2025年OCDE混合融资指南（简版）

经合组织发展援助委员会关于2025混合融资的指导备忘录（简版） 该著作于2025年6月17日经发展援助委员会批准解密。 本文件以及其所包含的数据和地图不损害任何领土的地位、对其行使的主权、国际边界和界线的划定，以及任何领土、城市或地 请如下引用此著作：OCDE (2025),经合组织发展援助委员会关于2025混合融资的指导备忘录（简版）, 经济合作与发展组织出版社, 巴黎, https://doi.org/10.1787/4915f91c-fr. 图片版权：封面 © nazar_ab/Getty Images. https://www.oecd.org/fr/publications/support/corrigenda.html.经合组织出版物勘误表可在以下网址获取：© OCDE 2025 署名 4.0 国际 (CC BY 4.0) 本作品根据知识共享署名4.0国际许可协议授权使用。使用本作品，即表示您接受该许可协议条款的约束（https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/).归因— 你必须引用这部作品。 翻译– 你必须引用原始作品，说明对原始作品的修改，并添加以下文字：如果原始作品与翻译之间存在分歧，仅原始作品的文本将被视为有效。适应– 你必须引用原作并添加以下文字：这是对经济合作与发展组织（OECD）一项原作改编的作品。本改编作品中表达的观点和使用论点不得被视为代表经济合作与发展组织及其成员国官方立场。 第三方提供的内容— 本许可不适用于可能被纳入作品中的第三方内容。如果您使用此类内容，则需要您自行向第三方获得授权，并在被指控侵权时承担相应责任。未经明确授权，您不得使用经合组织的标志、视觉形象或封面图像，也不得暗示经合组织批准您对作品的使用。根据2012年常设仲裁法院（PCA）仲裁规则，与本许可相关的任何争议将通过仲裁解决。仲裁地点为巴黎（法国）。仲裁员人数为一。 前言 在亚的斯亚贝巴行动纲领的推动下，经合组织的发展援助委员会（CAD）制定了五项关于混合融资的原则（以下简称“原则”），作为向捐助方和其他资金提供方支持发展的指南，旨在促进高质量混合融资的部署。这些原则于2017年10月CAD高级别会议通过。 《原则》塑造了公共行动所处的背景，以及在国际层面就推进混合融资最佳实践方式进行的讨论，并曾在多个G20和G7峰会上被引用作为参考。在2018年加拿大担任G7主席期间，G7承诺“努力落实经合组织的混合融资原则，强调更加透明的混合融资业务问责机制的重要性”。在其2019年法国担任主席期间，他支持“落实经合组织关于动员商业资金支持实现可持续发展目标的混合融资原则”。在2022年印度担任G20主席期间，《原则》为G20加速部署混合融资的原则提供了支撑。 为实施原则的指导通知（以下简称“指导通知”）已于2020年由CAD制定和批准，作为支持原则实施的工具。为确保该文件对混合融资从业者始终保持其相关性，CAD已决定应定期更新，以纳入混合融资领域的新知识、方法和途径。 这是该指导手册的第二版，也是其首次更新。自第一版以来，混合融资领域经历了重要的增长和发展。规模扩大了，新的工具有了开发，混合融资在整个发展融资生态系统中获得了更高的权威性和可见度。混合融资——即战略性地运用资金支持发展，以动员额外资金，在新兴市场和经济发展经济体（MEED）实现可持续发展——不再是一种创新方法：而是一种众所周知且广泛使用的成熟方法，它允许为发展提供资金的提供者和私营部门合作，各方都能利用对方的资源和知识。 混合融资并非解决与可持续发展目标（SDG）和巴黎协定相关融资需求的万能药，但它可以帮助在整个发展融资价值链中动员私人投资者，从而有助于增加对发展中国家可持续发展的投资。尽管目前财政约束给政府带来压力，但它在大规模筹集私人资金方面可以发挥关键作用。 