2025年二季度港口行业回顾及三季度展望——行业韧性修复，关注宏观变局

行业韧性修复，关注宏观变局 公用一部|费颖羊汝鸣 2025年9月17日 摘要 2025年上半年，中国港口行业在全球宏观经济环境复杂多变、贸易格局持续演进的背景下，行业韧性逐步修复。2025年1～7月，全国沿海港口货物及集装箱吞吐量同比增长，港口基础设施的升级与扩张是支撑吞吐量增长的核心动力，港口建设继续向集群化和智能化的方向发展。港口行业景气度与全球贸易格局深度绑定，2025年1～7月，我国货物贸易进出口总额同比增长，且对东盟、共建“一带一路”国家进出口总额继续增长；全球海运航线网络持续优化，中国港口航线布局呈现多元化特征，“一带一路”及东盟新兴航线加速开拓，运输货品结构正逐步转向高附加值领域，货品中“新三样”占比上升；主要航运指数震荡明显，但相较于去年同期振幅有所缩小。2025年上半年，港口行业发行债券规模同比有所增长，发债主体级别仍集中在AA+和AAA。 预计2025年三季度，我国港口行业基本面将保持稳定，但考虑到外部环境的不确定性，需关注全球贸易市场变化风险。国内与新兴市场的贸易需求将继续支撑行业平稳发展。但同时，美国计划于10月中旬对中国建造或经营的船舶征收惩罚性港口费用的政策若将实施，预计会在三季度末引发“抢出口”，并对港口行业运营与航线布局造成冲击。同时，港口仍将是国家战略性基础设施的重点之一，行业具有重要战略意义，港口企业具有持续通畅且成本可控的融资渠道，行业整体风险可控。 正文 一、行业供给能力分析 1.1港口吞吐量分析 2025年1～7月，全国沿海港口货物及集装箱吞吐量同比普遍增长；宁波舟山港及上海港吞吐量规模仍居前列。2025年1～7月，全国港口货物吞吐量实现104.41亿吨，同比增长4.4%，其中沿海港口货物吞吐量实现66.83亿吨，同比增长2.9%；港口外贸货物吞吐量实现32.13亿 吨，其中沿海港口外贸货物吞吐量实现28.85亿吨，同比增长2.2%。同期，全国港口集装箱吞吐量实现20,294万TEU，同比增长6.2%；沿海港口集装箱吞吐量实现17,871万TEU，同比增长6.5%。 具体到各大港口的货物吞吐量方面，传统枢纽大港仍居于领先地位，部分区域性港口实现跨越式增长。2025年1～7月，宁波舟山港、唐山港及上海港位居前三，北部湾港及连云港港同比增速仍排名前列，主要受益于战略枢纽地位强化以及港口条件持续提升。此外，洋浦港与温州港货物吞吐量同比增速较高，均超过10%，其中洋浦港把握西部陆海新通道和“一带一路”节点优势，开拓外贸航线，开展港区航道改扩建工程；温州港把握外贸市场需求，制定温州港“陆改水”专项行动方案，创新开展海铁联运CCA模式，顺利开通海铁联运班列。集装箱吞吐量方面，上海港、宁波舟山港及深圳港位列前三；此外，唐山港及黄骅港同比增速均超过20%，主要得益于京津冀协同发展与地方政策支持，叠加基础设施升级、对外航线网络拓展等，近年来两港持续建设提升港口码头等基础设施，与国内外多个港口开展合作，开辟东南亚集装箱航线、美西海岸航线等多条集装箱航线，港口竞争力进一步提升。 数据来源：交通运输部官网，大公国际整理 1.2港口基础设施建设 在高水平、高质量的固定资产投资支持下，港口基础设施的升级与扩张是支撑吞吐量增长的核心动力。2024年6月，交通运输部发布《关于新时代加强沿海和内河港口航道规划建设的意见》（以下简称“《意见》”），《意见》提出，加快建设国家港口枢纽体系，全面攻坚国家高等级航道，打通内河航运堵点卡点，实施内河水运体系联通工程，着力推进一体化发展，高质量构建现代化的港口与航道体系。2025年1～7月，全国完成交通固定资产投资1.95万亿元，其中水运建设固定资产投资1,266亿元，同比增长5.3%。 港口码头与泊位建设呈现数量增长与结构优化并行的特点。根据《2024年交通运输行业发展统计公报》，截至2024年末，全国港口生产用码头泊位22,219个，同比增加196个。