公司事件点评报告：受益行业回暖，AI持续赋能

受益行业回暖，AI持续赋能—维亚生物（1873.HK）公司事件点评报告 事件 买入(首次) 分析师：胡博新S1050522120002hubx@cfsc.com.cn 维 亚生 物发布公告：2025年上半年，公 司收益为人民币8.319亿元，同比减少15.27%；净利润为人民币1.486亿元，同比增长3.05%。 投资要点 ▌CRO增速恢复，国内市场增长推动 2025年H1 CRO业务实现收入4.23亿元，同比增长9.6%，主要归因于2024年全球生物医药投融资的回暖和国内创新药BD交易的火热。上半年来自国内客户收入增长约46.6%，随着中国创新药出海趋势强化，竞争优势扩大，未来国内市场增长拉动将更为明显。公司在蛋白结构解释领域，继续保持全球龙头地位，上半年新增交付8023例蛋白结构，新分子模式（多肽、抗体、XDC、PROTAC/分子胶等）占收入比重呈提升趋势，公司持续稳固竞争优势。 ▌朗华收入结构优化，期待新订单落地 朗华制药2025年上半年收入同比下降近31.4%，收入下降主要是公司为更好满足新业化项目的FDA审计需求，对车间进行了升级改造，影响了仿制药的收入，其二中间体及制剂受到地缘政治影响有所波动。两个重要的新商业化项目已处于PPQ阶段，预计分别于2026年和2027年实现商业化上市，并将为公司的CDMO业务带来新增长动力。产能建设方面，公司已有860立方米产能可支撑未来两年的新商业化品种的落地，同时正新建400立方米的产能。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌AI赋能，提升盈利潜力 公司CRO业务主要服务于药物发现的早期，是AI应用的重要场景，可提升药物研发的效率和成功率，因此公司为客户推出了整合了AI的药物研发平台——AIDD,截止2025年上半年，AIDD已累计参与175个项目的开发，AI赋能的CRO业务占总收入的10%。 ▌盈利预测 预测公司2025-2027年收入分别为19.76、22.14、25.08亿元，EPS分别为0.11、0.14、0.17元，当前股价对应PE分 别为21.77、17.98、14.88倍，考虑CDOM新增订单逐步落地和AI为CRO业务带来的赋能，给予“买入”投资评级。 ▌风险提示 中间体和原料药毛利率波动的风险；海外医药生物通融资恢复低于预期；股权投资带来的业绩波动容。 公司盈利预测（百万元） 医药组介绍 胡博新：药学专业硕士，10年证券行业医药研究经验，曾在医药新财富团队担任核心成员。对原料药、医疗器械、血液制品行业有长期跟踪经验。 俞家宁：美国康奈尔大学硕士，2022年4月加入华鑫证券研究所，从事医药行业研究。 吴景欢：中国疾病预防控制中心博士、副研究员，研究方向为疫苗、血制品、创新药，7年的生物类科研实体经验，3年医药行业研究经验。 证券分析师承诺 ▌ 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券 投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。