方面，出行动能偏强。地铁出行、国内执行航班、电影票房强于季节性，汽车消费符合季节性。通胀方面，猪肉价格下行，蔬菜价格下降，油价小幅下行。本周猪肉价格下行，猪企生猪出栏量集中增长，短期市场供应过剩；原油价格小幅下降，市场预期宏观需求走弱，油价承压。出口方面，本周SCFI下行，BDI上行。本周，运输需求较9月初有所下降，供需基本面缺乏支撑，即期市场订舱价格出现较大幅度的回落。 ❖风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性 内容目录 1地产销售：地产销售大幅回暖......................................................42投资：商品价格大多上行............................................................73生产：开工率表现分化...............................................................94消费：出行动能偏强，电影票房亮眼............................................105出口：SCFI下行，BDI上行......................................................116物价：猪肉价格下行、菜价下行，油价下行...................................117风险提示................................................................................12 图表目录 图1：主要高频指标周度跟踪...........................................................4图2：全国及典型城市周度新房成交面积跟踪......................................4图3：20城新房成交面积................................................................4图4：一线城市新房成交面积（4城）................................................4图5：二线城市新房成交面积（8城）................................................5图6：三四线城市新房成交面积（8城）.............................................5图7：典型城市周度新房成交面积跟踪...............................................5图8：北京新房成交面积.................................................................5图9：上海新房成交面积.................................................................5图10：广州新房成交面积...............................................................6图11：深圳新房成交面积...............................................................6图12：杭州新房成交面积...............................................................6图13：苏州新房成交面积...............................................................6图14：典型城市周度二手房成交面积跟踪..........................................6图15：北京二手房成交面积............................................................7图16：上海二手房成交面积............................................................7图17：深圳二手房成交面积............................................................7图18：杭州二手房成交面积............................................................7 图19：螺纹钢表观消费量上行.........................................................8图20：螺纹钢价格小幅上升............................................................8图21：库存:螺纹钢(含上海全部仓库)小幅下降 ...................................8图22：玻璃期货合约结算价上升......................................................8图23：水泥价格指数小幅上升.........................................................8图24：沥青价格指数上升...............................................................8图25：石油沥青开工率下行............................................................9图26：钢厂高炉开工率小幅上行......................................................9图27：汽车轮胎开工率基本持平......................................................9图28：焦化企业开工率小幅下行......................................................9图29：涤纶长丝开工率基本持平....................................................10图30：PTA开工率上行.................................................................10图31：乘用车当周日均厂家零售符合季节性.....................................10图32：8城地铁出行高于季节性.....................................................10图33：电影票房MA7高于季节性....................................................10图34：国内执行航班（MA7）高于季节性..........................................10图35：上海出口集装箱运价指数大幅下降........................................11图36：波罗的海干散货指数上行....................................................11图37：义乌中国小商品出口价格指数基本持平..................................11图38：CRB现货指数小幅下行........................................................11图39：猪肉平均批发价下行...........................................................12图40：28种重点监测蔬菜平均批发价下行........................................12图41：英国布伦特原油现货价小幅下行............................................12图42：螺纹钢价格小幅上升...........................................................12 1地产销售：地产销售大幅回暖 本周（9月12日至9月18日）新房成交环比同比均大幅上升。Wind20城新房成交面积环比18.26%、同比38.03%。具体来看，各线城市新房成交较上期和去年同期均明显上升，其中一、二线城市相较去年同期成交面积上升超40%。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 观察重点城市，环比角度，除深圳（-1.24%）外，其余重点城市新房成交均明显强于上期，苏州成交相较上期增幅达111.55%；同比角度，除深圳（-7.83%）外，其余各重点城市新房成交面积均明显强于去年。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 本周