聚焦双主业，拓展新领域

投资要点 西 南证券研究院 经营分析：25H1公司营收增长主要受益于动力传动业务放量，归母净利润及扣非归母净利润均实现大幅增长，主要得益于双主业毛利率提升及有效的成本管控。从盈利能力来看，综合毛利率16.57%，同比提升4.3pp，其中汽车零部件制造17.4%，同比+2.7pp，电子元器件毛利率毛利率15.0%，同比+5.6pp，盈利能力修复。从费用方面来看，研发投入0.6亿元，同比+1.7%，研发费用率为3.5%；管理费用0.58亿元，同比+28.2%，主要系管理细化及人员增加所致。 分析师：郭婧雯执业证号：S1250524120001电话：13816627924邮箱：gjw@swsc.com.cn 动力传动业务：业绩压舱石，新能源驱动高增长。作为公司业绩基本盘，动力传动业务持续贡献稳定增长。25H1实现营业收入9.6亿元，同比增长20.6%；归母净利润0.7亿元，同比增长48.3%。新能源汽车零部件为核心增长引擎，公司深度绑定汇川、比亚迪、法雷奥、博格华纳、舍弗勒等国内外知名客户，海内外订单持续增加。同时，传统优势产品发动机平衡轴总成业务保持稳健，并已拓展至混动车型应用。报告期内新获得国内知名汽车品牌新能源电驱系统齿轴零部件定点，并设立泰国子公司加速海外市场布局，为长期增长注入新动力。 触控显示业务：盈利能力修复，车载业务成新亮点。25H1实现营收7.9亿元，同比微降3.8%，但归母净利润达0.4亿元，同比增长88.2%。利润大幅增长主要得益于产品结构优化及成本控制，毛利率同比大幅提升5.6pp至15.0%。公司紧抓汽车智能化趋势，车载触控业务成为重点拓展方向和业绩贡献点。公司与华阳电子、重庆矢崎、创维等Tier1企业深度合作，开发双联屏、三联屏等高附加值产品，已应用于极氪、长城、吉利等车型。传统业务方面，消费、工控类触控屏市场逐步回暖，公司凭借与京东方、富士康等大客户的稳定合作，市场份额有望稳步提升。 数据来源：聚源数据 机器人业务：技术迁移布局新赛道，打造第二增长曲线。公司依托在汽车传动领域积累的核心技术，积极切入人形机器人高成长赛道。2025年1月，公司投资参股无锡泉智博，合作研发生产“机、电、软、控”一体化关节模组。25H1已正式推出机器人一体化关节模组产品，积极开始承接客户订单，有望为公司贡献全新增量。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.2/2.8/3.8亿元，2025年EPS为0.33元。考虑到公司动力传动业务在新能源领域快速放量，新能源减速器齿轮获比亚迪、华为问界等头部客户定点；触控显示业务受益车载与消费电子复苏，车载触控产品与华阳电子等Tier1合作，应用于多款车型，同时消费电子领域随以旧换新政策及AI硬件兴起需求回暖；此外公司积极布局机器人核心零部件业务，参股泉智博切入人形机器人关节执行器领域，新兴业务打开成长空间，长期增长潜力较大，建议关注。 相 关研究 风险提示：下游需求不及预期的风险；新业务拓展及研发进度不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险；汇率及国际环境的风险。 目录 1从齿轮专家到智能生态构建者.................................................................................................................................................................1 1.1战略布局构建“双主业+新赛道”发展体系................................................................................................................................11.2财务分析.................................................................................................................................................................................................3 2.1动力传动业务：双轮驱动增长，新能源与国际化构筑核心优势..........................................................................................52.2触控显示业务：车载与消费电子复苏，高附加值业务拓盈利...............................................................................................62.3机器人业务：参股泉智博卡位核心部件，政策、技术拓新空间..........................................................................................7 3盈利预测与估值............................................................................................................................................................................................8 3.1盈利预测.................................................................................................................................................................................................83.2相对估值.................................................................................................................................................................................................9 图目录 图1：公司发展历程.........................................................................................................................................................................................1图2：截止2025年半年报股权结构............................................................................................................................................................2图3：2019-2025H1公司营业收入...............................................................................................................................................................3图4：2019-2025H1公司归母净利润...........................................................................................................................................................3图5：2019-2025H1公司主营业务收入拆分（亿元）............................................................................................................................4图6：2019-2025H1公司主营业务营收占比.............................................................................................................................................4图7：2019-2025H1公司综合毛利率及净利率情况................................................................................................................................4图8：2019-2024公司主营业务毛利率情况..............................................................................................................................................4图9：2019-2025H1公司期间费用率情况..................................................................................................................................................5图10：2019-2025H1公司研发费用情况....................................................................................................................................................5图11：公司部分动力传动产品.....................................................................................................................................................................5图12：泉智博部分专利示例图.....................................................................................................................................................................7图13：节选重庆市支持具身智能机器人产业政策解读...............................................................................