宏观点评报告：投融资信心逐步增强

8月M0余额为13.34万亿元，同比增长11.7%，增速放缓0.1个百分点，主要受活期利率走低、居民现金持有意愿有限及数字货币发展等因素影响。M1余额为111.23万亿元，同比增长6%，增速提升0.4个百分点，主要得益于资本市场活跃（股市回升带动居民存款流入）和短期利率走低（企业资金活化）。M2余额为331.98万亿元，同比增长8.8%，与上月持平，其中企业中长期贷款增加4700亿元，反映企业资本支出意愿恢复。M2-M1剪刀差收窄至2.8个百分点，主因M1增速上行。

8月社会融资规模存量为433.66万亿元，同比增长8.8%，增速回落0.2个百分点。新增人民币贷款6253亿元，同比少增3637亿元；表外融资新增2158亿元，同比多增998亿元；企业直接融资（债券+股票）规模为2731亿元，同比少增41亿元；政府债券发行13672亿元，同比少增2505亿元。企业融资需求改善及政府债券发行是主要增长动力，企业中长期信贷恢复预示投融资信心增强。

存款方面，企业存款增速稳定（4.07%），居民存款增速回落至9.81%，非银金融机构存款增速提升至24.32%（余额增加1.18万亿元），居民存款尚未大规模流向资本市场，信用交易融资规模增长或推动股市向好。财政存款同比增长16%，增速加快。

核心观点：M1增速上行反映资本市场活跃和预期改善，企业中长期信贷恢复预示投融资信心增强，但居民存款增长放缓且未大规模流向市场，实体经济活跃度有待提升。政府债券发行减少但财政支出力度未减。