原油月报：OPEC+8月已按计划上限实施增产

证券研究报告 2025年9月17日 本期内容提要： 行业研究——数据专题 本次评级——看好上次评级——看好 刘红光石化行业联席首席分析师执业编号：S1500525060002邮箱：liuhongguang@cindasc.com ➢【原油库存板块】根据2025年9月报，IEA、EIA和OPEC预测2025年全球原油库存变化分别为+195.06、+171.83、-53.06万桶/日，较2025年8月预测分别+17.80、+9.25、-17.83万桶/日，其中OPEC对于全球原油需求预期更为乐观，三大机构预测2025年库存变化平均为+104.61万桶/日，较2025年8月预测均值+3.07万桶/日。 胡晓艺石化行业分析师执业编号：S1500524070003邮箱：huxiaoyi@cindasc.com IEA、EIA和OPEC预测2026年全球原油库存变化分别为+330.42、+155.57、-33.15万桶/日，三机构预测2026年库存变化平均为+150.95万桶/日。 对于2025Q3，IEA、EIA和OPEC预测全球原油库存或将分别为+191.73、+200.82、-42.13万桶/日，三大机构预测库存变化平均为+116.80万桶/日，较2025年8月预测平均库存变化分别为+38.66、+38.53、+27.48万桶/日。 ➢【原油供给板块】IEA、EIA、OPEC在2025年9月报中对2025全球原油供给预测分别为10582.51、10552.82、10460.46万桶/日，较2024年原油供给分别+267.18、+233.92、+200.88万桶/日，相较2025年8月预测分别+31.55、+18.06、-17.83万桶/日；IEA、EIA、OPEC对2026年 原 油 供 给 预 测 量 分 别 为10787.62、10664.34、10618.42万桶/日，较2025年原油供给分别+205.12、+111.53、+157.96万桶/日。 具体来看，2025年9月IEA、EIA、OPEC预测2025Q3全球原油供给同比增量分别+361.62、+353.54、+306.48万 桶/日 ， 相 较2025年8月预测变化分别+79.65、+50.75、+27.41万桶/日。 ➢【原油需求板块】IEA、EIA、OPEC三大机构在2025年9月报中对2025全球原油需求预测分别为10387.45、10380.99、10513.52万桶/日，较2024年原油需求分别+73.68、+89.62、+129.47万桶/日，相较2025年8月预测量分别+13.74、+8.82、+0.00万桶/日；IEA、EIA、OPEC对2026年原油需求预测量分别为10457.20、10508.77、10651.57万桶/日，较2025年原油需求分别+69.76、+127.79、+138.05万桶/日。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 具体来看，2025年9月IEA、EIA、OPEC预测2025Q3全球原油 需求或将分别同比+93.54、+116.34、+156.83万桶/日，相较2025年8月预测量分别+40.99、+12.22、-0.07万桶/日。 ➢相关上市公司：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK） 、 海 油 工 程 （600583.SH） 、 中 曼 石 油（603619.SH）等。 ➢风险因素：（1）中东地区巴以冲突等地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。（3）美国与伊朗谈判的不确定性。（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。（5）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（8）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（9）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。 目录 原油价格回顾.......................................................................................................................................................................................5全球原油库存.......................................................................................................................................................................................6全球原油供给.......................................................................................................................................................................................8全球原油供给总览：...................................................................................................................................................................8全球主要区域原油供给情况：...................................................................................................................................................9全球原油需求.......................................................................................................................................................................................17全球原油需求总览：...................................................................................................................................................................17全球主要区域原油需求情况：...................................................................................................................................................19全球不同石油产品需求情况：...................................................................................................................................................21风险因素...............................................................................................................................................................................................23 表目录 表1：不同原油品种价格变化..........................................................................................................................................................................................5 图目录 图1：布伦特、WTI、俄罗斯EPSO、俄罗斯Urals原油价格变化走势图（美元/桶）............................................................................5图2：美元指数与WTI原油价格（点，美元/桶）.................................................................................................................................................5图3：铜价与WTI原油价格（美元/吨，美元/桶）................................................................................................................................................5图4：美国原油总库存（万桶）.....................................................................................................................................................................................6图5：美国战略储备原油库存（万桶）.......................................................................................................................................................................6图6：美国商业原油库存（万桶）................................................................................................................................................................................6图7：美国库欣地区原油库存（万桶）..................................................................................................................................................