其中，内河港口生产用码头泊位16,489个，沿海港口生产用码头泊位5,730个；同期末，全国港口万吨级及以上泊位2,971个，其中沿海港口万吨级及以上泊位2,484个，10万吨级及以上泊位525个，同比均有所增长，表明港口码头及泊位建设朝着大型化、深水化的趋势发展。综合来看，沿海港口泊位数量仅占全国的25.79%，但集中了83.61%的万吨级及以上泊位，在大宗货物、远洋集运等运输链条中具有核心地位。内河港口泊位数量占全国的74.21%，但万吨级泊位占比约16.39%，主要承担区域物资转运功能。 得益于政策引导，多式联运有效提升物流效率，正成为综合运输体系的重要支撑。根据《推进铁水联运高质量发展行动方案（2023—2025年）》，至2025年，长江干线主要港口铁路进港全覆盖，沿海主要港口铁路进港率达到90%左右。全国主要港口集装箱铁水联运量达到1,400万标箱，年均增长率超过15%；京津冀及周边地区、长三角地区、粤港澳大湾区等沿海主要港口铁水联运高质量发展步入快车道。这一目标在实际建设中得到了有效落实，根据国务院新闻办公室举行的新闻发布会，2024年长江干线江海联运量达到15.6亿吨，约占长江干线总运量的40%，长三角集装箱经过河海直达运输，由三省一市直达运抵上海港洋山港区出海，运输时间及单位集装箱物流成本显著下降。地方层面，2025年5月山东烟台港发车全国首趟“一单制”跨境铁海联运班列，显著提升港口吞吐能力与综合服务效率。 1.3五大港口集群分布及行业集中度 我国沿海港口形成“五大港口群”的空间格局，各港口群内集中度普遍较高。从地理位置来看，我国沿海港口可分为五大港口群，包括环渤海港口群、珠江三角洲港口群、长江三角洲港口群、东南沿海港口群和西南沿海港口群，其主要布局为：环渤海港口群以辽宁、河北、天津、山东为核心，涵盖大连港、天津港、青岛港、烟台港等枢纽；珠三角港口群主要由粤东和珠江三角洲地区港口组成；长三角港口群以上海港、宁波舟山港为核心，覆盖江苏、浙江等省市港口；东南沿海港口群以福建沿海港口为主，西南沿海港口群主要覆盖广西及海南区域沿海港口。CRn指数是测度行业集中度的常用指标，指某一行业内前n家企业市场份额的累计百分比，数值越高说明市场越集中，因此通过CRn指数分析2025年1～7月前三大港口群的集中度。结合沿海及内河数据，采取数据可得性较高的货物吞吐量进行计算，环渤海港口群CR4指数为56.54%（唐山港、青岛港、日照港、天津港），珠三角港口群CR4指数为59.76%（广州港、深圳港、湛江港、佛山港），长三角港口群CR4指数为48.09%（宁波舟山港、上海港、苏州港、连云港港），西南沿海港口群CR4指数为82.95%（北部湾港、梧州港、海口港、洋浦港），东南沿海港口群CR2指数为73.66%（厦门港、福州港）。整体来看，各大港口群内集中度相对偏高，港口间的竞争向更高层级的区域性港口集团之间的战略博弈转变。 1.4港口经营韧性评估 2025年二季度，在中美贸易战缓和的背景下国际贸易局势有所恢复，展望三季度，国际局势或将对行业韧性造成冲击。美国政府于2025年4月份曾宣布，将从2025年10月14日起，对中国建造或经营的船舶征收惩罚性高额港口费用,其中，针对中国拥有或经营的船舶，初始费率为每净吨50美元，到2028年将逐步提升至140美元；针对中国建造的船舶，初始费率为每净吨18美元或每集装箱120美元（两者取其高），同样逐年递增。 这一政策若将实施，将对航运与港口行业造成结构性冲击。航线方面，政策的实施将对跨太平洋航线的成本和定价产生影响，进而影响港口企业的经营成本与航线布局；吞吐量方面，该政策预计将在三季度末再次引发规避性的“抢出口”行为，导致跨太平洋航线短期货量激增，相关航线对应港口的吞吐量相应增加。该政策的本质是针对中国海外贸易运输方式中的海运运力的战略性打击，长期来看，将影响航运市场的定价机制及全球贸易格局，为港口行业的长期发展带来一定的不确定性。 