宏观点评报告：投融资信心逐步增强

8月M0余额为13.34万亿元，同比增长11.7%，增速放缓0.1个百分点，主要受活期利率走低、居民现金持有意愿有限及数字货币发展等因素影响。M1余额为111.23万亿元，同比增长6%，增速提升0.4个百分点，主要得益于资本市场活跃（股市回升带动居民存款流入）和短期利率走低（企业资金活化）。M2余额为331.98万亿元，同比增长8.8%，与上月持平，企业中长期贷款增加4700亿元，反映企业资本支出意愿恢复。M2-M1剪刀差收窄至2.8个百分点，主因M1同比增速上行，资本市场及预期改善带动投资交易需求。

8月社会融资规模存量为433.66万亿元，同比增长8.8%，增速回落0.2个百分点。新增人民币贷款6253亿元，同比少增3637亿元；新增外币贷款为-91亿元。表外融资新增2158亿元，同比多增998亿元，企业融资需求改善及政府债券发行（13672亿元，同比少增2505亿元）是主要动力。企业中长期信贷恢复预示社会投融资信心增强，资本市场活跃带动企业股债融资稳步增长。

存款方面，企业存款增速稳定（4.07%），居民存款增速回落至9.81%，非银金融机构存款增速提升至24.32%（增加1.18万亿元），居民存款尚未大规模流向资本市场，信用交易融资增长或推动股市向好。财政存款同比增长16%，增速加快。

核心观点：M1增速上行反映资本市场活跃和预期改善，企业中长期信贷恢复预示投融资信心增强。居民存款增速放缓，非银金融机构存款增长显著，资本市场仍是资金重要流向。政府债券发行减少但财政支出力度未减。