公司业绩表现
- 2025年上半年国内收入12.3亿元(同比-6.5%),毛利率20.8%(同比-1.8pct)。
- 外销收入6.52亿元(同比+40.4%),毛利率33.6%(同比-4.2pct)。
- 全球贸易摩擦背景下,公司凭借产能布局抢占海外份额,外销高增;海外竞争格局更优,预计定价更高,整体盈利能力远超国内。
海外产能扩张与全球布局
- 公司出海早,先发优势显著,预计份额显著提升,竞争格局优化。
- 目前在越南/泰国/马来西亚/墨西哥拥有5个工厂(墨西哥即将投产),海外产能利用率较高。
- 未来2-3年海外产能将保持高增(国内平稳)。
盈利预测
- 海外产能优势显著、扩张节奏清晰、竞争优势突出、盈利能力稳定。
- 国内产能收缩但利用率有望修复,整体业绩平稳。
- 预计2025-2027年归母净利润分别为3.7、4.4、5.3亿元,对应PE估值为19.4X、16.2X、13.5X。
风险提示
- 海外产能扩张节奏不及预期,汇率超预期波动,竞争加剧。