“十五五”规划催化，布局政策窗口期

10月份，A股市场将进入一个政策密集发布的关键阶段。尤其值得关注的是，“十五五”规划（2026–2030年）纲要将于下月正式讨论。今年以来，市场热点多集中在人工智能、机器人、先进制造等领域；而随着大会临近，与“十五五”规划相关的板块也有望成为新的投资主题。 近期“以旧换新”补贴效果边际减弱以及反内卷主题行情的交易热情逐渐消退，当前市场热度仍集中在科技板块。近一周，人形机器人、AI、反内卷和耐用品消费指数分别上涨了8.77%、4.66%、2.81%和2.16%。 尽管8月份数据显示需求端复苏略有放缓，但上半年经济数据稳健。在10月份大会前，政策重心更有可能转向结构性调整而非短期强刺激，并将倾向于通过优化现有政策、推进社会福利体系建设和城市更新等。比如继续加大以旧换新补贴措施等。 从“十四五”到“十五五” “十四五”规划即将收官，“十五五”规划的编制工作也已启动，投资者也密切关注未来五年的政策动向。回顾“十四五”期间，主要目标基本圆满完成：2021年至2024年实际GDP年均增速5.5%，且在城镇化、创新驱动和国家安全等多个领域超额完成预期目标。 特别是十四五规划重点发展高科技制造业，在5G、超级计算、半导体、电动汽车、生成式人工智能、工业机器人、创新药物、航空航天和国防等诸多领域实现了重大突破。 而这期间也成功实现中国经济的继续转型，由曾经政府主导的高投资，比如基建和地产拉动的高速低质增长，转向到以新质生产力和技术进步拉动的、可持续的高质低速增长。 自2018年经济转向长期稳定健康高质发展，中国经济逐渐由高科技产业崛起拉动增长。而楼市进入平稳调整期，其带来的财富效应变化，这也让居民消费增速趋于平缓，并对民间投资与消费造成了阶段性影响。 所以在去年9.24，中央及各部委出台了包括降准、降息，地方政府化债，进一步加大消费补贴、支持以旧换新和设备更新，增加育儿补贴和养老等社保领域投入，广泛推动扩内需。价格端也迎来较为明显的改善。 而在供给侧，则积极推进“反内卷”，旨在缓解民企主导领域的过度竞争与过剩产能，并辅以社会福利的边际补强。反内卷不仅是短期的政策优化，也是对未来经济长期平衡增长、创新和可持续的重新校准。 但扩内需和反内卷的成效需要一定的时间沉淀。因为这并非短期之功，而是需要3-5年持续推进的结构性改进。这两项在“十五五”期间仍是焦点。所以“十五五”规划将更加重视发展的质量与效率： 1）在供给侧，发展新质生产力和突破高科技瓶颈仍是首要任务。政府将聚焦科技创新提升产业链韧性，前瞻布局人工智能、新基建等新型供给能力，加强基础研究和关键核心技术攻关以及提升科技供给质量。从而培养新增长引擎填补房地产空缺；反内卷和产能退出可在已进入生命周期后段的产业振兴中发挥作用。 2）在需求侧，鉴于全球贸易不确定性，将更强调扩大国内消费，特别是服务消费，这将成为一个主要关注点；并加大社会保障与民生投入，加强托育、养老等公共服务。 特别是近期相关政策的推出已显露端倪：全国层面酝酿生育补贴、残疾人和高龄老人补贴扩面、最低工资上调、消费税改革等，这些举措均表明扩内需的政策布局虽见效缓慢，但正稳步推进且方向明确。 “十五五”规划催化：布局窗口期 现有对科技领域的政策倾斜在“十五五”规划期间预计将进一步扩大。科技创新将成为重点推进方向，尤其是在人工智能与芯片等关键领域亟需实现技术突破。预计6G通信、量子计算与超算、半导体设计及制造装备、以及多个人工智能细分领域将成为重点发展领域。 而反内卷行情仍有望持续18-24个月，其旨在让价格和投资回报率回到合理水平。以及“十五五”规划预计将持续推动绿色发展， 继续加快用清洁能源替代煤炭。这不仅利好可再生能源板块，也与对部分周期性行业实施的“反内卷”措施相呼应。 而扩内需，特别是提振文化、旅游、健康等服务消费领域的政策推出，将利好旅游、医疗健康等板块。和发达市场相比，中国的服务消费仍有广阔的增长空间。 “十五五”也将会更多地把社会与民生置于优先位置，强化普惠性、基础性和兜底性民生建设，进一步加快社会福利改革；可能推动高质量公共服务资源扩容、下沉，并促进区域协调发展。这也将利好养老、医疗健康和保险相关板块。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。