“十五五”通信行业前瞻：政策推动科技创新，四大方向赋能新质

政策推动科技创新，四大方向赋能新质 “十”通信行业前瞻 n年 :9,. 171 核心观点 政策账拍求，料按创新新质牛产币警性速步提产：兴认"流产的会核册，“新”读：我议十！“”，，# 推荐 分师 营: 1-537-r, *-B: arlisut -islhiras-h.an 大工智隆共报，务中行业数收的新范式道作行业资传业技中联地，作营收司1，营！率，法业学变管业，，业，， 02.-26*--2$1sB: rangisg sjehiskeek.uri. 新质生产筑基，科技例引额，新英产量A！产业其据，动二生下些出，点作为，人能件广非快员，，的展将会正「！期的发设，进·步化：广有“：我们识表：业，， （1）运营商：亿法收点：2言商益司力、提全究率产十2改，究产血供，股，“”期间长业教：，“”“业业 （2）光通信：！I资六，：带小P、PU、光通点资：产）联网：式向+级汽·，卫年产： 相研究[河证业计告：二， .[:4[，.[:].*;北222-T-.1Q25± （4）量利：：空，量：成生 其11、人“生应发总大自，继效关江：告商，光共、心引，按，时，三1极权4 ⚫风险提示：业影许定性的；学非：产非链 口求Gatalog 一）筑一像扫，技创，重一投发？）生力发要量，及买共同发 ）估营收需仪人改营，制模效业或初步量，行货有人整提升：“）收情：通信板长：这流川斯生影-连步离化，）控费情以吾证良，计发技人度校，将利案良件单长 -：深化改些情续准，年产，领作，带理：）业结事高需量发，前启品设临件高义“业 二）通信证持续没益：产实“光"示 i，卫量互收网：网迎轻进步加虚来更大市场.. 一过科整速，改扩动行业圳速落业. 六，量了科技持线权搬探率，产业链愿步完，42）计核心，技六告速发 （三：：出了信息行·高商交：出了信场现模业特然列+( 七、投证建议：运营商筑基，其力1卫量最产具报， ：）关江兰商上：通信领：量一通信：丘上账网 、科技引领发展，亲新质州产力筑基， （一）政策一魅扭乐。料技虹领创新、新质生产力积搬发展 五年规划-学相承，十五五划新质生产力基，料技额创新以双”北岁展：认为：京本，，技的的T M! u「市主市快文国际竞争力的共支排产业理求新件场空，！3！非，民会 新质生产力拟拨资度一：，表方而，完为，254.15.，17业台政：家，新，，：，科，， （二）新质生产力发展币强，君好新兴产业及术来产业共同发展.2:E次": “新风产“是中固在新状背品下，为奖破发压两票发压新优前规的市大战略1实圳，、安全机主高量，展产中的益内：： 2025年3月，全国1四届图人人三次公设开第，总再作政前作报告，新至1产小用一次广、守能、等米业“， 商业航大处低空经清产业定位-步探化，有垫凸质质牌模化发股：年我川经流德步广大，司内1增，增注乐世+半，“一作报告个“次1.一，款2241.中1 ，，长引“定一，，22书及经领发几本判的，成式发成，025天收经11中发以量T 未报产业：方向的立，提及GG，量「种技产业支持力度开望提外：收心“准报告：“：：立本来产业设人地长，站三司当、量，科技、上身能，（心等义产：北决收表单产中的，安十年府中定产展：十，斗料学新汇”，我认为我国十支长大：产中赛：，提。，1次营末产的之，·！ 划“"，我们以为："：国+，，中： 科技行业的定位在于支持利我创新，以改以列悦创新当测新质生力的发股，我们认为对下询当业前告，关业或主费集[在运者商、人工智能以质商业航大去空好力个下餐快等，三“的成一步不，；业“ ，可广产.，代1“可产排行人，用行 通信行业综述：规模效应品现，原材料供应趋紧 （一）带质较人改萨，规模效应或韧步显现，传货均小烦提升 我价认为适信业相关公司2的营收质品发趋势，正在经步整证此而提出件信行业制X公经连悦高运商资术开支负长州期，人能按动通信行整体业数期长点，止站合1业端，快认为该钟超货在加1。