即便如此，有据可查的数据，这些数据得到了与场上主要利益相关方广泛磋商的支持，突出了采用混合融资所面临的若干困难： •混合融资的部署速度未达预期，且相对较少动员私人资金。其干预水平未超过手工业水平，主要是定制化和碎片化的。这 partly 可归因于利益相关方（主要是捐助方、发展融资机构（IFD）和多边开发银行（BMD））之间在制定创新和可扩展的混合融资方法方面的合作有限。此外，捐助方分配给混合融资的资金量较少。 •供应商并不总能沟通其关于混合融资中发展融资的额外性——尤其是财务上的——评估结果，同样也未能沟通其潜在方法。因此，难以确定混合融资干预是否具有额外性，以及其是否成功动员了超越传统发展支持干预的额外资金。透明度的缺乏，尤其是在额外性、让步性和财务绩效方面，破坏了混合融资的问责制和诚信，并阻碍了私营投资者进入混合经济倡议。 •混合融资方式下，利用IFD和BMD（双边货币互换机制）余额进行流动性管理的潜力尚未得到开发。非洲发展银行在2018年率先通过其Room2Run倡议设立了综合风险转移机制，但自那时起，IFD和BMD在IDB Invest 2024年的Scaling4Impact操作之前，并未复制该结构。二十国集团（G20）对BMD资本适足性框架的独立评估结束后提出的建议，鼓励这些机制采用创新结构，目前其中一些机制正在着手建立证券化结构，或计划这样做。 •混合融资仅动员了相对较少的私人资金用于教育和社会等较难领域，以及那些高风险的环境，如高或极高脆弱性的环境、受冲突影响的地区、最不发达国家（LDC）和低收入国家（LIC）（尽管在LDC和LIC存在与私人投资者共同投资的案例，并实现了大规模动员），此外，混合融资通过当地货币提供的资金至今仍有限。 •尽管公共行动负责人就混合融资的普遍原则（尤其是经合组织的发展援助委员会原则）存在广泛共识，但项目和国家层面的特殊性，以及发展参与者的方法与能力的多样性，导致方法差异巨大。因此，难以有效实施大规模干预。 •混合融资主要集中于交易层面。系统性变革的优先级较低，且为在中小企业中创造更有利于混合融资成功的环境所做的努力不足。运营尚未达到必要的规模以动员机构资金，并且它们往往从概念阶段到市场具体实施阶段进展过慢，未能有效吸引私人投资者。 这份指导手册的第二版旨在帮助应对这些挑战，并反映了自第一版以来该领域发生的重要变化。更新旨在确保指导手册对捐赠者、公共行动负责人、商业参与者及其他混合融资利益相关者仍然有用。其前提条件经过更新，既承认了混合融资的潜力和局限性，同时又考虑了主要 挑战。指导意见特别致力于回应国际社会关于大规模动员私人资金的呼吁。为使混合融资在动员方面发挥其潜力，需要更加关注私营投资者对标准化产品（强调简便、高效、快速、成本和规模）的需求。这也意味着捐助方、国际金融发展机构、多边发展银行和其他利益相关方之间需要更紧密的协作，以整合其资源、投资组合和创意，服务于新的、更有效的途径，并在混合融资方面实施更严格透明的标准，特别是在财务绩效、增量和影响力方面。此外，混合融资长期成功动员更多对可持续发展目标和环境、社会及治理投资所需资金，也取决于一种综合方法，其中技术援助和其他形式的支持有助于创造和强化有利环境（尤其是可持续监管和投资环境），因为交易层面的混合融资不能长期弥补结构性改革和监管缺失。 经合组织关于混合融资的五个原则仍然是确保该领域高标准的一个坚实基础。本指导笔记的第二版旨在推动使用创新工具和最佳实践，以在未来几年扩大混合融资干预，使其成为公共和私营融资参与者的常规业务的有机组成部分：这是一种选择性的、运营高效的方法，旨在大规模动员私人资金，支持可持续发展目标和巴黎协定目标。 本文件是题为《》以英文全文发布的指导备忘录的法国简写版本经合组织发展援助委员会混合金融指南2025(https://doi.org/10.1787/e4a13d2c-en). 已翻译为本版：1) 阅读指南和 2) 概述，其中包含混合融资的基本原则和方向摘要。 