农产品周报-豆类油脂：有色专题报告豆类：继续下跌概率较小 油脂：短期下调，中期看好

豆类：继续下跌概率较小油脂：短期下调，中期看好 2025年9月17日 研究所肖锋波从业资格号：F3022345投资咨询从业证书号：Z0012557TEL：010-8229 2680 肖锋波从业资格号：F3022345投资咨询从业证书号：Z0012557投资有风险，入市需谨慎慎 大豆与豆粕:国内供给充足，库存处于高位，豆类低价蓄势等待 大豆：巴西大豆销售接近尾声，美国大豆生长正常，USDA在9月份报告中调高了美国大豆产量，在预期之中，中国进口大豆到港后期减少；中国与美国关税会谈短期无确定性结果，缺少中国进口美国大豆消息让CBOT大豆处于震荡整理过程中，国内压榨厂大豆和豆粕库存处于高位，供给压力较大。国内豆类低位震荡整理消化库存，市场等待需求好转，第四季度在进口大豆供给压力减少背景下，有望缓慢反弹。供应变化 海关总署：2025年8月中国大豆进口量达到1227.9万吨。这一数据较上月同期的1166.6万吨增加了61.3万吨，环比增长5.25%；较上年同期的1214.39万吨增加了13.51万吨，同比增长1.11%。1-8月中国累计进口大豆7331.2万吨，同比2024年同期累计进口量7047.9万吨，增长4.0%。USDA在9月份报告中，美豆种植面积为8110万英亩，较8月上调20万英亩；收割面积预估为8030万英亩，也较上月调高20万英亩。单产预估下调0.1蒲式耳/英亩至53.5蒲式耳/英亩，但由于种植面积的增加，总产量预估仍上调至1.17亿吨。阿根廷2025/26年度产量维持4850万吨，巴西产量依然是创纪录1.75亿吨。 美国全国油籽加工商协会（NOPA）9月15日发布的月度压榨报告显示，8月份NOPA会员的大豆压榨量为1.8981亿蒲，环比减少3.0%，但同比增长20.1%，也创下历史同期最高纪录。这一数据也高于报告出台前市场预期的1.82857亿蒲。需求端 豆粕库存回升，需求缓慢增强生猪价格持续回落，出栏量增加； 2肖锋波从业资格号：F3022345投资咨询从业证书号：Z0012557投资有风险，入市需谨慎慎 降天气因素 南美天气：从气象云图来看，未来两周南美天气温度正常。 肖锋波（F3022345）（Z0012557)投资有风险，入市需谨慎慎 美国大豆良好率比去年同期略差 截至9月12日，美国大豆优良率为63%，上周64%，上年同期为64%。 豆类供应：大豆销售情况 巴西大豆销售：25年8月巴西大豆出口量为933.83万吨，较7月的1225.73万吨减少291.90万吨。8月大豆出口金额为388047.00万美元，较7月的501166.00万美元下跌113119.00万美元。8月28日-9月3日阿根廷2024/25年度大豆累计销售3129.16万吨，进度为61.48%。 5数据来源：粮油商务网宏源期货 豆类：到港数量逐步减少,但同比较高 8月份到港1050万吨，9月份到港1100万吨，10月份到港980，11月份970万吨。 8月份大豆进口处于往年高位 6数据来源：粮油商务网宏源期货 豆类：巴西大豆价格稳定 巴西大豆销售接近尾声，巴西大豆价格小幅回升。 7数据来源：粮油商务网宏源期货 豆类：大豆压榨量维持高位 大豆压榨：数据来源：我的农产品 豆油价格上涨，压榨利润较好，压榨量保持高位。 豆类：国内供应 压榨厂豆粕库存回升，大豆港口库存同期最高 肖锋波（F3022345）（Z0012557)投资有风险，入市需谨慎慎 9数据来源：我的农产品宏源期货 豆粕：豆粕需求回升 现货价格企稳 需求旺季逐步到来 国庆之后预计将降低 肖锋波（F3022345）（Z0012557)投资有风险，入市需谨慎慎 CBOT大豆：基金持仓忽多忽空 大豆短期缺乏事件驱动，基本面变化不大，基金在大豆持仓方面，漂泊不定，参考意义不大。 豆一与豆二价差企稳 豆粕与菜粕价差 肖锋波（F3022345）（Z0012557)投资有风险，入市需谨慎慎 油脂：消费旺季即将到来，油脂上涨趋势 8月份MPOB报告显示马来棕榈油产量环比增加而同比减少，出口减少短期让价格承压，但国内棕榈油走势强劲，因预期后期东南亚棕榈油产量减少，菜油在油菜籽供应紧张下碎步上涨；传统旺季逐渐到来，并不支持价格持续走弱。继续看好棕榈油和豆油在四季度表现。 马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，25年8月马来西亚棕榈油产量为185.5万吨，较7月的181.24万吨增加4.26万吨,环比增加2.35%。进口量为4.9万吨，较7月的6.1万吨下降1.2万吨,环比下降19.66%。出口量为132.47万吨，较7月的132.85万吨下降0.39万吨,环比下降0.29%。月末库存为220.25万吨，较7月的211.41万吨增加8.84万吨,环比增加4.18%。 生柴：原油价格企稳，棕榈油和豆油价格震荡上涨，生物柴油利润减少。国内供需：油脂进口逐步减少大豆库存量较高豆油库存继续回升，菜油库存略有降低肖锋波（F3022345）（Z0012557)投资有风险，入市需谨慎慎 油脂：马来产量增加、库存略增 马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，25年8月马来西亚棕榈油产量为185.5万吨，较7月的181.24万吨增加4.26万吨,环比增加2.35%。进口量为4.9万吨，较7月的6.1万吨下降1.2万吨,环比下降19.66%。出口量为132.47万吨，较7月的132.85万吨下降0.39万吨,环比下降0.29%。月末库存为220.25万吨，较7月的211.41万吨增加8.84万吨,环比增加4.18%。 16数据来源：粮油商务网宏源期货 油脂：6月份印尼库存下滑，因出口增强 印尼棕榈油协会(GAPKI)公布的数据显示，由于出口激增，印尼6月底的棕榈油库存环比下降13.35%，至253万吨。6月棕榈油出口量同比增长35.71%。数据来源：GAPKI 肖锋波（F3022345）（Z0012557)投资有风险，入市需谨慎慎 油脂：棕榈生柴与豆油生柴盈利回升 与汽油燃油价差--美豆油（BOHO）与棕榈油（POGO） 油脂：豆油库存处于四年高位 豆油库存出于往年高位，需求增速略有增加 油脂：棕榈库存回升 数据来源：我的农产品、粮油商务信息网 肖锋波（F3022345）（Z0012557)投资有风险，入市需谨慎慎 油脂：菜籽油后期到港数量增加 数据来源：粮油商务信息网 8月份14万吨，9月份13万吨，10月份18万吨，11月份25万吨。 肖锋波（F3022345）（Z0012557)投资有风险，入市需谨慎慎 油脂：库存--菜系 菜系库存，数据来源：我的农产品 肖锋波（F3022345）（Z0012557)投资有风险，入市需谨慎慎 油脂：油菜籽压榨量处于低位 23数据来源：我的农产品宏源期货 CBOT豆油基金持仓：持有净多头寸，看好未来美国生物柴油补贴 4月以来，基金在豆油反多，主要是看好未来美国生物柴油补贴政策。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 谢谢！ 研究所肖锋波010-82292680xiaofengbo@swhysc.com