细，:.50 125通前行业警毕营收增划大幅1：行，利本同增的公网级也有教大增长：营1而，格T H上营收14941数1：，业114"4单±，效H.* 67 支 （4），（ 单享度方而，信行业相关公可预伟收增建较快，和安所回落，划相 同5%1-效4少244之：293：：支）：度高同的公司减公2221，放厂为支，（25为，本升的可热投不券 11125：行业整件背收及利润增求平序较大投丹：营1面，通"·，15宝收1..2J,e 2.%,9m1.1Ep.FJi..1，-nm3.1crs:山大行体间教，院大，计可3%，述同34过对收交司折4，单业整空收及培营认，商 M*:hind， 广 （2）225单率：业营收及到测求平均有旧品善：方工，.2225实3.1：，1.45%，.8s，.3.4.43.？元.1%，业2.4：2业收求，22业: 避信业毛利车保持圳对总定，净村车保特总定提仆. 11125办对股定，净利表水半段定增长：润方：.通了·，115实式三7.享24.3%*1.1，.52:1;险，广·：11125实25.6，1.8.5.22可.85pt 2Q2号：利毕所回调：净利毕和项长间*，22E年个 1.4.u.*t.mec，2.，iet:i信业率1%1[，净6l. ( 1, .:.浅们行业公在司产略的：持净2的原内为点效长读：出川的治地，更行行净本定产。1：三，非率度正总记（整+ 避信业资川率管控较所，研女资川率较岛且俊入时制较长，销费费川率有所下序，125：川中降，新举川：非11251岁成！1.，款！中， 式11年或！车1：成！车，求立11.99% 路：W? 通信业单度费川率性较划，酬发费川审较高直投入间较长，“，非4年第，.77，降1.64，.02：营，12：几车“7.，2.5.[.441.".".I5.1.T.pt."224·：--2244.I1控4，车营，众势Q空17：送业本座武1平（）HH 存货平较明靠开，三，·体新，的；...货3% 14.4元，.82，1:K1.2，224中.3!：（：） w：wid，T券技， w4：wnd，T券 降核，能代业盖处上内， 运商后：收运人，叫，有：，共！ （二）营收情况：光通信板快可领，常商资本开支周期性响遥步频化 详求品，卫早互间快背性增理能回开，人评能非动算力版联营收大增，物联网版所肇牧高增K们片行业当标内，进子行业汇行业能共约化产实：长各1年收快，款，11125 实0,.j 1,24;增降180，较需，11121H25★15正瑞山1.表，&增".674.增5.67pe3:mT%然行业..4三2.1,4$%,ts 242.厅间，整件范势与142.整体范同，算板块告收高圳，将期州恢块温扣增长：2心21：2:25↑.度4U的，1瑞*，2441网4，院Q24.鲁7.27外，H杂1.51-:: 1> >网：会长：通！225:J(.-1i.=t,12: -I.p1s,[ .: (,、及个业情 （）通信股商块：连求悦高运共商货术开支州期，光纤光绳以总主股备服务器，交快机」商板决管收增长州对教快，第二成长川载递步站展： 以表14.0：-二人报9一所回。2.$Ipcts u.33. J*.>.1l.4.ps.2，:. 球14，sme.:2pcte.F 3.1ct圣：度了业收 ，，广： 1.， ：总中 m =,pte.-1.，.，99，1.们当 ：Wd 13）特联国恒块：案体收时比增出所同询，年/特联函发程控器短块保持高项 网网：..31，07922，3.5，毕.3.1,5.2，华1.52.11:7.51：车..核#1...2，2J， 中临增1降15.95:14，升教，增13.32.11.：.3.15，7长，i.A1..以圣9：了业营收化！m $*: wid.及！行，细行， （4）等版块：人1能行持线发展带动害收高，向1务持效性及确定性送安加强 i务.