目录 3 前言 阅读指南7 概述什么是混合融资？ 指导方针摘要 备注 参考 图形 图表1。混合融资的主要要素11图形2. 市场动员与成熟度关系13图3. 交易层面催化剂动员与效果随时间演变14图表4. 混合融资工具与结构15图5. 混合融资生态系统18图表6。经合组织CAD混合融资原则19 阅读指南 背景 关于实施经合组织发展援助委员会混合融资原则的指导意见已作为实施工具制定，旨在在增加可用于可持续发展的可用资金总额的同时，确保混合融资方面的高标准。它介绍了促进混合融资项目设计和实施的建议、具体方向和需要考虑的因素。它还提供了最佳实践示例和供从业者参考的关键信息。其最终目标是增加私人资本的动员规模以支持可持续发展，同时加强投资于发展的私人资本的标准和影响。 这在本指南的第二版中发生了什么变化？ 如果五个原则经受住了时间的考验，指导说明已被修改和调整以纳入过去五年中出现的重点经验和最佳实践。除了更新现有的指导说明外，第二版还讨论了几个新主题以及需要重新关注和更持续关注的领域： •用于更大规模调动私人资金的工具和机制（参见子原则2.B）；•旨在促进本币融资和当地资本市场发展的方法（参见子原则3.B）；•利用技术援助来巩固有利于动员私人资金的環境（参见子原则3.C）；•加强混合融资的透明度（参见子原则5.D）；•与混合融资的新利益相关方建立伙伴关系（参见子原则4.A）；•加强捐赠机构之间的合作，以及捐赠机构、生物医学衍生产品 (BMD) 和国际金融公司 (IFD) 在混合融资计划框架下的合作（参见子原则 4.C）；•向私人投资者和其他商业资金提供者发送的信息（见《指导摘要》）。 指导备忘录基于与原则相适应的主题案例研究。 如何构建指导性意见？ 指导备忘录分为三部分，分别呈现概述、方向和案例研究。 概述 一个名为“概述”的部分，聚焦于混合融资的基本原则，回顾了其定义及其对为发展提供资金的供应商的影响。它还介绍了采用混合融资的理由以及主要涉及的融资结构和工具。随后，概述了混合融资生态系统的主要参与者，并介绍了五大原则。“总结方向”部分接着概述了旨在支持发展的资金提供方（主要是捐助者，也包括其他资金提供方）以及商业资金提供方（私人投资者、资产管理人等）的方向。 方向 方向包括五章，每一章对应一个原则：每个章节以相关原则的目标开篇。一个专栏介绍了子原则，这些子原则摘自《指导笔记》的第一版，并总结了有关方向更新的信息。后续章节专门介绍背景和趋势，呈现自2020年第一版发布以来混合融资领域发生的主要变化。接着是一个包含更新方向的部分。 主题案例研究 第六章包含针对特定主题领域的研究案例，阐述了混合资金的主要杠杆、工具和概念。这些研究案例支撑着指导方针，旨在为寻求制定混合资金干预战略指导方针的公共行动负责人，以及寻求设计、评估或大规模部署支持可持续影响的混合资金解决方案的实践者，提供资源。第六章指出了一个包含研究案例的在线目录链接。该目录包含每个研究案例更完善的版本以及更多信息的链接。该目录旨在作为不断发展的文献资料，并将持续更新。 公共目标 指导备忘录面向混合融资生态系统的多方利益相关者： •双边捐赠者，他们是主要目标群体。针对他们的指导方针集中于捐赠者在混合融资领域为公共行动定义标准中的作用。捐赠者部分是双边国际金融机构和多边投资担保机构的股东或合伙人，因此他们在混合融资领域的角色意味着需要与这些机构以及其他接受捐赠者资金或实施捐赠者资助项目的机构合作； •私人投资者。通常，为他们量身定制的指导方针集中在他们参与混合融资的重要性上，以增加投资流量 在新兴市场和发展中国家具有持久力，以及其在风险共担、影响报告和保持透明度方面的作用。 除了上述利益相关者群体外，其他机构在促进混合融资中也发挥着重要作用，特别是信用评级机构和监管机构。然而，由于这些参与者并不直接向双边捐助方负责，因此针对其制定的行动建议需在相关机构及组织中，通过捐助方的承诺与对话来落实。混合融资生态系统概览和原则4提