9月FOMC：重启降息——2025年9月FOMC会议点评

2025-09-18 张佳炜,芦哲,王茁东吴证券哪开不壶提哪开

FOMC声明与点阵图：9月FOMC如期降息25bps至[4.0, 4.25]%，声明强调就业下行风险，风险平衡转向增长下行。新理事Miran反对降息50bps。点阵图预期年内降息3次，2026年降息1次，2027年降至[3.0, 3.25]%，长期利率预期3.0%。
经济预测：上调2025Q4至2027Q4GDP增速至1.6%-1.9%，2026/2027年失业率预测4.4%/4.3%。通胀预测仅调整2026年PCE至2.6%。认为GDP下行风险缓释，失业率风险强化，通胀上行风险缓释。
发布会信息：Powell强调就业下行风险，但家庭部门状况良好，整体经济平稳。认为关税影响一次性，不认可市场快速降息预期，此次降息为“风险管理”。
市场反应与展望：市场预期从2.7次降息转向更鸽派指引，但Powell鹰派表态令美元指数&美债利率V型反转。美联储独立性受特朗普影响加剧，未来降息路径或受政治压力影响。
市场策略：中期交易主线转向美联储独立性，预计2026年降息加码，美元&美债利率下行，10年期美债利率或受期限溢价影响受阻，美股和黄金受益。
风险提示：特朗普政策落地节奏、高利率引发流动性危机、通胀下行速率不及预期。