二、行业需求匹配能力分析 2.1货物进出口及船舶运力分析 港口行业景气度与全球贸易格局深度绑定，2025年1～7月，我国货物贸易进出口总额同比增长。据海关总署统计，2025年1～7月，我国货物贸易进出口总额为3.58万亿美元，同比增长2.4%；出口2.13万亿美元，同比增长6.1%；进口1.45万亿美元，同比下降2.7%。其中，2025年7月，我国出口金额3,218亿美元，同比增长7.2%；进口金额2,235万亿美元，同比增长4.1%，连续两个月呈现回升。整体来看，受益于一季度“抢运潮”及二季度政策加码，我国出口总额在复杂多变的外部环境中保持增长；受益于“两重”、“两新”等政策推动实体经济发展、拉动内需，我国进口总额稳步复苏。预计2025年第三季度，我国货物出口金额将持续增长，进口金额亦将维持复苏态势。 数据来源：Wind，大公国际整理 分市场来看，外贸多元化对出口形成强劲支持，我国对东盟等国家进出口总额保持增长。2025年1～7月，我国对东盟、欧盟、共建“一带一路”国家的出口额分别增长14.8%、8.2%和11.7%，与世界各国的经贸合作继续深化，降低对单一市场依赖，外贸多元化对出口的支撑力度强劲。 数据来源：Wind，大公国际整理 2025年以来，全球航运市场面临复杂多变的外部环境，二季度跨太平洋航线集装箱运力有所恢复。2025年第二季度，中美航线所在的跨太平洋航线受中美贸易战的趋缓逐渐恢复，6月以来运力指数持续增长，于二季度末恢复至年初水平，欧洲航线受到的外溢效应逐步减弱，其集装箱运力自5月以来逐步下降，跨大西洋航线运力在4月末达到峰值后回落，整体波动较小。2025年三季度，需持续关注主要贸易国关税政策及贸易政策的影响。 数据来源：Wind，大公国际整理 2.2行业需求结构变化分析 2025年上半年，全球航线网络持续优化，我国港口航线布局呈现多元化特征，“一带一路”及东盟等新兴市场航线加速开拓，运输货品结构实现了向高附加值领域的转变，货品中“新三样”占比上升。2025年上半年，中国与东盟贸易总值持续增长，对非洲进出口增长14.4%，对中亚进出口增长13.8%，“一带一路”国家、东盟等新兴市场需求上升。交通运输部公布数据显示，2025年上半年，共建“一带一路”国家航线集装箱吞吐量达3,428万标箱，同比增速达23.7%。从航线布局来看，2025年以来，广州港新增多条外贸航线，拉动集装箱班轮航线达到285条，其中外贸航线179条；大连港开通多条滚装出口航线，布局南非、地中海、墨西哥等地区，天津、泉州、珠海等港口陆续新增直航拉美、非洲、东南亚航线；宁波舟山港集装箱航线总数已达308条，新增包括中东航线CLAN等在内的多条航线，接靠“2万标准箱级”超大型集装箱船达210艘次。 从产品类别来看，高附加值商品出口占比提升。根据交通运输部公布数据，2025年上半年，中国机电产品出口同比增长9.5%，约占出口总值的60%；其中，与新质生产力密切相关的高端装备同比显著增长，代表绿色低碳的“新三样”（新能源汽车、锂电池、光伏产品）产品增长12.7%。散货方面，液化天然气（LNG）等清洁能源运输需求增长显著，为港口带来了稳定的大宗散货业务增量，2025年上半年，舟山LNG接收站接卸量113.7万吨，同比增长11.7%。 2.3行业供需平衡分析 港口库存及船舶在港及在泊时间均可衡量港口的运行效率，亦可反映供需情况，2025年二季度，港口行业整体呈现供给相对宽松、需求温和复苏的状态。港口货物库存端，2025年二季度，港口铁矿石及焦炭库存量呈现下降趋势，主要码头周转效率高、下游需求温和复苏，有利于吞吐量增长，堆存费收入占比降低、装卸费收入占比增长，港口收入结构优化。受中美贸易战影响，5月份大豆及豆油整体港口库存偏低，6月以来逐步恢复。 数据来源：Wind，大公国际整理 根据上海航运交易所发布数据，2025年1～6月，中国主要港口国际集装箱船舶平均在港、在泊时间分别为1.50天和0.87天，同比分别上升4.0