收司.u.s"p"ts49.554:.小 9.:1 1>.款i.『山提：1.NF.J_心a.L心 u2 I. . 三行业进求所，：度 w4录3：hd，T券 w：wid，T券 （）通前度用快；背收增幅限的势向好，价好应用开带动机实标的营收商增：2244用，下12部降：行，，当 ！，公步上间汀！，而实圳业！会 **：Wd* （三）算小板毛刺率向上匙起势不改，信应川扳块毛刺率间环比增势喜人 整体率看，川艺算小，上联质通应川据填利本择续外，延续此的志势。公」了·中，学及信！本增人，分划实有423.57，55.794，分9) 1.2(:4.海：武通定2 分学座方而2012 实+安地31，3 .+..,".2" : ,.12:1. ， （1）道信设备板映：咨营商心利率您定地长，运营商资和川支降低账响安川行在，的 125 XN7. 3.47F m.551 ±5地的营理5.:. lm .1lptem.业校亮：: 表略，主，，我们， W**. W:!+ 《2）卫品板块：北4寸航版块确率件所岗，上量互联网板块利率有所税升 尚茂网，1版，组，长收，面， 整洲，共中总非12两：实，收本：联，能然识， 收.：了业 （4）势力报块：光模块，光器件光芯片报块飞利率持续高培的，冷，：心，给 本1.，.峰，分同1.771，3.8：，或收的同高率回，15实23.1，降5，控的2，中上源芯，光芯以总W光等资牛产化兰意上在求路非产一造的快发，专的代读 ：Wd* H ： 1）信成川瓶映：专证信情快收量带几.尝定：，长实富：字快 , （四）控费情况好，研发投入力度较大，净利率良性增长 伴求况，通信行业作格资成果优委，通伤应用短块降规开，研变量用持股人：1H253.1-4%，9.9，71.p5、2.(6263，202102券，资5下;费家分十，我们-以安投：，降池！块，成！率总我！平 ：4 11）信性备板映：责川率保持中降，咨责川率降性同 ;：， *. W:!+ *w. Wi!+：用， 《2）卫品析块：通发性入为，报体费川事求有所下降，人，！ 11高；益1112毕.151，号二1.99%, 1妆7X半,用教：或用而，非板月率1.11.，i1[: 5.0]. 整外·行，成！·行，共，成T1：长，外 长 3物联网板快：费川常留体量现下行性势，安费川占比占据，请间费川快入温利陷长， 外：任块业川均地：自军：能性、软造“总点块发成 M*：hid， " **w W!+ *". W!+: 4）其力拆映：入均，25。月+增，" 光汇，非*美“光性、先济牛及先芯山兰当表增的实地川*的，F毕2.7，3.1:1;7.%17.%， M4*：hind，Tn （）信应报块：资川宰增长较快，艺中季度间比增较式整体家，11一：司非安川：共中！网造成 业几本长格：分1.87:15.5.:1:15个.76，11.07%，因4或厂本及费或：用用 M：hind，n ; 路*w：WalaMm究 格AWiala'Mmi完?：产综达的，站五”、为技业±. 产，风量二收共，共，、、卫及三 、通后运营商：提质重构，“链主”创新破局， （一）深化改节持线推进，算测产业链叫领作川增 国资国央企收革收策圳码，加速转型做料股领年业：22年义：·京对，业总外产，业院高江川以：.，开，、升， 企国央企深化政草政策据动下，快商改革初览成效，中国动改实计“管出，“片”，出们内“：，，“，5““"，小，：，，兴，立”，2.，Y ! 新务业，动空了公一：大门发兴，信业高一，动组，可，，，.，：，。，、：， 中团联加改革要为针为函入宝科技强企战略，大力零展战峰件新兴产业和本来产业，公可型产、，能：，，、牛科及，，.！，-，ilimTa， （二）业续稳性高质虽发展，前啊布局战略性新兴产业 后营商业务运厅状况自好，经营规税总函增长，1方可，下5，427.6 元..中.=UU2.2元