国内市场
- 供应：截至9月4日，全国新棉采摘进度0.3%，同比提高0.1个百分点，较过去四年均值下降0.1个百分点；交售率为18%，同比提高8.2个百分点，较过去四年均值提高8个百分点。
- 进口：8月棉花进口量7万吨，环比增加2万吨，同比减少8万吨；棉纱进口量13万吨，环比增加2万吨，同比增加2万吨。
- 需求：8月国内纺服零售额1045亿元，环比增加8.74%，同比增加3.1%；8月纺织品服装出口额265.39亿美元，环比减少0.85%，同比减少5%。
- 库存：截至8月底，全国棉花工商业库存237.40万吨，较七月底减少71.42万吨，同比减少62.20万吨；商业库存148.17万吨，工业库存89.23万吨。
国际市场
- 美国供应：至9月14日，全美棉花吐絮率50%，同比落后3%，较近五年均值领先1%；采摘进度9%，同比落后1%，较近五年均值领先1%；棉株优良率52%，环比减少2个百分点，同比提高13个百分点。
- 美国需求：9.5-9.11一周，美国25/26年度陆地棉净签约42207吨，环比增加44%；装运陆地棉27329吨，环比减少8%；净签约皮马棉1157吨，装运皮马棉544吨；本周签约26/27年度陆地棉4309吨，未签约26/27年度皮马棉。
- 东南亚供应：截至9月13日，印度新年度棉花播种面积为1091.7万公顷，同比减少约2.9%。
- 东南亚需求：8月越南、孟加拉、印度、巴基斯坦纺织品服装出口额分别为38.6亿、31.7亿、13.4亿、15.24亿美元，环比和同比均表现下滑。
南华观点
- 周度解读：美联储降息后商品普跌，郑棉向下试探支撑；新疆新棉采收时间预计提前，但需关注降雨影响；下游旺季持续，布厂负荷提升，但纺纱利润修复有限；美棉出口进度偏慢，印度和越南成为主要采购国。
- 核心观点：陈棉库存偏低对棉价有支撑，但下游纺纱利润欠佳，高价棉接受度有限；新年度疆棉丰产且预售较多，套保压力较大；整体走势稳中偏弱，关注机采棉开秤情况。
风险点
- 国内外宏观政策变化；下游订单情况；各国关税政策变化；新棉种植情况。
