方正中期期货有色金属日度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 市场密切关注的美联储9月议息会议即将来袭，对利率敏感的金银铜出现短期的买预期卖现实，高位回落。美国8月非农数据不及预期，且大幅下修前值。美国8月PPI低于预期，通胀较为温和，市场计价美联储年内3次降息的可能性，美元指数走弱。近期铜价的走高一定程度抑制了国内下游的需求，叠加进口资源增加，国内社库出现连续累库。但旺季来临，铜材企业开工率正逐步提升，当前国内库存总量依旧偏低。8月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49.4%，已连续五个月低于50%的荣枯线。但当前美国制造业PMI以三年多以来最快的速度扩张，美国8月Markit制造业PMI初值53.3，为2022年5月以来最高水平。电力、数据中心、新能源车等行业需求依旧旺盛，继续推升电缆与铜排消耗。国内冶炼厂短期产量可能受到阳极板和铜精矿供应紧张的影响，叠加主动检修增多，预计9月电解铜产量环比下降。国内铜终端需求正逐步走出淡季，铜杆和铜箔用铜量有望增加。沪铜下一阶段价格中枢有望上移，建议逢低做多。铜短期上方压力区间在81000-82000元/吨附近，下方支撑区间在79000-80000元/吨附近。期权策略上可考虑卖出近月轻度虚值看跌期权以收取权利金。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年09月17日星期三 锌： 美联储降息预期交易暂有反复，部分提前获利了结，有色多有调整，关注降息兑现程度及未来路径变化，锌价外强内弱，近期下游采购仍显相对偏淡，库存继续微增，周度进口矿TC仍趋回升。锌显现整理，上方压力继续暂看22800-23000附近，下档关注21800-22000附近支撑，上行空间受限于供需相对变化，可考虑逢低牛市价差参与，或考虑逢低阶段略偏多。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铝产业链： 沪铝高位震荡整理，美联储议息会议在即，建议暂时观望，上方压力区间21300-21700，下方支撑区间20200-20500，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格持续下跌，在产产能周环比增加50万吨，盘面如期回落，建议空单谨慎续持，上方压力区间3500-3700，下方支撑区间2700-2900，可买入虚值看跌期权做保护。再生铝合金因废料采购价格高企支撑盘面，需求端环比有所好转，另有政策面的不确定性，建议多单减仓，上方压力区间20800-21000，下方支撑区间20000-20300，可买入虚值看跌期权做保护。 锡： 盘面横盘整理难分方向，基本面供需双弱格局延续。建议美联储议息会议前观望为主，关注其他有色品种走势的影响。需关注矿端情况以及宏观影响，上方压力区间280000-290000，下方支撑区间2 60000-265000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权。 铅： 美元回调，美联储议息会议前，有色整理，关注降息兑现程度及会议表态对未来路径的表述，铅价偏强整理，近期价格回升后再生铅利润修复，10月或有复产出现，矿端加工费下调下方成本支撑仍强。铅价偏强整理滞跌，短期关注16700-16800支撑，多单持有，上档暂关注17400-17500压力，也可继续考虑较宽区间的期权双卖策略。 镍及不锈钢： 美元回调，美联储议息会议前市场调整，关注是否有超预期表现以及对未来降息路径的指引，而印尼矿端扰动影响有限但市场仍关注供应端变化，供需来看国内近期供需趋增，而外盘高库存。沪镍波动整理，上档暂观12.5-12.8万元压力位，下档支撑暂观11.8-12万元附近，逢低偏多思路，继续关注降息实现及供需边际变化。不锈钢回调，不锈钢自身来看成本端支撑仍存，近期延续降库，期现共振调整走势反复，关注美联储议息会议后镍价走势。不锈钢期货阶段逢低偏多为主，支撑位12700-12800附近，上方暂关注13000-13200压力，待突破再继续看高一线，镍/不锈钢整理。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................12第七部分有色金属期权.........................................................................................................................16 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 本周央行超级周到来，美联储降息预期交易仍可能延续，有色金属偏强波动。而降息兑现程度将影响后续节奏。如果符合预期25bp易有获利了结，如果超预期则可能偏强，但也要关注市场对于经济形势及需求预期的变化。 中美就妥善解决TikTok问题达成基本框架共识。 中国公布8月经济数据，显现“工业缓、投资弱、消费淡”特征，新一轮政策宽松预期升温。中国8月70城房价：一线二手房价环比降幅1%持平上月，各线新房房价同比降幅有所收窄。 “央行超级周”来了，美联储、加拿大、英国、日本等多家主要央行将公布利率决议。美国消费者信心创四个月新低，进一步巩固美联储本周降息预期。美国8月零售销售环比增0.6%，连续三个月超预期增长，实际零售销售连续11个月增长。 有色金属走势显现波动。美就业数据偏弱失业增加提振降息预期显著升温，美元偏弱。我国传统金九银十到来，需求边际或有不同程度好转，边际改善仍待进一步显现，近期有色阶段或有回升，但向上波动的空间仍需要各品种基本面与宏观正向共振带来强驱动。我国“反内卷”继续影响市场，而降息预期之下有色也有波动，部分资金在议息会议前获利了结观望，带来市场震荡，不过总体来看，降息预期仍有支持，关注实际兑现，由于议息会议前降息25bp已经基本计价，因此兑现利多提振暂时有限，如果有超预期降息出台，则继续带动上行。此外，对于未来路径的看法和对经济的表述等，也将令大家对于本轮降息是出于预防式降息有更明确的观点。预防式降息有利于有色金属上行。 本周关注：央行超级周，美、日、英、加陆续公布利率决议。中国密集发布8月经济数据，包含社零、工业增加值、70城房价等。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策 与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。