核心观点
- 美国衰退超预期，国内政策不及预期，模型失效，市场主流策略偏移商品市场整体上行。
- CTA各策略小幅盈利，逐步增配。
- 海外，美国9月降息已基本确认，后续市场将基于通胀传导和就业市场变化展开博弈。
- 国内，反内卷助力下价格数据有所好转，CPI转负但核心CPI仍维持走扩，PPI同比降幅收窄至-2.9%，但仍需关注后续终端需求的恢复和企业盈利的修复。
- 全球正在逐步步入财政和货币的同步扩张周期，商品市场的长周期趋势正在逐步形成，波动也有望同步提升。
- CTA逐步增配，短期内均衡周期趋势为主，逐步增加长周期趋势配置。
市场行情回顾
- 商品市场整体上行，贵金属指数上涨2.34%，有色金属指数上涨0.35%，黑色指数下跌0.01%，工业品指数下跌0.46%，农产品指数下跌0.65%，能化指数下跌1.26%。
- CTA各策略小幅盈利，招商期货CTA中短周期策略指数上涨0.05%，产品池中上涨产品占比57%，招商期货CTA中长周期策略指数上涨0.53%，产品池中上涨产品占比95%。
策略市场环境
- 中短周期策略环境中性偏好，日内流动性回落，历史分位数0.5左右；日内波动性持续回升，历史分位数0.6左右；趋势流畅性持续回升，历史分位数0.4左右。
- 中长周期策略环境中性偏好，日间的趋势流畅性底部回升，品种趋势流畅性0.5左右，趋势流畅品种占比0.6左右；日间的波动性持续回落，品种波动率在0.2左右，高波动品种占比在0.5左右。
CTA风格因子
- 风格因子历史近期走势：主流因子涨跌不一，期限结构因子表现更好。
- 风格因子近期收益及本周收益来源：有色三个板块多为正收益贡献且占比较大。
CTA风险监测
- 量化CTA风险监测：CTA时序量价在20日时序动量因子暴露较大；CTA截面多空在20日时序动量因子暴露较大；CTA混合时序在风格因子上的暴露不大。
