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固收+看涨期权：每月滚动购买一年期看涨期权收益测算

2025-09-17 张雪慧国泰君安期货 MEI.

核心观点与关键数据

本报告测算每月滚动购买1年期平值看涨期权的收益，对比纯固收产品表现。主要结论如下：

收益表现：
- 每月投入2%或2.5%资金购买看涨期权，整体收益表现差异不大，但2.5%投入方式下收益、回撤和波动率均相对较高。
- 固收+看涨期权累计收益增强5.86%，年化收益增强0.55%，但部分月份因期权亏损导致跑输纯固收。
分月份表现：
- 2月和1月进场收益较好，2月年化收益4.73%，较纯固收增强1.73%。
- 10月固收+期权跑输纯固收曲线。
胜率统计：
- 2015-2025年已到期117期中，盈利48期（41%胜率），亏损69期（59%），其中45期（39%）亏损本金及手续费。
- 最高收益为2017年2月（736.67%），剩余12期未到期中3期净值低于1，其余高于1。

研究结论

固收+看涨期权总体优于纯固收，但需承担期权亏损风险，部分月份可能跑输基准。
投入比例对整体收益影响有限，但2.5%投入波动性更大。
期权胜率较低，需谨慎评估风险，部分月份亏损可能较大。

固收+看涨期权：每月滚动购买一年期看涨期权收益测算

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