五矿期货农产品早报：农产品早报2025-09-19
2025-09-19 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 蛋白粕 【行情资讯】 周四美豆小幅回落，维持区间震荡趋势。周四国内豆粕现货下跌10元/吨，华东基差01-110持平，国内豆粕成交尚可，提货处于高位。上周下游库存天数上升0.42天至9.22天，据MYSTEEL统计上周国内压榨大豆236万吨，本周预计压榨238万吨，上周国内大豆、豆粕库存环比几乎持平，同比处于近年同期高位。 王俊组长、生鲜品研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 美豆产区未来两周降雨量正常，8月因干旱大豆优良率下滑，但USDA仅下调0.1蒲式耳/英亩单产，且收割面积上调20万英亩。巴西方面，升贴水近期开始回落。总体来看，进口大豆成本受到美豆低估值、中美贸易关系及巴西种植季节交易的支撑，但上方也面临全球蛋白原料供应过剩、巴西或持续扩大种植面积以及中美关系若缓和引发短期供应过剩的压力。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【策略观点】 大豆进口成本近期维持偏弱趋势，关注企稳后成本表现。国内豆粕市场提货持续处于高水平，预计现货端9月可能进入去库，支撑油厂榨利。后市关注美豆自身格局向好、巴西种植季节交易能否边际改善当前供大于求的格局，榨利端关注提货水平能否持续，豆粕以区间震荡操作为主，等待驱动选择方向。 斯小伟 油脂油料研究员从业资格号：F03114441交易咨询号：Z0022498电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【行情资讯】 1、据马来西亚独立检验机构，马来西亚9月1-10日棕榈油出口下降1.2%-8.43%，前15日环增2.6%。SPPOMA数据显示，2025年9月1-10日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少3.17%，前15日产量环比减少8.05%。 2、海关总署数据：中国8月棕榈油进口34万吨，同比增加16.5%。1-8月棕榈油进口159万吨，同比下滑13.8%。豆油进口10万吨，同比增加113.9%；1-8月豆油进口19万吨，同比下滑8.6%。菜子油及芥子油进口14万吨，同比增加18.7%；1-8月菜子油及芥子油进口145万吨，同比增加24.1%。 周四国内三大油脂回落，9月前15日马来西亚棕榈油出口数据较弱，外资周四油脂多单减仓。国内现货基差低位稳定。广州24度棕榈油基差01-80（0）元/吨，江苏一级豆油基差09+210（0）元/吨，华东菜油基差01+110（0）元/吨。 【策略观点】 印度和东南亚产地植物油低库存、美国生物柴油政策草案提振豆油需求、东南亚棕榈油增产潜力不足以及印尼生柴消费不断增长导致可出口量下降预期支撑油脂中枢。油脂正处于现实供需平衡或略宽松，预期偏紧的状态，在销区及产地库存未充分累积及销区需求负反馈未现前中期震荡偏强看待。当前估值较高，观察高频数据，暂以回落企稳买入思路为主。 白糖 【行情资讯】 周四郑州白糖期货价格大幅增仓下跌，郑糖1月合约收盘价报5474元/吨，较前一交易日下跌55元/吨，或0.99%。现货方面，广西制糖集团报价5850-5930元/吨，报价较上个交易日下跌10-20元/吨；云南制糖集团报价5720-5780元/吨，报价较上个交易日下跌10元/吨；加工糖厂主流报价区间5950-6000元/吨，报价较上个交易日下跌10-20元/吨；广西现货-郑糖主力合约（sr2601）基差376元/吨。 据UNICA最新数据显示，8月下半月，巴西中南部地区甘蔗压榨量总计为5006万吨，较去年同期增长10.68%；巴西中南部糖产量为387万吨，较去年同期增长18.21%。据海关总署公布的数据显示，2025年8月，我国进口食糖83万吨，同比增加6.27万吨。2025年1-8月，我国进口食糖261.2万吨，同比增加12.10万吨。 【策略观点】 受国内8月进口量创历史新高，以及8月巴西中南部糖产量同比大幅增加等利空影响，郑糖破位下跌，糖价大方向仍然维持看空观点不变。不过短期持仓和成交异常放量，不排除短线有反弹的可能性，建议谨慎交易。 棉花 【行情资讯】 周四郑州棉花期货价格增仓下跌，郑棉1月合约收盘价报13765元/吨，较前一个交易日下跌125元/吨，或0.9%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报15319元/吨，较上个交易日上涨19元/吨，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B-郑棉主力合约（CF2601）基差1554元/吨。 据海关总署公布的数据显示，2025年8月我国进口棉花7万吨，同比减少8万吨。2025年1-8月，我国进口棉花59万吨，同比减少205万吨。 【策略观点】 美联储如市场预期，将联邦基金利率目标区间下调25个基点，但由于此前鸽派预期打得太满，导致降息后短线商品和股市下跌，拖累郑棉价格。从基本面来看，目前已经进入“金九银十”的消费旺季，下游产业链开机率开始逐步增加，但仍较往年同期下滑。另一方面由于没有新的供应，现阶段国内棉花库存处于历史较低水平，但远期又存在着增产预估，多空因素交织。从盘面来看，短线郑棉冲高回落，遭遇较大抛压，但在下方又存在一定支撑，短期棉价或延续震荡。 鸡蛋 【行情资讯】 全国鸡蛋价格部分稳定，部分走低，主产区鸡蛋均价落0.04元至3.71元/斤，黑山落0.1元至3.5元/斤，馆陶落0.11元至3.42元/斤，供应尚可，下游担忧后市风险，入市采购心态谨慎，走货减慢，预计今日 蛋价或多数走低，少数稳定。 【策略观点】 供应基数仍偏大，冷库蛋积累较多，现货阶段性上行后仍有回落预期，但淘鸡放量后供压边际减小，且降温后市场囤货条件变好，一致性预期下如若现货下跌不及预期，容易触发反向备货，进而因扎空而限制期现货的跌幅，建议观望为主，遇回落后增仓较多时可考虑适当在远月短多。 生猪 【行情资讯】 昨日国内猪价下跌加速，河南均价落0.19元至12.85元/公斤，四川均价落0.1元至12.54元/公斤，广西均价落0.2元至12.02元/公斤，需求端表现一般，未见明显好转，部分地区养殖端对低价出栏有抵触情绪，挺价心态较浓，给猪价带来支撑，今日猪价或猪价或有稳有跌。 【策略观点】 理论和计划出栏量偏大，9月份供应基调依旧偏空，但消费、增重、收储等潜在支撑因素也在聚集，现货或窄幅整理为主，缺乏大涨或大跌的基础；市场提前交易猪多的现实，盘面尤其是近月持续下跌且贴水现货，过分追空性价比不高，思路上宜关注因政策、消费等因素导致低位反弹的可能，以及弹后的短空机会，远月反套思路延续。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16、18层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn
