晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025年09月19日 【财经要闻】 1、科技部：2024年全社会研发投入超3.6万亿元，较2020年增长48%；研发投入强度达到2.68%，超过欧盟国家平均水平；研发人员总量世界第一。 2、中国企业联合会、中国企业家协会发布“2025中国服务业企业500强”。入围企业2024年营业收入总规模迈上新台阶，达到51.1万亿元。 3、上海市经济和信息化委员会印发《上海市促进高成长企业加快发展管理实施细则（征求意见稿）》。对初次被评定为瞪羚企业的，给予最高100万元奖励，对初次被评定为独角兽企业的，给予最高200万元奖励。资料来源：科技部，中国企业联合会，上海市经济和信息化委员会，Wind资讯 资料来源：聚源，中原证券研究所 【宏观策略】 市场分析：防御行业领涨A股宽幅震荡市场分析：新能源金融领涨A股小幅上行市场分析：机器人汽车领涨A股小幅上行市场分析：汽车游戏行业领涨A股小幅震荡周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0908-0914） 【行业公司】 行业月报：半导体行业25Q2持续稳健增长，国产AI算力厂商业绩表现亮眼 行业分析报告：传媒板块2025H1业绩综述：业绩增长显著，子板块分化明显 行业点评报告：种业产业链分析之河南概况行业月报：个股上涨面扩大，零食、软饮、白酒强势行业月报：化工品价格下跌态势放缓，两个维度布局投资机会行业年度策略：业绩增速提升，关注三条主线 行业专题研究：内卷整治有助于提升行业全球竞争力行业月报：8月基本金属价格多数上涨，新材料指数走势较强 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、科技部：2024年全社会研发投入超3.6万亿元，较2020年增长48%；研发投入强度达到2.68%，超过欧盟国家平均水平；研发人员总量世界第一。 2、中国企业联合会、中国企业家协会发布“2025中国服务业企业500强”。入围企业2024年营业收入总规模迈上新台阶，达到51.1万亿元。 3、上海市经济和信息化委员会印发《上海市促进高成长企业加快发展管理实施细则（征求意见稿）》。对初次被评定为瞪羚企业的，给予最高100万元奖励，对初次被评定为独角兽企业的，给予最高200万元奖励。 资料来源：科技部，中国企业联合会，上海市经济和信息化委员会，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：防御行业领涨A股宽幅震荡2025-09-18 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场冲高遇阻、宽幅震荡，早盘股指平开后震荡上行，盘中沪指在3899点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中汽车服务、旅游酒店、医药商业以及消费电子等行业表现较好；证券、互联网服务、软件开发以及有色金属等行业表现较弱，沪指全天基本呈现宽幅震荡的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.80倍、50.16倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周四成交金额31670亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。国务院会议明确要巩固经济回升向好势头，政策面形成多重利好叠加，国内促消费、稳地产政策持续发力，为市场提供良好支撑。货币政策将延续“适度宽松”基调，结构性政策将是重点。两市成交金额连续多日突破2万亿元。全球配置资金净流入A股市场，居民储蓄正在加速向资本市场转移，形成持续的增量资金来源。美联储再度降息，全球流动性预期宽松，美元走弱利于外资回流A股。市场将在震荡中孕育新的投资机会，投资者应保持适度谨慎，避免盲目追高，在结构优化中把握市场机会，预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注半导体、消费电子、风电设备以及汽车服务等行业的投资机会。 市场分析：新能源金融领涨A股小幅上行2025-09-17 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周三A股市场低开高走、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在3849点附近获得支撑，午后股指震荡回升，盘中多元金融、光学光电子、光伏设备以及电池等行业表现较好；贵金属、商业百货、化肥以及旅游酒店等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.73倍、49.46倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周三成交金额24032亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。国务院会议明确要巩固经济回升向好势头，政策面形成多重利好叠加，国内促消费、稳地产政策持续发力，为市场提供良好支撑。货币政策将延续“适度宽松”基调，结构性政策将是重点。两市成交金额连续多日突破2万亿元。全球配置资金净流入A股市场，居民储蓄正在加速向资本市场转移，形成持续的增量资金来源。美联储释放降息信号，全球流动性预期宽松，美元走弱利于外资回流A股。市场将在震荡中孕育新的投资机会，投资者应保持适度谨慎，避免盲目追高，在结构优化中把握市场机会，预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注多元金融、光学光电子、光伏设备以及电池等行业的投资机会。 市场分析：机器人汽车领涨A股小幅上行2025-09-16 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场探底回升、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在3876点附近遭遇阻力，随后股指震荡回落，午后企稳回升，盘中汽车、互联网服务、机器人以及计算机设备等行业表现较好；保险、小金属、能源金属以及采掘等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.74倍、48.91倍，处于近三年中位 数平均水平上方，适合中长期布局。两市周二成交金额23673亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。国务院会议明确要巩固经济回升向好势头，政策面形成多重利好叠加，国内促消费、稳地产政策持续发力，为市场提供良好支撑。货币政策将延续“适度宽松”基调，结构性政策将是重点。两市成交金额连续多日突破2万亿元。全球配置资金净流入A股市场，居民储蓄正在加速向资本市场转移，形成持续的增量资金来源。美联储释放降息信号，全球流动性预期宽松，美元走弱利于外资回流A股。市场将在震荡中孕育新的投资机会，投资者应保持适度谨慎，避免盲目追高，在结构优化中把握市场机会，预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注汽车、机器人、多元金融以及计算机设备等行业的投资机会。 市场分析：汽车游戏行业领涨A股小幅震荡2025-09-15 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在3879点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中汽车、游戏、农牧饲渔以及煤炭等行业表现较好；珠宝首饰、贵金属、保险以及航天航空等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.78倍、48.51倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周一成交金额23034亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。国务院会议明确要巩固经济回升向好势头，政策面形成多重利好叠加，国内促消费、稳地产政策持续发力，为市场提供良好支撑。货币政策将延续“适度宽松”基调，结构性政策将是重点。两市成交金额连续多日突破2万亿元。全球配置资金净流入A股市场，居民储蓄正在加速向资本市场转移，形成持续的增量资金来源。美联储释放降息信号，全球流动性预期宽松，美元走弱利于外资回流A股。市场将在震荡中孕育新的投资机会，投资者应保持适度谨慎，避免盲目追高，在结构优化中把握市场机会，预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注汽车、游戏、能源金属以及医疗服务等行业的投资机会。 周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0908-0914）2025-09-14 （徐至S0730525040001） 1、全国要闻与数据跟踪2、河南经济与政策跟踪3、债券市场运行跟踪4、股票市场运行跟踪5、券商板块周行情跟踪 【行业公司】 行业月报：甲骨文云业务高速增长，光博会展出3.2T demo产品2025-09-18 （李璐毅S0730524120001021-50586278lily2@ccnew.com） 投资要点： l 2025年8月，通信行业指数强于沪深300指数。通信行业指数8月上涨33.78%，跑赢上证指数（+7.97%）、沪深300指数（+10.33%）、深证成指（+15.32%）、创业板指（+24.13%）。l 2025年1-7月，我国电信业务量收保持增长。2025年1-7月，电信业务收入累计完成10431亿元，同比+0.7%。截至2025年7月，三大运营商及中国广电的5G移动电话用户占移动电话用户的62.7%；2025年7月当月DOU达到20.91GB/户·月，同比+12.9%；千兆及以上接入速率的固网宽带接入用户占总用户数的33.3%。运营商聚焦工业制造、数字政府、医疗、教育、能源等关键领域，充分发挥云网融合及新一代数字技术的整合优势，推进数字技术与实体经济的紧密结合。 l 2025年7月，我国通讯器材类零售额同比+14.9%。Canalys预计2025年全球智能手机出货量预计为12.2亿台，同比+0.1%；2025年AI手机渗透率将达到34%，端侧模型的精简以及芯片算力的升级将进一步助推AI手机向中端价位段渗透。2025年芯片厂商发布的新款次旗舰SoC，如骁龙8s Gen4、天玑9400e已具备流畅运行端侧大模型的能力，DeepSeek的出现在 很大程度上降低大模型对于芯片算力的使用。在这两大因素的共同作用下，2025-2026年AI手机预计会保持高速渗透的趋势。 l 2025年7月，我国光模块出口总额同比-29.2%，泰国包含光模块在内的通信设备出口总额同比+106.7%。2025年1-7月，我国光模块出口总额为220.6亿元，同比-13.0%；2025年7月，湖北省出口额为3.51亿元，同比+55.1%；上海市出口额为0.93亿元，同比+102.3%。2025CIOE中国光博会在深圳召开，我国光模块厂商展示的1.6T商用级光模块和3.2T demo产品，已达到全球顶尖水平。25Q2，北美四大云厂商资本开支合计为950.6亿美元，同比增长66.6%。Cignal AI预计2025年数据中心光器件市场将增长超60%，主要得益于400G/800G产品的持续放量。运营商将于25H2开始向1.6T光模块和800ZR相干模块大规模过渡，面向AI和通用计算的800G数据中心光模块将成为2025年市场增长最快的领域。 l维持行业“强于大市”投资评级。截至2025年9月16日，通信行业PE（TTM，剔除负值）为23.51，处于近五年71.48%分位，近十年35.81%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。建议关注光通信、AI手机、电信运营商板块。1）光通信：头部云厂商2025年资本开支展望乐观，海外算力高速发展。AI发展推动大型数据中心的建设，拉动光器件产品需求持续且稳定增长。光模块的可靠性要求提高、迭代周期缩短，带来行业技术门槛显著提升，光模块头部厂商产品的优势将进一步凸显。在中美贸易摩擦的背景下，光芯片国产替代逻辑加强，业绩弹性较大。国产算力的持续建设将为交换芯片、交换机、训推一体机等算力业务带来新的增量。建议关注：新易盛、华工科技、光迅科技、仕佳光子、太辰光、中兴通讯。2）AI手机：功能的迭代升级及AI赋能技术创新的加持或带来